原標題：碳排放權期貨市場建設將與現貨市場相互促進、共同發展

全國碳排放權交易市場正式啓動

金融業將在其中發揮重要作用

發展碳金融 助力碳市場

9點30分正式開市，10分鐘後，累計成交金額超過2000萬元。全天4個小時的交易，成交量410萬噸，收盤價單日漲幅6.7%。這是7月16日全國碳排放權交易市場啓動後的火熱交易景象。

建設全國碳排放權交易市場，是利用市場機制控制和減少溫室氣體排放、推動綠色低碳發展的一項重大制度創新，是實現碳達峯、碳中和的重要政策工具。從地方試點起步，到全國市場啓動，10年間，經驗不斷積累、制度逐步完善。碳市場是如何運行的？碳價格是怎樣形成的？金融業又將在其中發揮什麼作用？記者採訪了相關企業、交易所和專家。

“無形之手”助減排

碳市場能以最低成本、最高效率實現碳減排，充分發揮價格發現作用

在全國碳市場啓動前，地方碳市場試點工作已開展了10年，推動了不少企業的綠色轉型。

“當時公司以每噸60元的價格購買了約25萬噸碳配額。”2014年的首次碳交易讓廣州恆運企業集團股份有限公司副總經理周水良記憶猶新。廣東是首批開展碳排放權交易試點的省份之一，作爲重點電力生產企業，廣州恆運於2014年被納入碳排放管理，當時由於碳配額不足，企業購買了約1500萬元碳配額履約。

隨着試點交易的深入進行，廣州恆運逐步認識到減排不只是壓力，碳資產管理、減碳技術應用也能帶來經濟效益。於是，公司成立了專門的節能減碳專班，升級改造發電機組，大力發展天然氣發電等低碳的清潔能源項目……一系列改造升級讓廣州恆運實現從花錢購買碳配額到出售碳資產獲利的轉變。2020年，企業通過出售碳資產獲利3000多萬元。

像廣州恆運一樣，不少控排企業嚐到了碳市場帶來的甜頭。“越來越多企業意識到，只有主動減排，才能在綠色低碳轉型的大潮中佔得有利先機。”廣州碳排放權交易所總經理孟萌介紹，在試點過程中廣東碳市場較爲活躍，截至今年6月，碳排放權累計成交金額超過40億元，居全國首位。

“更重要的是，碳市場切實推動產生了良好的減排效果，通過碳排放總量控制、指標分配和履約機制，廣東碳市場整體實現絕對量減排，2019年減排量達4374萬噸，減排幅度達11.4%。”孟萌認爲，不論是國外實踐還是國內試點都表明，碳市場是一個能夠以最低成本、最高效率實現減排的政策工具。

這一市場是如何運轉的？孟萌以廣東碳市場爲例介紹碳市場的建設框架：首先設定碳市場覆蓋範圍，廣東確定覆蓋的行業是電力、水泥、鋼鐵、石化、造紙、民航六大行業中年排放二氧化碳2萬噸及以上的企業；再設定配額總量，也就是降碳的目標任務；然後制定配額分配方案，採取基準線法，同行業的企業橫向比較，獎勵先進、懲戒落後，同時明確碳配額分配是否免費以及有償分配的比例。此外，還要建立碳排放報告覈查體系和履約機制，監管企業的碳排放量，明確未履約行爲的懲罰規則，保證碳市場的約束力和公信力。

碳市場交易的產品是碳排放權。像廣州恆運那樣，獲得一定碳排放配額的控排企業，超額排放需在碳市場上購買配額，成功減排則可出售富餘配額。全國碳市場上線後，首批納入的2000多家電力行業重點排放單位可以在全國碳排放權交易系統中通過協議轉讓、單向競價或其他符合規定的方式交易。

碳市場如何發揮低成本、高效率的減排作用？在北京綠色交易所總經理梅德文看來，碳市場同其他市場一樣，通過價格信號來引導碳排放權資源的優化配置，以“無形之手”推動降低全社會減排成本，促進綠色低碳產業投資。

“要充分發揮碳市場的價格發現作用，只有推動形成合理碳價，才能讓碳市場起到高效約束碳排放和激勵節碳的作用。”梅德文認爲，碳價過低，企業沒有減排積極性；碳價過高則會導致一些高碳企業負擔過重，也不利於企業轉型發展。

從7個地方試點的運行情況看，近兩年加權平均碳價約在每噸40元左右。梅德文認爲，雖然試點地區進行了有益探索，但由於市場規模有限，還未形成真實反映碳排放綜合社會成本的碳價。發現合理有效的碳價，是全國碳市場建設的重要目標任務。

豐富碳金融衍生品

碳排放權期貨市場建設將與現貨市場相互促進、共同發展

如何更好地通過碳市場形成碳價格，最大化發揮碳價格的激勵約束作用？專家認爲，國際經驗表明，由於碳交易具有較強的金融屬性，應引入碳期貨等金融衍生品交易機制，以更好地發現價格和進行風險管理。

“只有多元的金融機構、金融產品加入進來，碳市場才能更爲活躍，碳定價才能更有效率。”梅德文認爲，多元化的市場主體風險偏好、預期、信息來源不同，這樣才能形成相對公允的價格，有助於形成有效的市場定價機制。

