原標題：上市爆漲1200%後，“中國嘻哈第一股”普普文化或再次迎來“上車”時機

普普文化（CPOP.US）長線佈局良機或已到來。

6月30日，有“中國嘻哈第一股”之稱的普普文化以6美元的發行價成功在納斯達克上市。讓投資者頗爲震驚的是，普普文化上市首日便大漲405%，第二個交易日再度大漲97.69%，盤中一度漲至78美元，較發行價高出1200%。

這就意味着，若有投資者以6美元的價格買入10萬美元的普普文化股票並在最高點賣出，其將獲利110萬美元。面對如此誇張的漲幅，不少投資者嘆息錯過好機會。

時隔半個月，獲取超額收益的機會或再次重現，投資者又將如何抉擇？

智通財經瞭解到，由於大漲後的浮盈兌現、美股市場近來的大幅波動、以及中概股的持續低迷等多重因素的影響，普普文化股價已回落至發行價附近，在部分投資者看來，這或許是市場給出的又一“上車”時機。

事實上，決定股價最終走向的，是公司的內在價值，對普普文化基本面做深入分析後，便可知答案。從行業的快速發展，普普文化在嘻哈文化上的深厚積累所形成的競爭壁壘，以及該公司行業領先的先發優勢來看，普普文化在長期維度上大概率可實現持續成長，這就意味着，跌回發行價的普普文化，或迎來了長線佈局良機。

行業快速發展集中度有待提升

嘻哈文化流入中國後，一直是小衆文化，並未進入大衆潮流的視野。直至2017年，一場由“Freestyle”引發的現象級真人秀席捲全國，《中國有嘻哈》（《中國新說唱》前身）猶如一場潮流文化運動，點爆嘻哈文化圈，大量品牌追捧嘻哈，大有“無嘻哈，不營銷”之勢。2018年，《這！就是街舞》再度將嘻哈文化推向高潮， 2018年也因此被中國圈內人士稱爲“街舞元年”。

街舞作爲嘻哈文化的重要組成部分，相較於說唱在國內則相對“大衆”一些。街舞通“霹靂舞”的方式在20世紀80年代中期傳入中國，而“流行之王”邁克爾傑克遜的太空舞步不僅對中國早期街舞有重大影響，時至今日仍然有許多年輕人模仿他的舞步。自20世紀90年代中期開始，街舞在中國大陸以廣州、上海、北京三個城市爲中心，逐步傳播開來。除了上述三地，全國幾乎每個地方，大到省會城市，小到富裕的鄉鎮，都可以看到街舞少年的身影。

街舞具有極強的參與性、表演性和競爭性，它追求個性自由，融運動與娛樂爲一體。在逐漸的發展中，街舞青少年形成了一種共同的思想理念和行爲方式，“張揚個性，表達自我，勇於接受挑戰，創造人所不能”這也是街舞的精神內涵！

2020年12月，國際奧委會正式確認將街舞納入2024年巴黎奧運會，這將大大增加街舞的觀衆基數，顯著提升中國街舞行業的規範化水平。隨着街舞運動成爲青少年最喜愛的時尚文化，中國街舞趕超世界先進水平，在國際舞臺上嶄露頭角正在變爲現實。

據Frost & Sullivan報告顯示，由於街舞行業發展較早，市場受衆廣泛，商業模式多元化，因此商業運作最爲成熟，是中國嘻哈市場增長的核心推動力。Frost & Sullivan認爲，得益於消費者購買力的提升、文娛需求的不斷增加、傳播方式的升級、以及社會認可程度的提高等因素，從2019年至2024年，中國街舞市場的規模將從110億增至381億，年複合增速28.3%。

在街舞市場快速增長的帶動下，中國嘻哈文化的市場規模將從2019年的142億增至2024年的478億，年複合增速爲27.5%。不過，雖然行業快速，且近年來也湧現出了一批從事嘻哈文化和街舞產業的公司，但市場競爭格局相對分散，行業龍頭寥寥無幾，2019年時，中國前10名嘻哈文化公司收入僅佔市場總規模的6.4%，即使在街舞領域，前10名街舞公司收入也只佔市場規模的8.3%。

從產業發展的規律來看，若一個市場的競爭格局相對分散，但行業持續快速成長，那麼一定會出現市場份額快速提升、規模不斷壯大的企業，而普普文化或許就是這樣一家公司。

三大核心業務詳細拆解

普普文化旨在以年輕一代爲主要受衆目標，弘揚嘻哈文化及其愛、和平、團結、尊重、快樂的價值觀，並促進中美之間嘻哈文化的交流。自2007年成立開始，普普文化便開始在中國高校組織嘻哈活動和營銷活動，這使得該公司對於年輕一代有着深刻的理解。

經過超十年的積累沉澱，普普文化如今已形成了三大核心業務板塊，分別是活動主辦、活動策劃與執行、以及營銷業務。2019財年（截至6月30日止12個月）時，三大業務板塊佔公司總收入的比例分別爲34.32%、52.29%、13.38%；剩餘的其他服務業務收入則不足1%。

