摘要：

回顧8月，硅鐵、錳硅期價呈現大幅上行走勢。硅鐵月度漲幅約19%，錳硅月度漲幅約11%。8月，多處主產區減限產不斷，期現市場均受一定刺激。當前北方產區控耗嚴格，內蒙限電嚴重，寧夏重提降耗，廣西遏制兩高，整體生產較爲不穩，預計後市供應擾動或將延續。鋼招方面，整體趨勢維穩向好，廠家整體信心尚可。在後期各大鋼廠相繼敲定新一輪硅錳合金招標，整體方向得以明朗的情況下，市場需求將明顯增加。展望後市，合金運行趨勢偏強，後市期價有望繼續上行。

第一部分 行情回顧

一、硅鐵市場行情回顧

8月份，硅鐵現貨價格大幅上漲。硅鐵產區受擾不斷，內蒙地區不定時限電常態化，陝西地區着重進行能耗指標覈查，寧夏地區限產限電加碼，且發改委印發《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》，涉及硅鐵市場3大主產區，青海、寧夏分別位居1、2名。此外，當前市場現貨緊俏且成本蘭炭等受原煤高位支撐現貨價格居高，多數工廠依舊錶示沒有現貨，排單生產爲主。鋼廠招標方面，主流鋼廠發佈8月份硅鐵招標價9200元/噸，環比上漲500元/噸，且臨近月末，部分鋼廠硅鐵新一輪招標價格均站上1萬關口。在衆多利好信息佔據主導的情況下，業內看漲情緒較濃，期現價格均破新高。

截至8月31日，寧夏中衛硅鐵FeSi75-B市場價報9650元/噸，較7月底上漲1250元，漲幅12.95%；內蒙古鄂爾多斯硅鐵FeSi75-B市場價報9700元/噸，較7月底上漲1100元，漲幅12.79；青海西寧FeSi75-B市場價報9550元/噸，較7月底上漲1300元，漲幅15.75%。

圖表來源：wind諮詢、瑞達期貨研究院

二、硅錳市場行情回顧

8月份，硅錳現貨維穩運行。月初現貨堅挺運行，北方限電常態化，硅錳生產不穩定且礦石成本壓力猶存，主流鋼廠發佈8月份硅錳招標價7950元/噸，環比上漲450元/噸。月中，南方部分產區限產情況有所放開，同時寧夏、天津等區域累積較多交割現貨，市場信心鬆動，現貨報價出現小幅回調。臨近月末，產區仍面對限產及生產不穩局面，寧夏、廣西相繼傳出限產，同時硅錳庫存現貨仍持續偏緊，大部分企業排單生產爲主，對現貨價格支撐較強，硅錳現貨止跌反彈。

截至8月31日，內蒙古硅錳FeMn68Si18出廠均價報7900元/噸，較7月底上漲200元，漲幅2.59%；貴州硅錳FeMn68Si18出廠均價報7850元/噸，較7月底漲200元/噸，漲幅2.61；雲南硅錳FeMn68Si18出廠均價報7900元/噸，較7月底漲250元/噸，漲幅3.26%。

圖表來源：wind諮詢、瑞達期貨研究院

第二部分 產業鏈回顧與展望分析

一、產量

1．硅鐵產量

Mysteel：調研統計全國硅鐵主產區企業約136家，2021年7月全國硅鐵產量爲51.09萬噸，較6月增0.16萬噸，較去年同期增5.4萬噸（2020年7月硅鐵產量45.62萬噸）。7月份硅鐵產量環比7月小幅上增。其中，內蒙古、寧夏兩大主產區產量持續下滑，而甘肅、青海、陝西地區產量則略微上調。

展望後市，內蒙及寧夏地區等多地停限產不斷，中衛正式限產文件或將落地，四季度中衛地區合金廠產量有望顯著下降，同時煤炭高價，限電常態化下內蒙等地硅鐵產量將繼續下行，而陝西等地陸續也有限產舉措出臺，硅鐵整體產量料將有所下行，不過由於硅鐵現貨持續高位、利潤依舊可觀的情況下，減產幅度或相對有限。

