大和資本近日發表最新研報表示，市場對港華燃氣（01083）毛利下降、以及股權稀釋過度擔憂了，重申港華燃氣“買入”評級，目標價7.8港元，對應2022年PE僅13.7，估值相當有吸引力。

該行表示，港華燃氣持有38.67%股權的佛燃能源（002911.SZ）此前宣佈，上半年該公司天然氣收入同比增長65%，但淨利潤僅同比增長10.1%至2.566億元，一些投資者可能將這種大幅收縮歸因於液化天然氣成本上漲，但大和資本認爲這種說法過於片面，鑑於佛燃能源利潤擠壓部分原因源於佛山陶瓷產業的煤改氣，但這並不代表港華燃氣的整體情況。

大和資本將港華燃氣2021上半年的淨利潤預期微調至7.75億元，同比增長33.5%（此前預計同比增長35%至7.85億元），並將2021至2023財年每股收益下調5-8%，主要基於較爲保守的單位毛利和居民接駁。

報告指出，港華燃氣與上海燃氣交叉持股是一種增值投資，儘管在2021-2022年期間會稀釋股份，但上海燃氣的業績高增長趨勢（2020年淨利潤同比增長37%）是港華燃氣的重要增長動力，此外雙方將在天然氣接收站、燃氣器具、增值服務和消費金融等多業務方面實現協同效應。

該行表示，上海燃氣的銷售額和淨利潤將在2021年實現兩位數的同比增長，這些都有助於公司業績的持續增長。

目前港華燃氣估值非常有吸引力，經過8月2日股價7%的回調後，對應2021年預期PE僅9.3倍，較同業10.7-22.3倍有12-58%的折讓，2022財年PE僅爲8.3倍，較同行9.1-18.7倍有9-56%的折讓。因此，股價短期下調爲長期投資者提供了一個良好的買入點。

值得一提的是，公司的股票激勵計劃可能在2021年第三季度公佈；此外其母公司香港煤氣（00003）與寧德時代在智慧能源業務方面的合作也是未來股價的有利催化劑。