近年來，清潔電器可能是增長最快的家電細分賽道之一。

目前掃地機器人等清潔家電公司持續對消費者進行教育，宣稱可以“徹底解放雙手”。本質上，清潔家電這一趨勢是順應了人類懶惰的天性，因此技術一旦突破實用性門檻，放量只在情理之中。而且隨着寵物經濟的發展，寵物容易掉毛的特性，更加催生了市場對清潔電器的需求。

2001年家電巨頭伊萊克斯（Electrolux）推出三葉蟲（Trilobite）智能掃地機器人，標誌着世界上第一款實現量產的智能掃地機器人正式問世。自2002年起，iRobot 公司一直致力於Roomba系列掃地機器人的研發，也憑藉Roomba系列產品成爲全球範圍內掃地機器人領域的領軍企業。

但是，相當長的時間內掃地機器人都是一個相當“雞肋”的產品，原因在於早期的掃地機器人多采用慣性導航（INS）技術，這一技術方案導致掃地機器人經常會出現亂跑亂撞的現象，不管是清潔效率還是效果都不盡如人意。因此，產品力的不足讓這一產品並不能真正放量。

然而隨着技術的發展，產品力的完善，一切在逐漸改變。科沃斯和石頭均在持續探索更高效的清潔技術，其中LDS即激光測距傳感器和SLAM算法的應用是行業產品力提升的一大里程碑，有效的促進了產品的放量。

石頭科技在上市時曾着重強調：公司是國際上將激光雷達技術及相關算法大規模應用於智能掃地機器人領域的領先企業。智能掃地機器人在通過基於激光測距傳感器、慣性測量單元等傳感器的SLAM算法構建出戶型地圖後，再根據戶型地圖進行定位，同時通過AI算法規劃出智能、高效的清掃路徑，可以有效避免漏掃重掃。

得益於LDS+SLAM技術的應用，雖然石頭於2016年9月才推出首款產品，但憑藉產品質量與口碑迅速佔領市場。 根據中怡康的監測數據，2019年1-6月石頭已經佔有國內LDS全局規劃產品線上零售額的53%，線上市佔率排名第一。2019年公司智能掃地機銷量突破251.4萬臺。

技術的進步導致產品的放量，顯示了清潔電器行業科技創造供給的特性。之後LDS+SLAM技術迅速在行業普及。

但是值得注意的是，掃地機器人作爲直接面對消費者的產品，對於消費者需求的洞察也非常重要，雲鯨和科沃斯旗下添可的成功亦充分說明了這一點。

雲鯨成立於2016年10月，相比科沃斯和石頭要年輕的多，2019年其推出了首款全自動掃拖一體機器人云鯨J1，充分滿足了中國消費者對拖地的需求，產品一經推出隨即成爲爆款，2020年雙十一期間，65000臺雲鯨迅速告罄，2020年取得了國內掃地機器人市場10.72%的市場份額。之後科沃斯和石頭也迅速跟進，分別推出了自己的掃拖產品N9+和G10。

同時，科沃斯旗下的添可洗地機也是產品創新和對消費者需求理解的典範。添可洗地機得益於在數字無刷電機、傳感器和微控制等多方面的技術儲備，創造性地在傳統手持無線推杆吸塵器基礎上實現掃吸拖一體及自動清潔功能，重新定義了手持地面清潔電器，一經推出即獲得國內外用戶的一致好評，自2019年首次推出後隨即大賣。之後石頭也推出了自己的洗地機U10。

儘管行業競爭日益激烈，但總體而言，清潔電器還是一片藍海。石頭科技董事長昌敬在接受採訪時表示，目前掃地機器人在我國沿海地區滲透率爲 4%-5%，內陸僅爲0.5%，智能清潔賽道未來仍有較大增長空間。預測2024年我國掃地機器人滲透率有望達到12%。所以長遠看，智能掃地機器人是一個快速迭代的朝陽行業，仍有顯著的成長空間。

而且不光是未來行業空間大、產業生命週期靠前，較其他家用電器賽道，掃地機器人行業其實也有較深的技術壁壘。高瓴資本曾表示，“ 不要小看拖地機器人，它的產品複雜度非常高，技術領域軟硬件一體，包括在工藝方面都有一些核心競爭力。”石頭科技董事長昌敬也曾表示，目前，算法與數據是公司的核心壁壘。

那麼未來行業終局如何呢？本文從財務數據、產品力、營銷力等多個維度嘗試比較科沃斯與石頭科技兩家公司。

即期財報數據顯示，科沃斯數據優於石頭科技。今年上半年科沃斯營收同比增長123.11%，淨利潤同比增長了543.25%，繼續保持了爆發式的增長。而石頭科技同期營收僅增長32.19%，淨利潤同比增長41.57%，增速遠不及科沃斯。

而造成兩者增速差異的原因主要有：

科沃斯旗下添可品牌洗地機高速成長。具備掃吸拖一體功能的洗地機市場在2020年異軍突起的情況下，今年上半年繼續保持爆發式增長，行業規模突破20億元人民幣，同比增767.5%。 2021年上半年，洗地機佔整個清潔電器市場比例達到14.9%， 較去年全年相比，提升9.5個百分點，已成爲清潔電器行業的第三大細分品類。其中，添可品牌在洗地機類目的市場份額遙遙領先，佔據國內洗地機市場76.5%的份額。

