原標題：華潤啤酒投資景芝酒業 魯酒龍頭有望向外突圍 

本報記者 蔣政 北京報道

華潤啤酒投資景芝酒業一事終於靴子落地。

8月26日，華潤啤酒發佈公告稱，擬通過投資山東景芝白酒有限公司，進軍中國白酒業務。上述公司爲山東景芝酒業股份有限公司的全資子公司，將主要從事在中國釀造、分銷及推廣白酒的業務。預期於投資事項完成後，目標公司將成爲景芝旗下唯一的白酒業務營運主體。

一位接近景芝酒業的行業人士告訴《中國經營報》記者，雙方接觸已久。早在今年3月，景芝酒業所在地的濰坊市領導同華潤啤酒董事長侯孝海舉行座談，就華潤啤酒與景芝酒業相關合作事宜進行交流。

景芝酒業方面提供給記者的一份書面材料顯示，雙方未來將在白酒釀造、分銷及推廣等方面展開廣泛合作。

對於華潤啤酒而言，其“十四五”規劃明確提到了白酒發展戰略。在此之前，華潤曾在東北建立白酒生產線，並與2018年戰略入股山西汾酒。

合作另一方的景芝酒業，此前曾多次籌劃引入戰略投資者。2018年，今世緣擬以現金收購的方式成爲山東龍頭酒企景芝酒業戰略大股東，拖了2年之後未果。今年1月，ST亞星與景芝酒業簽署完成《合作意向協議》。僅在8天后，這一合作終止。

白酒行業分析人士蔡學飛提到，景芝酒業作爲區域特色酒企，當下資金是其發展的最大掣肘。華潤啤酒的渠道、消費者，與景芝酒業高度重合。若能借助前者的資源，景芝酒業的全國化進程有望加速。

合作敲定，投資金額未定

華潤啤酒公告稱，華潤啤酒附屬公司華潤酒業控股，擬通過注資方式投資於目標公司訂立協議。上述投資的最終金額會在參考目標公司的估值後落實。

需要注意的是，華潤啤酒投資的目標公司指的是山東景芝白酒有限公司。該公司成立於2021年5月，是景芝酒業股份有限公司的全資子公司。主要從事在中國釀造、分銷及推廣白酒的業務。預期投資事項完成後，目標公司將成爲景芝旗下唯一的白酒業務營運主體。

長期關注山東市場的白酒行業分析人士肖竹青認爲，景芝酒業可以將有效的經營資產和資源注入新公司，華潤啤酒在該公司持有股份。如此操作可以規避景芝酒業原有的歷史包袱，這對雙方都是有利的。

天眼查顯示，除了全資控股山東景芝白酒有限公司外，景芝酒業還100%控股山東景芝酒業銷售有限公司、山東景芝酒業品牌運營管理有限公司、山東景芝電子商務有限公司等多家公司。

雙方就此事接觸已久。今年3月10日，濰坊市委書記、市長田慶盈會見了華潤啤酒董事長侯孝海一行，雙方就華潤啤酒與景芝酒業相關合作事宜進行了深入交流。巧合的是，侯孝海就是山東濰坊人。

雙方在股權上出現交集是在今年5月。據行業媒體報道，景芝酒業股份有限公司第一大股東――安丘衆人興酒商貿合夥企業，已在5月17日向華潤雪花啤酒（中國）有限公司出質了5300萬股股權。

上述種種跡象，也被外界解讀爲華潤啤酒將牽手景芝酒業。

記者注意到，華潤啤酒及其所屬的華潤集團，一直都在關注白酒產業。華潤啤酒的“十四五”規劃已經明確白酒發展戰略，提到了要積極尋求與區域白酒領先品牌合作。

往前回溯，華潤啤酒投資華潤雪花啤酒（海拉爾）有限公司滿洲里分公司，將原啤酒罐裝生產線改爲白酒生產線，並推出多款白酒產品；2018年，華潤啤酒創業參與山西汾酒混改，成爲第二大股東。

白酒專家、中原基金大消費產業執行合夥人晉育鋒告訴記者，華潤收購消費品類的品牌包括白酒，與原有業務如華潤萬家零售連鎖、啤酒部分銷售渠道、燃氣和地產積澱的C端客戶數據，可以充分形成1+1>2的戰略協同效應。這與復星介入酒類消費品的底層邏輯是一樣的。

上述合作也引發啤酒行業的關注。啤酒行業營銷專家方剛針對上述收購發起的一個調研結果顯示，多位啤酒從業人士認爲，這筆投資有利於華潤藉助景芝的資源加強對山東市場的滲透。值得注意的是，山東市場是青島啤酒的根據地市場。

“着急”的景芝

對於上述合作的另一方景芝酒業，一直是山東龍頭白酒企業，擁有原酒產能2萬噸、儲存能力10萬噸的規模。從2017年底表示要正式引入戰略投資者後，該公司曾多次尋求重組。

2018年10月，今世緣發佈公告稱，將以現金收購的方式成爲該公司大股東。只是在拖了2年之後，上述事宜在2020年12月終止。

此後，景芝酒業迅速在今年1月9日同ST亞星簽署完成《合作意向協議》。但僅在8天后，上述重大資產重組終止。

不難看出，景芝酒業接觸資本的步伐不斷加速。有行業人士提到，景芝酒業目前走不出山東，最主要的原因就是資金問題。

根據ST亞星彼時籌劃收購景芝時披露的數據顯示，2018年、2019年和2020年，景芝酒業白酒業務實現營業收入各自約爲9.99億元、12.22億元和11.25億元，淨利潤分別約爲0.52億元、0.56億元和0.75億元（此數據未經審計）。

另外，景芝酒業白酒業務衍生經營性資產長期處於負債和虧損狀態。2018~2020年公司淨資產分別爲4.43億元、4.53億元、4.50億元，但是負債率在100%左右浮動，三年分別虧損爲1431.86萬元、440.04萬元、164.53萬元（以上數據未經審計）。

天眼查顯示，安丘衆人興酒商貿合夥企業（有限合夥）、內部職工股、山東景芝集團有限公司位列景芝酒業前三大股東，分別持有該公司46.79%、25.80%、17.85%的股權。

晉育鋒認爲，景芝酒業改制多年，除了企業自身資金需求，高管團隊和職工持有股份需要價值變現，這都促使景芝酒業積極尋找投資者。

景芝酒業提供的一份文件提到，未來雙方將在白酒釀造、分銷及推廣等方面展開廣泛合作，這有利於擴大景芝酒業的品牌影響範圍和全國化戰略佈局。

按照該公司在2019年提出的“新五年發展戰略”，計劃五年後集團收入100億元，白酒收入80億元。這對於景芝酒業而言存在較大難度。

“中國酒業呈現擠壓式競爭態勢，區域酒企要想獲得快速增長，就必須實現與資本擁抱，快速擴充體量，提高產品溢價，拉伸產品結構，同時佈局省外市場。”蔡學飛說。

僅從當下公開的信息來看，尚不清楚華潤啤酒此次的投資金額，也無法確定其是否有意願謀求控股股東的位置。只是，對於景芝酒業這家魯酒龍頭企業而言，已經經不起三番五次的折騰了。