各業務詳細來看，活動主辦是指公司圍繞嘻哈知識產權組合以及藝術家、音樂公司所組織、運營的活動和節目，並通過廣告商的贊助和門票銷售獲得收入。目前，該業務的活動組合包括街舞舞臺劇、三個品牌街舞比賽、兩個嘻哈文化和音樂節、兩個說唱派對以及各類音樂會。且自2020財年起，普普文化開始發力線上節目。

據招股書顯示，自2019財年以來，普普文化的活動主辦業務持續擴張。在2019、2020財年中，主辦活動的數量分別爲30、48，參與者數量分別爲10.2萬、12.97萬。2020年下半年中，普普文化舉行活動47場，活動參與者12萬，半年的規模便與2020財年相當，發展極爲迅速。

而在線上節目方面，普普文化於2020財年舉行了16個在線嘻哈節目，觀看人次超400萬，線上拓展發展“開門紅”。至2020年下半年，16個在線嘻哈節目觀看人次超1.53億，觀衆爆發式增長，公司活動於市場中快速傳播，加速了品牌的打造。

活動策劃與執行則是普普文化聚焦於活動的總體規劃和各方的協同上，將具體的執行外包於第三方服務提供商。採用這樣的模式，主要是爲了縮減業務鏈條，以輕資產模式實現更快的業務發展。

而營銷業務指的是普普文化與營銷客戶簽訂服務協議，並根據他們的特定需求、目標市場和潛在客戶提供不同的營銷解決方案。該業務的客戶通常是消費品公司以及廣告和媒體服務提供商。

由於疫情的爆發，活動策劃與執行、營銷業務則受到了一定影響。2020財年，活動策劃與執行業務的活動數量雖升至51個，但客戶數量下降至16個；同期營銷服務的客戶數量亦下降至16個，且在2020年下半年進一步降至9個。但值得注意的是，隨着疫情影響的消除，活動策劃與執行業務持續復甦，2020年下半年時，客戶數量已回升至21個，策劃活動數量42個，接近2019財年全年水平。

數據整理於公司招股書

疫情的影響亦在財報中有所體現，2020財年時，普普文化的業績出現了一定程度的下滑，但進入2020年下半年後，隨着疫情影響的減弱，普普文化業績已迎來明顯反彈。

據招股書顯示，2020年下半年，普普文化的收入爲1384.12萬美元，同比增長39%，期內毛利提升18.9%至388.24萬美元，淨利潤亦提升至236.66萬美元，業務復甦趨勢明顯。

打造完整生態系統提升核心競爭力

從客觀角度而言，普普文化已搭建起了一套完整的生態系統，在活動或節目組合方面，公司以嘻哈文化爲核心，佈局了舞臺劇、街舞、文化節、音樂節、演唱會、宣傳派對等領域，形成了多元化的節目組合，在大範圍提高觀衆覆蓋羣體的同時，提升了對觀衆的黏性。

而在商業化一端，普普文化以活動舉辦、活動策劃與執行、營銷服務三大業務覆蓋不同客戶的不同需求，多元化變現模式已頗具規模。從業務屬性來看，活動舉辦業務偏向於提升受衆羣體的覆蓋，活動策劃與執行、營銷服務則是對活動舉辦業務所積累的品牌影響力與粉絲的深入變現。

特別是在線嘻哈節目的推出，由線下向線上的拓展是普普文化覆蓋觀衆裂變的開始，爆炸式增長的觀看次數可爲公司帶來大批量忠實用戶，並對打造公司的品牌影響力有顯著效果。品牌與受衆羣體提升後，公司的貨幣化將有質的飛躍。

而經過多年的積累與沉澱，普普文化的品牌優勢、打造爆款的能力已逐漸顯現，這在公司較高的回頭客以及領先的市場規模中便有所體現。據招股書顯示，從2007年開始運營到2021年3月，普普文化共爲398家企業客戶提供了活動策劃、執行和營銷服務，其中180家是公司多次提供服務的回頭客。近50%的回頭客比例，證明了普普文化的能力獲市場認可。

與此同時，據Frost & Sullivan報告顯示，若以2019年的收入計算，普普文化是中國嘻哈文化產業的第二名，亦是中國街舞行業的第三名，於行業中領先的市場份額，足以說明普普文化在行業中的市場地位。

更爲重要的是，普普文化以“中國嘻哈第一股”的頭銜成功在美上市，這對於公司品牌影響力的傳播將是一大助力；且在此次IPO中，普普文化融資3700萬美元，該筆資金將加速公司業務在行業的滲透速度，有望助業務持續成長，並從行業中脫穎而出。

基於此，普普文化或可從長期維度不斷爲投資者帶來回報，而受市場大幅波動所導致的股價回調，或許便是試倉的好時機，值得重點關注。