豆油需求旺季到來

來源：期貨日報

作者：趙克山

經過一個半月的高位振盪後，豆油期貨在國慶節前最後一個交易日突破上行，強勢盡顯。展望後市，原油價格不斷創出年內新高，國際油脂供應偏緊，加之國內豆油消費旺季到來，大連豆油期貨走勢偏強，仍有上漲空間。

周邊利多消息頻出

美豆收穫進度加快，供應壓力顯現；南美大豆播種順利，進度快於往年；豆類自身供需面利多難覓。這使得近期大連豆油期貨在國內油脂“三兄弟”中表現最弱。不過，周邊利多因素頻出，提振豆油期貨價格。

一是國際原油價格上漲。美國政府無節制地“印刷”美元，使得通脹憂慮加劇，以美元標價的商品價格被動上漲，原油首當其衝。與此同時，原油主產國復產緩慢，加之全球經濟復甦，原油需求增加等，推動國際原油指數升至近7年高點。因豆油有生物柴油概念，原油價格上漲直接刺激包括豆油在內的植物油價格走高。

二是棕櫚油價格創出歷史新高。受新冠肺炎疫情影響，棕櫚油主產國馬來西亞常常因勞工不足影響棕櫚果採摘，造成棕櫚油產量低於預期。雖然9月份依舊處於增產週期，但由於出口增幅高於產量增幅，市場預期9月份馬來西亞棕櫚油庫存可能走低。市場預期9月份馬來西亞棕櫚油庫存將僅爲187萬噸，月環比減少0.36%。受此影響，近期馬來西亞棕櫚油期貨價格持續上行，創出歷史新高。

三是加拿大油菜籽減產。受乾旱天氣影響，今年世界最主要的油菜籽生產國加拿大的油菜籽產量大幅減產。據加拿大統計局預計，2021年該國油菜籽產量或僅爲1280萬噸，較去年大幅下降34%，爲近13年來最低水平。這使得洲際交易所油菜籽期貨大幅走高，提振國際油脂板塊走強。

南美大豆播種正酣

由於播種面積增加，雖然今年美國大豆局部地區出現乾旱，但整體仍然增產，預期期末庫存略有增加，CBOT大豆的“天氣行情”一直未能炒作起來。目前巴西大豆開始進入播種季，因前期降雨增多，種植條件較爲適宜，播種進度有所加快。據監測，截至上週末，巴西2021/2022年度大豆種植率爲4%，高於去年同期的2%的水平。10月份巴西大豆播種將進入高潮，播種期以及大豆早期生長期的天氣將對巴西大豆產量帶來決定性影響，天氣的不確定性使得市場不敢大肆做空豆類期貨。因此，美豆期貨短期內並不存在大幅下行的基礎。

國內豆油供應偏緊

因國內豆粕需求不振，今年以來，國內油廠開工率持續不高，使得油廠豆油庫存持續低於往年水平。近期，因部分地區限電停產，油廠開工率繼續低於預期，豆油庫存明顯下降。據監測，截至9月24日（第38周）全國重點地區豆油商業庫存約89.4萬噸，周環比增加0.5萬噸，但仍爲近5年來同期最低水平。從需求端看，雖然中秋、國慶“雙節”已過，階段性需求旺季落幕，但隨着氣溫下降、大中專院校開學，整個第四季度至春節前，都是油脂需求相對旺季。另外，棕櫚油消費也將趨於減少，這也將刺激豆油消費量增加。

綜上所述，由於周邊利多因素提振，豆油期貨在豆類板塊中一枝獨秀，油強粕弱延續，加之大豆自身難以出現趨勢性下跌行情，在成本上對豆油也有一定支撐。隨着國內豆油需求轉旺，而供應不足，豆油期貨目前的強勢格局有望延續。（作者單位：金期投資）