2021年上半年添可品牌實現銷售收入20.37億元，佔科沃斯公司全部收入的38.01%，較上年同期增長817.02%。報告期內，添可品牌合計出貨達114萬臺，較上年同期增長778.69%，出貨均價較上年同期增長4.36%。2021年618電商促銷節期間，添可品牌全渠道成交額超9億元人民幣，同比增長1，132%。 618期間添可芙萬洗地機產品成交量突破25萬臺，在天貓、京東和蘇寧三大平臺洗地機類目均排名第一，市場佔有率超過70%。添可品牌海外業務收入亦同比增長452.8%。

科沃斯的科沃斯+添可的雙輪驅動戰略十分成功。

不過展望未來，石頭的洗地機U10已經推出，同時必勝、追覓、雲米、美的、海爾、蘇泊爾、360、優瑞家的洗地機均已推出。相較於掃地機器人的軟硬一體，洗地機並沒有軟件和算法的部分，因此壁壘相對稍弱，未來微觀競爭格局有惡化的可能。儘管添可品牌下的芙萬系列洗地機共涉及56項公司專利，其中發明專利32項，但是這些專利能否構成公司產品的壁壘仍有不確定性。

此外，石頭中報業績弱於科沃斯的重要原因還在於公司營收中海外佔比很高，但是今年海運受阻明顯影響了公司的業績。

2020年石頭科技實現營業收入45.30億元，較上年同期增長7.74%，當年公司境外收入18.7億元，同比增長221.33%，海外業務持續擴張。海外收入佔比約41%。

2021 年上半年石頭科技實現營業收入23.48億元，較上年同期增長32.19%，同時2021年上半年，公司境外收入12.55億元，同比增長124.14%，海外業務雖然依然持續擴張，但是增速明顯下滑，同時海外收入佔比提升至53.4%。

展望未來，隨着近期中遠海控破位下跌，有市場消息稱是因爲海運費用下降，未來海運可能迎來拐點。不過也有觀點認爲海運不暢的根本原因在於北美等地供應鏈的低效，這點在短時間內可能不會解決。

石頭科技雖然即期財務數據不及科沃斯，但是覆盤兩家公司歷史財務數據會發現石頭不管是成長速度、盈利能力還是資產負債表質量上，均優於科沃斯。

成長速度方面，石頭2017-2020年的營收分別爲：11.19億、30.51億、42.05億和45.3億；營收增速分別爲：510.95%、172.72%、37.81%和7.74%；科沃斯的2017-2020年的營收分別爲：45.51億、56.94億、53.12億、72.34億；營收增速分別爲：38.89%、25.11%、-6.7%和36.17%。科沃斯長期的複合增長遠遜於石頭科技。

此外，盈利能力方面，石頭2017-2020年的淨利潤分別爲：0.67億、3.08億、7.83億和13.69億；淨利潤增速分別爲：696%、359%、155%和75%；科沃斯的2017-2020年的淨利潤分別爲：3.76億、4.85億、1.21億、6.41億；淨利潤增速分別爲：636%、29%、-75%和431%。科沃斯長期的淨利潤複合增長亦遠遜於石頭科技。

長期成長能力的差別和兩家企業的經營戰略其實有着密切的聯繫，原因在於：

第一，科沃斯上市初期，公司有着大量的代工貼牌業務，以2017年爲例，當年科沃斯的前十大客戶中有6家是代工客戶，合計佔總營收的34.27%。

第二，和石頭專注掃地機器人不同，科沃斯打造了從掃地機器人到打造完整的家用機器人產品線。公司產品線包含空氣淨化機器人沁寶、家用擦窗機器人窗寶和“管家“機器人概念產品親寶和添可洗地機。

第三，和石頭主要由欣旺達代工的輕資產模式相比，科沃斯堅持自主生產，也使公司資產較重。

較多的產品線和重資產的模式顯著的影響了科沃斯的盈利能力和資產負債表。從歷史ROE可以明顯看出兩家公司的區別，石頭科技2017-2020年的ROE分別爲：32.29%、62.14%、71.72%和23.89%，公司盈利能力驚人。而科沃斯2017-2020年的ROE分別爲：35.2%、25.05%、4.92%和22.93%。

同時資產負債表方面，也可以看出石頭科技的商業模式比科沃斯要“輕”的多，石頭科技2017-2020年的資產負債率分別爲：55.42%、45.24%、24.38%和9.35%；而科沃斯2017-2020年的資產負債率分別爲：53.22%、40.66%、42.63%和49.48%。

僅從財務報表上看，石頭科技過去的財務數據非常符合優秀成長股的特點，業績高速成長，盈利能力驚人，且成長不依賴於進一步的資本開支，商業模式優秀。但是和科沃斯相比，即期業績增速的下滑對於石頭來說是一個危險的信號，事實上也已經引起了市場對其“殺估值”（公司公佈業績後-20%跌停）。因此，財務數據本質上是一種滯後指標，前瞻指標可能需要考慮到其二者產品力和營銷能力的比拼。