平安證券首席策略分析師魏偉也認爲，沒有金融機構的參與，碳市場在價格發現、引導預期、風險管理等方面的作用將大打折扣。魏偉舉例說，歐盟的碳交易市場發展得相對比較成熟，很大程度上得益於在市場建立初期便發展出碳配額的期貨、期權、掉期等多種金融工具，且商業銀行、投資銀行、私募基金等各類參與主體衆多，極大提升了碳交易的活躍度。

日前，我國碳金融市場有好消息傳來。證監會新聞發言人高莉近日表示，爲配合碳現貨市場發展進程，證監會積極指導廣州期貨交易所加快推進碳期貨市場建設。

“碳排放權已經具備了期貨的一些基本屬性，如高度標準化、配額髮放和履約存在時間差帶來的遠期需求等。”廣期所有關負責人表示，現貨市場是期貨市場的發展基礎，期貨市場形成和發展起來後，對碳市場有多方面推動作用。

——推動有效碳定價，更好地完善市場機制。碳排放權期貨市場作爲現貨市場的有益補充，集中了大量的市場供求信息，通過市場各類交易者的撮合交易、中央對手方清算等方式，進一步提高碳市場體系的市場化程度，可提供連續、公開、透明、高效、權威的遠期價格，緩解各方參與者的信息不對稱。

——將碳排放權轉化爲合約形態，擴大碳市場的邊界和容量。碳排放權期貨使投資主體可以不直接持有現貨，而是通過持有期貨合約實現跨期投資，既滿足了社會資本對碳資產的配置和交易需求，也不干擾控排企業正常使用碳排放權。

——吸引更多社會資本進入，引導資金流向低碳行業和企業。碳排放權期貨是最基礎、發展也比較成熟的碳金融衍生品，通過和其他資產組合構建不同收益結構、期限結構的碳金融產品吸引更多社會資本進入，爲運用節能減排技術、開發自願減排項目的企業帶來收益，形成市場化的激勵約束機制，可有效引導社會資本對可再生能源、綠色製造業等低碳產業的投資，促進碳減排和經濟清潔低碳轉型。

對控排企業和行業來說，碳排放權期貨能提供較爲明確的碳價預期和碳價波動風險管理工具，降低轉型升級壓力。企業可以利用碳排放權期貨管理風險，提前鎖定碳成本，安排節能技改或市場交易。

廣期所表示，現貨市場和期貨市場兩者是相互促進、共同發展的關係。推出碳排放權期貨，需要法規制度體系相對完善、交易運行情況符合推出期貨合約基本條件的現貨市場作爲基礎保障。廣期所將開展深入調研論證，完善合約規則設計，在條件成熟時積極研究推出碳排放權相關的期貨品種。

金融業有力支持碳交易

進一步發揮碳市場的金融屬性，創新金融產品和服務的同時也要加強金融監管

6月30日，廣東省首單林業碳匯價值綜合保險落地；7月2日，浙江省首筆碳排放權抵押貸款發放……隨着碳交易的發展，碳排放權抵質押、碳匯保險等碳金融產品也在不斷湧現。但總體來看，我國碳市場金融化程度仍然偏低。人民銀行研究局課題組分析，雖然試點地區和金融機構陸續開發了碳債券、碳基金、碳排放權抵質押融資等產品，但碳金融仍處於零星試點狀態，區域發展不均衡，缺乏系統完善的碳金融市場。此外，專業化投資者羣體不發達，碳金融發展缺乏專業的長期資金支持。

浙江銀保監局有關負責人認爲，全國碳交易市場建立後，在確保風險可控的前提下，可以降低投資機構入市門檻，鼓勵銀行保險機構參與碳交易過程，逐步擴大投資者數量，讓銀行、保險等金融機構也進一步促進全國碳市場價格發現、風險管理及融資等基礎功能有效發揮，“比如鼓勵銀行進一步探索將碳排放權納入抵質押擔保範圍，將企業碳表現納入授信管理流程，採取差別化的貸款額度、利率定價等措施；鼓勵保險機構創新研發更多涉及碳定價、碳交易、碳履約等過程的碳保險產品。”

“在發展衍生品市場的同時，要同步加強金融監管。”魏偉認爲，目前我國碳市場處於初期發展水平，應注意避免出現過多投機。要建立信息披露管理制度，及時公開發布碳交易供求相關信息，保證交易市場公開透明、充分競爭；還要加強碳交易機構管理，提高交易機構管理能力和服務水平，建立風險防控體系，防範價格操縱和內幕交易等行爲。

市場主體從控排企業爲主體轉向控排企業、非控排企業、金融機構、中介機構、個人並重的多元化市場主體，產品從現貨爲主轉向現貨、期貨、衍生品並重，市場格局從一個行業到多個行業、從區域到全國、從國內爲主到對接國際市場……梅德文這樣描繪未來中國碳市場的巨大潛力，“在碳金融的助力下，中國碳市場能夠發展成爲有效性、流動性、穩定性並存，廣度、深度、彈性兼具的大市場，解開經濟發展和碳減排的兩難，真正實現低成本、高效率的碳中和。”