圖表來源：瑞達期貨研究院

2．硅錳產量

據Mysteel調查統計，硅錳產區121家生產企業：2021年7月，全國硅錳產量80.4萬噸，環比減少11.1萬噸，減幅12.13%；同比2020年7月產量（803355噸）增0.1%。7月份硅錳產量環比7月有所減少。其中，內蒙、廣西、寧夏等地產量出現下滑，而貴州雲南產量則略微上調。北方產區控耗嚴格，內蒙限電嚴重，廠家基本面對50%左右的降耗要求；而寧夏當地由於前期耗能過高，重提降耗限產；廣西則同樣有用電缺口出現，硅錳廠家生產整體呈現下降態勢。

展望後市，內蒙古限電常態，如有機組非計劃停運和出力不足情況不能緩解，甚至非停和出力不足容量繼續增加，則電力缺口有望進一步擴張；同時，寧夏控耗不斷，廣西減壓產能，整體產量繼續處於收縮狀態。

圖表來源：瑞達期貨研究院

二、進出口

1．錳礦進口量

2021年7月，錳礦進口274.3萬噸，環比增加17.78萬噸，增幅6.92%；同比減少20.78萬噸，減幅7.04%。2021年1-7月，累計進口錳礦1859.05萬噸，同比增加284.70噸，增幅18.08%。7月份錳礦進口環比出現小幅上抬．主因，國內硅錳生產利潤高，價格勢頭好且鋼招形勢不錯，錳礦需求逐步恢復，國內礦石進口意願偏高。

展望後市，新一輪鋼招需求展開，錳礦消費逐步落地。但隨之北方寧夏、內蒙強勢限產政策落地，主流廠家有不同程度限產，礦石整體採購或偏謹慎，同時外圍海運費用居高不下，錳礦進口面臨較大壓力，錳礦進口數量或較7月有所下滑。

圖表來源：瑞達期貨研究院

2．硅鐵進出口量

2021年7月，硅鐵出口量5.84萬噸，環比增加1.48萬噸，同比增加4.39萬噸。2021年1-7月，硅鐵累計出口量29.31萬噸，同比增加10.43萬噸。2021年7月，硅鐵進口量0.23萬噸，環比增加0.15萬噸，同比減少0.41萬噸。2021年1-7月，硅鐵累計進口量0.54萬噸，同比減少0.8萬噸。7月份硅鐵出口環比7月大幅增加，總體水平維持高位。隨着海外經濟陸續恢復，且海外疫情尚無完全好轉，部分海外企業開工受限未完全恢復，海外鋼企對硅鐵需求仍處高位，預計硅鐵出口量將維持高位。

圖表來源：瑞達期貨研究院

三、庫存

1．錳礦港口庫存

截止8月20日，錳礦港口庫存爲577.3萬噸，較7月底減少19.8萬噸，減幅3.31%。其中天津港386.5萬噸，較7月底減少41.8萬噸；欽州175.8萬噸，較7月底增加22萬噸。8月份錳礦港口整體庫存環比7月有所減少，但目前整體庫存水平仍處高位，港口錳礦整體出貨壓力依舊偏大，廠家對錳礦按需採購爲主。不過下游硅錳或將面臨長時間限產，錳礦需求預期不足，預計整體庫存繼續維持高水位。

圖表來源：瑞達期貨研究院

2．硅鐵廠家庫存&交割庫庫存

截止8月20日，Mysteel統計全國60家獨立硅鐵企業樣本（全國產能佔比63.54%）：全國庫存量3.65萬噸，較7月底減少0.31萬噸。硅鐵廠家庫存環比7月呈現下調，其中，青海甘肅地區降幅較大。目前企業基本以排單生產爲主，現貨資源依舊偏緊，且近期主產區停限產程度加劇，預計整體庫存仍處低位。

圖表來源：瑞達期貨研究院

截止8月27日，硅鐵倉單7137張（35685噸），較7月底增加235張（1175噸）。8月硅鐵倉單數量繼續增加，仍對現貨市場存有一定隱患。（每張倉單=1手合約*5噸/手=5噸）

圖表來源：瑞達期貨研究院

3．硅錳廠家庫存&交割庫庫存

截止8月20日，Mysteel統計全國63家獨立硅錳企業樣本（全國產能佔比79.77%）：全國庫存量10.642萬噸，較7月增加3.6萬噸。主因近期各地環保方案推進、粗鋼壓產政策不斷落地，鋼廠產量下滑，對合金需求有所減少。不過“金九銀十”消費旺季期間鋼廠市場有望呈現產需兩旺格局，疊加當前企業基本以排單生產爲主，現貨資源較爲緊張，主產區停限產不斷，整體庫存水平有望維持較低區間。