比較科沃斯和石頭科技的產品力方面，不得不稱讚科沃斯對市場敏銳度和快速反應能力。在雲鯨J1成爲爆款後，科沃斯迅速跟進掃拖產品，在2021年2月發佈科沃斯N9+，使用了視覺導航VDS而非LDS，從而可以迅速推出。而石頭科技的掃拖產品G10直到9月才推出；產品推出的落後也是石頭即期業績增速遠遜於科沃斯的重要原因。

同時，科沃斯並沒有滿足於暫時的領先，2021年9月又迅速推出了新品X1。主要功能方面，X1的吸力是石頭G10的兩倍，達到了5000pa；同時引入語音控制；智能導航方面，使用了地平線的車規級芯片；基站方面，X1的基站集成實現了自動集塵、自動回洗拖布、自動補水、銀離子除菌和熱風烘乾。其中自集塵、銀離子除菌和熱風烘乾均是石頭G10沒有的功能。

不過石頭G10的技術方案裏面，其拖地方案不同於科沃斯和雲鯨的旋轉加壓方案，石頭採用了聲波震動的方案，可以實現每分鐘3000次的震動擦地。而且，石頭的拖布可以自動抬起防止拖地返回基站時對地面的二次污染；最後，石頭的基站可以實現自清潔，這點亦優於科沃斯的基站。

硬件參數方面，科沃斯無疑是領先於石頭的，但是軟件算法方面，雙方可能較難比較。不過和科沃斯相比，石頭的定期報告中都會花較多篇幅闡述自身的技術優勢，包括：通過融合粒子濾波算法和擴展卡爾曼濾波算法，提升了SLAM算法在應對家庭複雜環境時的魯棒性；通過構建SLAM算法的CPU+GPU的異構計算體系，充分利用GPU高併發的特性快速對大量粒子進行評估，提高了SLAM算法的實時性和準確性；公司自主研發的新一代ToF（Time of Flight）激光雷達上，覆蓋直徑擴大到18米，測量精度爲±2cm等。

因此，石頭G10也有自己特有的優勢，不過整體功能參數而言，公司方案略遜於科沃斯。正是因爲科沃斯功能更多，因此定價上，科沃斯X1 OMNI定價5999、沒有自集塵功能的X1 TURBO 定價4999元；而石頭G10 定價爲3999元，價格上較科沃斯便宜較多。

營銷能力方面，科沃斯的銷售費用支出強度也明顯強於石頭科技。以2021年中報爲例，科沃斯銷售費用高達12.18億，銷售費用率爲22.72%；而石頭當期銷售費用僅爲2.91億，銷售費用率爲12.4%。

那麼爲什麼科沃斯的銷售強度如此之大呢？據中國家電網發佈的《2021 年掃地機器人市場發展白皮書》顯示，掃地機器人的線上銷售佔比高達92%。事實上，智能清潔家電的使用羣體多爲年輕人，因此其營銷和轉化也多在線上完成，故產品銷售線上佔比極高。

所以各大品牌在線上主要的社交媒體的營銷非常重要，而科沃斯龐大的銷售支出使其線上營銷矩陣明顯優於石頭科技。科沃斯代言人包括：吳磊、張雨綺和玄彬等，同時其在微博、抖音和小紅書的KOL和KOC的投放亦明顯多於石頭科技。

對於營銷的落後，石頭科技對此也有明確的認知和糾偏。

今年三月份，石頭科技董事長昌敬在接受採訪時候提及公司營銷策略時更注重口碑，其稱：掃地機器人技術要比大家想象的更復雜，迭代速度也非常快，但這些技術的應用很難被用戶所感知。比如我們應用到的激光雷達、SLAM算法等。所以石頭科技更強調用戶體驗，打磨產品細節，將其沉澱到口碑上。京東平臺的口碑能做到萬條無差評，就是一個很好的例證。

而隨着國內業績的乏力，在今年8月份，昌敬再接受採訪時則表示，除明星代言（肖戰）之外，公司積極加大新型內容平臺影響力。在微博、抖音等平臺加大與知名博主合作，在直播帶貨方面積極嘗試，積極的營銷策略下，公司市場份額有望加成提升。隨着下半年新品投放進一步釋放需求，疊加專業團隊後續的引進擴容、廣宣運營，將有望爲公司帶來加成性份額提升。公司對營銷策略導向的轉變還是比較明顯的。

總體上，目前科沃斯在產品力和營銷能力層面，均優於石頭科技。不過我們也可以看到，石頭也在迅速糾偏，雙方的競爭更像是一場持久戰。不過值得一提的是，主業經營之外，石頭科技董事長昌敬參與造車的傳聞和公司董高監的集體大額減持也是目前市場對其失去信心的重要原因之一。

不過考慮到兩家企業的成長性和“出海”的成功，兩者可以說都是代表中國智造的中國好公司，我們祝願他們都有美好的未來。