文 | 吳珊 張穎 楚麗君

編者按：近期A股出現結構性分化走勢，市場風口快速轉換，追蹤市場熱點難度提升，機構對公司的調研成爲觀察市場熱點與動向的有效路徑之一。今日《證券日報》特對9月份以來基金、券商和QFII等三大機構的調研數據進行梳理，並邀請專家分析發掘其中蘊含的投資機會，供投資者參考。

公募基金調研550家公司 緊盯科技“風向標”

9月份以來，A股市場熱點在跌宕起伏中快速輪動。與此同時，機構調研的步伐也有所加快。機構調研路徑在一定程度上能反映其下階段的佈局方向。其中，公募基金的動態頗受市場各方關注。

《證券日報》記者根據同花順數據統計發現，9月份以來，共有550家公司接受了公募基金調研，其中電子（86家）、機械設備（64家）、醫藥生物（55家）、基礎化工（43家），電力設備（38家）、計算機（37家）等六大行業被走訪調研的公司均超30家。據此計算，以電子和計算機爲主的科技股共有123只，佔比逾兩成。進一步統計發現，上述550家公司合計被調研達5102次。其中，兆易創新、雲圖控股、邁瑞醫療、天奈科技、聯贏激光等5家公司接待調研次數均超70次，分別爲88次、79次、78次、75次、71次。

“公募基金傾向選擇具備高成長性、估值低或業績反轉的行業和個股進行投資。”私募排排網研究員葉遠聲在接受《證券日報》記者採訪時表示，從近期基金重點調研方向看，基礎化工作爲週期性行業，在需求大幅增長、供給收縮的背景下，行業基本面發生了變化，基礎化工企業盈利能力提升。因此，基礎化工板塊迎來了明顯的業績反轉。科技和醫藥則是性價比和景氣度兼具的行業，目前，計算機板塊估值已處於底部。在人口老齡化日益突顯、人均收入及健康意識不斷提升的情況下，醫藥股經過調整後，依然是一個優質賽道。機械設備和電力設備行業，正處於高景氣週期。其中，受益於“碳中和”目標，近期電力設備行業的景氣度大幅提升，有望持續受益。

值得注意的是，有分析人士認爲，基金公司調研某隻個股，並不代表該股一定會被基金經理持倉，也不代表其股價會立刻大漲。巨澤投資董事長馬澄對記者表示，對於近期基金公司重點調研的行業，要區別對待。首先，對電子、工業機械、基礎化工類公司的調研，主要原因是我國在經濟復甦和出口大幅增長的情況下，帶動電子、工業機械以及上游的基礎化工業績大幅增長。在未來兩個季度，對這些行業的投資需要適度謹慎。其次，對於電力設備、生物醫藥的投資值得關注。電力設備的投資邏輯主要是在“雙碳”政策驅動下，“十四五”規劃將提速特高壓電網建設，此舉將大大利好電力設備相關企業，電力設備將進入高光時刻。另外，看好生物醫藥板塊有三方面邏輯：一是年初以來，生物醫藥板塊整體跌幅較大，前期積累的泡沫已部分消化，估值已經開始顯現；二是國家醫藥集採影響已部分消化；三是全球資本市場風險偏好將降低，防禦類板塊將成爲資金的避風港。

華輝創富投資總經理袁華明在接受記者採訪時表示，上述行業通常是市場調研的重點方向。三季度以來，經濟增速下行壓力加大，相關行業企業經營複雜性有所提升，加上臨近年末機構有調倉佈局需求，調研要求有所提升。目前是三季報披露期，業績基本面會影響市場走勢。上述行業今年以來經營景氣度比較高，業績維持高增長、特別是業績超預期品種有望成爲短期市場關注焦點。相反，如果出現了業績低於預期的情況，由於市場預期較爲樂觀，調整幅度也可能會比較大。

金鷹基金表示，進入三季報窗口期，科技板塊或將展現業績高增長，關注新能源、半導體、軍工等科技成長的配置型機會，持股重視性價比；在三季報窗口後期，可逐步佈局年底估值切換行情，2022年醫藥等大衆消費行業的盈利增速優勢將逐漸凸顯。

業內人士普遍表示，四季度最大的關注點仍然是市場風格是否發生切換，計劃保持均衡配置思路。從中長期佈局角度來看，景氣度高、增速穩定、估值合理的行業、個股仍是主要投資方向。