圖表來源：瑞達期貨研究院

截止8月27日，錳硅倉單19083張（95415噸），較上個月底增加425張（2125噸）。8月錳硅倉單數量有所上行，由於交割庫庫存仍處相對高位，仍對現貨市場存在一定隱患。（每張倉單=1手合約*5噸/手=5噸）

圖表來源：瑞達期貨研究院

四、開工率

1．硅鐵開工率

截止8月20日，全國128家獨立硅鐵樣本企業：開工率50.52%，較7月底下降0.47%。8月份硅鐵開工率繼續小幅下滑，主因近期產區限停產不斷，企業開工受抑。展望後市，產區仍面對缺電限產、能耗控產等問題，開工率有望繼續下行，但因價格高位、利潤較好，廠家生產積極性較高，開工率下行空間或相對有限。

圖表來源：瑞達期貨研究院

2．硅錳開工率

截止8月27日，全國121家獨立硅錳樣本企業：開工率56.13%，較7月底上漲13.8%，8月硅錳開工率環比表現上行。7月以來主產區限電政策頻繁升級，涉獵範圍主要是北方內蒙寧夏區域以及南方廣西雲南等多家頭部企業，硅錳開工率大幅下滑，而8月南方部分產區限產情況有所放開，致使整體開工率從前期低位回升。不過當前北方產區控耗嚴格，內蒙限電嚴重，寧夏重提降耗，廣西遏制兩高，廠家生產並不穩定，預計後市開工率仍維持較低區間。

圖表來源：瑞達期貨研究院

五、鋼鐵市場

1．鋼廠高爐開工率

截止8月27日，據Mysteel全國247家鋼廠高爐開工率爲74.22%，較7月底下降0.13%。7月份，鋼材需求處於淡季水平疊加多處鋼企控產陸續開始，鋼廠高爐開工率整體出現下滑。不過在經過前期持續調整之後，下游採購持續回暖，短期呈現一定韌性。

圖表來源：瑞達期貨研究院

2．全國粗鋼產量

7月份，全國粗鋼產量爲8679萬噸，環比減少7.54%，同比減少8.4%。據此測算，4月份粗鋼日均產量爲289.3萬噸。2021年1-7月份，全國粗鋼產量6.49億噸，同比增長8%。7月全國粗鋼產量環比及同比均呈現下滑，主因粗鋼傳統消費淡季來臨，成材價格的下跌，導致利潤明顯縮減，且下游鋼廠壓產政策逐步落地，鋼廠開工減弱，粗鋼產量出現下滑。展望後市，鋼廠限產延續，不過下游消費旺季來臨，疫情天氣等因素逐漸好轉，鋼材需求將有所回升，鋼材供需延續低位回升，或將帶動合金需求有所回暖。

圖表來源：瑞達期貨研究院

六、總結與展望

8月份，硅鐵、錳硅期價均呈現大幅上漲。主產區減限產層出不窮，供應持續受擾；硅鐵、硅錳現貨數量偏緊，整體價格堅挺，多數工廠依舊錶示沒有現貨，排單生產爲主。主流鋼廠招標價格環比均表現上行，鋼招表現不俗。在衆多利好信息佔據主導的情況下，業內看漲情緒較濃，期現價格一路高歌猛進。

展望9月，控耗限產推動下，合金供應持續受擾；各大鋼廠相繼啓動合金招標，整體招標形勢繼續向好，且後市消費旺季來臨，預計鋼材豐厚的生產利潤將支撐鋼廠開工率情況，合金需求有較強支撐。後市合金期價有望繼續上行，但不排除高位回調風險。操作上建議，考慮逢回調做多SM2201合約及SF2201合約，SM2201合約參考入場點位區間：7900-8200元/噸，建倉均價在8050元/噸附近，止損參考7750參考元/噸；SF2201合約參考入場點位區間：9800-10200元/噸，建倉均價在9950元/噸附近，止損參考9650參考元/噸。

瑞達期貨 陳一蘭