甲醇中線走勢趨於樂觀
來源：期貨日報
作者：劉文波 湯劍林
6月初以來，甲醇價格振盪走高。一方面，由於國內煤價持續上漲，導致甲醇成本端價格偏強，這對甲醇價格形成支撐；另一方面，由於進口貨源恢復偏慢，導致港口庫存相對低位。隨着“金九銀十”消費旺季到來以及第四季度限氣致使供應縮減，後市甲醇價格將繼續上移。
成本端利好仍在
煤價方面，2月以來，政策使得澳煤進口受限、疫情使得蒙煤進口受限以及國內安全檢查使得供應縮減，而受國內經濟恢復以及用電高峯的刺激，需求端保持良好狀態，從而促使煤價大幅上漲。另外，進入9月以後，水泥建材等錯峯生產開始恢復正常、東北地區即將開始冬儲、供暖需求增加等都會帶動煤的需求。因此，預計第四季度煤價高位振盪運行，但是需要關注政策對高價煤的限制以及保供政策的落實。
天然氣方面，今年以來天然氣價格大幅上漲，曾經價格低廉的天然氣近期一躍成爲大宗商品“漲價王”，亞洲過去一年暴漲6倍，歐洲14個月內大漲10倍。海外甲醇生產原料主要以天然氣爲主，高昂的天然氣價格也帶動甲醇價格上漲，截至目前，歐洲甲醇市場參考價格相比6月底漲幅達到42.39%。同時，隨着第四季度全球北半球溫度降低，國內外天然氣供暖需求將大幅上漲，這對天然氣制甲醇的供應形成擠佔，對應甲醇的供應也將出現明顯下降。市場上很多機構預測今年還是一個“寒冬”，如果預期兌現，或對甲醇形成較大的利多。不管是從外圍市場甲醇價格上漲還是第四季度供應端季節性收縮，都會給甲醇價格帶來支撐。
消費旺季將到來
從下游裝置開工率季節性角度來看，過去5年（除2018年）受限塑令的影響，煤制（甲醇）烯烴裝置開工率均保持上行態勢。隨着農膜地膜、家電、汽車消費迎來旺季，將帶動烯烴需求上行，而傳統下游隨着下半年板材需求帶動甲醛需求、紡織行業旺季帶動醋酸需求等，甲醇傳統需求也將迎來需求高峯。
圖爲甲醇港口庫存
從庫存的角度來看，隨着9—10月需求端逐漸回暖，甲醇港口庫存也會出現季節性去庫的特點。由於前期外圍裝置頻繁檢修及海運費大漲，導致今年國內甲醇進口量明顯偏低。隨着消費旺季的到來，低庫存也將對甲醇價格形成支撐。
低利潤限制開工
由於甲醇漲幅不及煤價上行幅度，導致國內煤制甲醇現金流自今年6月以來始終維持虧損狀態，這限制了國內煤制甲醇裝置開工率，加之7—8月國內煤制甲醇裝置檢修量明顯偏多，直接導致煤制甲醇裝置開工率回落，數據顯示，當前開工率小幅低於去年同期水平。同時，隨着今年能耗雙控政策實施，甲醇主產區的生產均受到影響，2021年國內甲醇淘汰產能105萬噸，主要涉及焦爐氣制甲醇裝置，爲了迎接冬奧會到來，保證空氣環境質量，政策對高耗能、高污染企業的管控仍然存在，這也限制着甲醇產量的釋放。
圖爲國內煤制甲醇裝置成本利潤
總而言之，甲醇在經歷大幅衝高後，受制於烯烴端需求疲軟壓制以及政策對成本端煤價的壓制，目前出現回落，但是低庫存和估值偏低問題對價格形成支撐。後期隨着需求端“金九銀十”消費旺季帶動、成本端延續高位對甲醇價格的支撐以及第四季度天然轉冷導致國內外供應收縮，甲醇價格將迎來新的表現。不過，同時需要注意風險的存在，例如，需求端“旺季不旺”、煤價保供背景下價格大幅回落、暖冬導致天然氣制甲醇供應收縮不明顯。
