供應商充滿蹊蹺，實控人先分紅1.5億，錫南科技對賭上市“圈錢”？

原標題：IPO雷達丨供應商充滿蹊蹺，實控人先分紅1.5億，錫南科技對賭上市“圈錢”？

記者丨梁怡

近年來，汽車工業逐漸企穩回升，汽車整車廠商與配套零部件供應商的合作關係更加緊密，也爲汽車零部件供應商的發展帶來機遇。

近日，致力於汽車輕量化領域鋁合金零部件研發、生產和銷售，主要產品爲渦輪增壓器精密壓氣機殼組件的無錫錫南科技股份有限公司（簡稱“錫南科技”）創業板IPO進入問詢狀態。

值得關注的是，錫南科技專攻精密壓氣機殼組件，導致產品結構單一且存在嚴重的大客戶依賴症，上遊鋁原材供應商實力存疑，一供應商神祕註銷，今年還將面臨原材料價格上漲的壓力。

產品結構單一，存大客戶依存症

財務數據顯示，報告期內（2018年-2020年）錫南科技實現營業收入分別爲5.79億元、6.86億元和6.81億元，淨利潤分別爲1.08億元、1.17億元和1.19億元，其中2020年業績停滯不前。

具體來說，報告期內精密壓氣機殼組件是公司的主要收入來源，佔主營業務收入的比例分別爲100%、100%和99.96%，產品結構非常單一，其中，2020年該產品出現銷售乏力的現象，原因在於銷售單價和數量同比雙雙下滑。

但值得一提的是，專攻精密壓氣機殼組件也爲公司獲取市場份額帶來優勢。

根據蓋瑞特2020年度報告，全球渦輪增壓器市場銷量約爲4400萬件，以渦輪增壓器與壓氣機殼1：1的配比關係估算，錫南科技2020年精密壓氣機殼組件銷量爲683.82萬件，因此市場佔有率約爲15.54%。

精密壓氣機殼組件作爲錫南科技的核心產品，下游應用於汽車動力系統領域，由於下游市場集中度較高導致公司存在嚴重的大客戶依存症。

招股書顯示，錫南科技的主要客戶包括蓋瑞特、康明斯、石川島、博格華納、博馬科技、上海菱重等全球知名渦輪增壓器整機制造商。報告期內，公司產品前五大客戶（按照同一實際控制人進行合併）營收分別5.21億元、6.24億元和6億元，佔總營收的比例分別爲89.94%、90.94%和88.14%。

面對產品結構單一和嚴重的大客戶依存症所帶來的潛在風險，錫南科技該如何破局？

從本次IPO募投項目來看，一方面公司的原有產品渦輪增壓器精密壓氣機殼組件將繼續發力，加大升級擴產力度，提高該產品的市場佔有率，另一方面投擲重金轉向新能源汽車關鍵部件業務，拓展產品佈局和豐富產品結構，進而獲取新的盈利增長點。

事實上，在前述主營業務的產品構成中，2020年公司已經出現新能源汽車精密零部件業務。

供應商存疑，原材料採購壓力襲來

在公司的主營業務成本中，報告期內直接材料佔比均在40%以上，採購原材料以鋁型棒材爲主，其採購金額分別爲1.58億元、1.84億元和1.90億元。

招股書披露，報告期內，錫南科技第一大供應商爲雲鼎鋁業，雲鼎鋁業包括江蘇雲鼎鋁業有限公司、蘇州市蘭泰鋁業有限公司等，系同一控制下合併口徑披露。公司對其採購內容爲鋁型棒材，2018年、2019年的採購金額分別爲1.55億元、1.81億元，也就是說同期鋁型棒材的採購幾乎全來自雲鼎鋁業，而2020年採購金額下滑至1.16億元，新增第二大客戶內蒙超今，2020年採購金額爲0.74億元。

天眼查顯示，江蘇雲鼎鋁業有限公司（簡稱“江蘇雲鼎”）成立於2017年7月3日，註冊資本爲1000萬元，實繳資本335.5萬元，人員規模小於50人，參保人數爲3人，主營金屬材料、汽車零配件、專用設備、通用機械及配件、電氣機械及器材、化工產品及原料（不含危險品）、五金產品、建築材料的銷售；金屬材料的技術服務，疑似實際控制人爲李樹明，持股40%，包芳、李峯各持股30%。

蘇州市蘭泰鋁業有限公司（簡稱“蘇州蘭泰”）成立於2002年6月22日，註冊資本200萬人民幣，人員規模不詳，參保人數爲0，經營範圍主要銷售普鋁、鋁合金錠、鋁型材、金屬材料、建築材料、化工原料、機器設備、摩托車汽車配件、五金機電、勞保用品，疑似實際控制人爲李峯，持股50%，包芳持股6.25%、李樹明持股43.75%，目前已註銷，註銷日期不詳。

不難看出，包芳、李樹明、李鋒系利益共同體。蹊蹺的是，一方面，目前蘇州蘭泰已經註銷，但具體的註銷日期不詳，但錫南科技2020年對雲鼎鋁業的採購金額明顯較2018年、2019年出現大幅下滑，下滑金額是否與蘇州蘭泰註銷有關？另一方面，由於錫南科技並未披露報告期內對兩個公司具體的採購金額，尤其是2018年的採購金額，江蘇雲鼎於2017年剛成立，那麼在人員規模如此小的情況下能否承擔錫南科技如此高的鋁型棒材採購額？

此外，除了供應商疑雲，界面新聞記者還注意到公司或將面臨鋁型棒材採購價格大幅上漲的壓力。

招股書顯示，鋁型棒材的採購價格主要包括鋁型棒材自身價格和加工費。由於公司與供應商在一定期間內對加工費的定價較爲穩定，故採購價格主要受鋁型棒材價格的影響，公司鋁型棒材採購單價（含加工費）的變動趨勢與長江有色市場A00鋁現貨平均價格（不含稅）變動較爲一致，具體如下：

報告期內，公司鋁型棒材的採購單價分別爲1.3萬元/噸、1.31萬元/噸和1.35萬元/噸，整體價格趨於平穩。

界面新聞記者瞭解到，2021年以來，受大宗商品漲價影響，鋁型棒材的價格出現較大幅度上漲。截至8月24日，東方財富滬鋁主力期貨報價20430元/噸，因此今年公司的成本端或許已經出現承壓情況。

一人提前大額分紅，與股東對賭上市

招股書顯示，2019年10月25日，錫南科技股東會通過以2018年未分配利潤3.49億元爲基礎進行了1.5億元的大額現金分紅，這也是報告期內的唯一一次分紅。

隨即2019年12月1日，錫南有限（公司前身）召開股東會，李忠良（控股股東）將其所持有的公司1.10%的股權（對應16.50萬元出資額）轉讓給李全生，2.23%的股權（對應 33.50萬元出資額）轉讓給李穎，3.33%的股權（對應50萬元出資額）轉讓給徐晴，13.33%的股權（對應200萬元出資額）轉讓給李明傑，3.00% 的股權（對應45萬元出資額）轉讓給錫南融智，轉讓之後股權結構如下：