券商調研660家公司 7家獲集中關注

隨着上市公司三季報進入披露期，券商調研積極性逐漸高漲。與此同時，近期獲得券商調研的股票也吸引了投資者的廣泛關注。

據同花順數據顯示，9月份以來截至10月15日，滬深兩市共有660家上市公司獲得券商調研，有99家上市公司接待10家及以上券商調研，具體來看，滬硅產業（50家）、銳明技術（49家）、兆易創新（44家）、周大生（39家）、永太科技（38家）、聯贏激光（37家）、石基信息（36家）等7家公司期間累計接待36家及以上券商調研。

對此，海川匯富資產投資總監曾正香在接受《證券日報》記者採訪時表示，在A股市場機構化進程不斷加快和深入的背景下，作爲機構中的重要成員，券商的調倉動向成爲市場的關注焦點。券商擁有較強的投研能力，其最新調倉方向通常對於個人投資者具有一定的指導意義，被視爲“投資風向標”。

進一步梳理後發現，上述660家獲得券商調研的上市公司主要有以下四大特徵：

一是行業集中度較高。上述被調研公司主要集中在電子、機械設備、醫藥生物、基礎化工等四大申萬一級行業，分別有94家、77家、61家、50家。

對於獲券商調研最多的電子行業，國信證券表示，參考庫茲涅茨拐點與波特假說，在“雙碳”目標推進過程中，以電子行業爲代表的高科技製造業的加速發展既是我國產業結構升級的主觀選擇，也是實現跨越中等收入陷阱的必經之路。基於此前深度參與全球產業鏈分工所積澱的科技產業基礎，疊加主力消費羣體的消費偏好影響和數據要素市場化的政策引導，國內電子產業有望在先進製造全球化、消費升級國產化這兩大浪潮中迎來新的發展機遇。

二是前三季度業績確定性強。截至10月15日收盤，共有188家上市公司發佈了前三季度業績預告，其中，有156家公司業績預喜，佔比高達82.98%。雷曼光電、延安必康、誠志股份、智光電氣、中集集團等5家公司預計前三季度淨利潤增幅上限均超12倍。

接受《證券日報》記者採訪的私募排排網基金經理助理劉寸心表示，券商的集中調研從側面反映了上述四個行業目前受到市場高度關注，而較高的預喜率證明了行業的高景氣度，投資者可以關注多家券商調研的公司，從中挑選自己認知較深、較爲看好的公司進行深入研究後長期持有。建議投資者逢低買入長期確定性較好的行業，如鋰電、光伏、功率半導體等，不建議投資者在不確定的情況下盲目押注三季報超預期的股票。

三是股價調整比較充分。9月份以來截至10月15日收盤，上述660只個股中，有423只個股期間呈下跌狀態，佔比64.09%，世聯行、五礦稀土、中國電研、西藏礦業、楚天科技、華自科技等6只個股期間累計跌幅均超過了34%。

四是超半數個股估值相對較低。上述660只個股中，共有336只個股的最新動態市盈率低於所屬行業（整體法）的最新動態市盈率，佔比超五成，值得關注的是，英科醫療、金科股份、貴州輪胎、渝農商行、建發股份、金融街、中集集團、鞍鋼股份、重慶銀行等9只個股的最新動態市盈率均低於所屬行業市盈率的7倍。

對於券商調研所顯露的投資機會，安爵資產董事長劉巖對記者表示，券商調研基於尋找四季度乃至明年行業與個股的投資機會，建議投資者認真分析這些行業與個股的資訊，擇機建倉。對於電子、機械設備、醫藥生物、基礎化工這4個行業而言，隨着宏觀經濟穩步向好，行業數據有望不斷上調，這些獲券商調研的優質企業無疑會是整體經濟上行的最大受益者，值得投資者深入關注。

境外“聰明錢”蜂擁加倉

QFII緊鑼密鼓調研忙

近期，華爾街“頂流”加碼中國資產引發市場廣泛熱議。

可以看到，外資對中國資產的配置並不侷限於在美上市的中概股，大量外資正通過滬深港通進入A股市場，今年以來，截至9月末，北向資金累計淨買入金額達到2918.47億元，創下歷年同期最高紀錄。進一步梳理發現，北向資金已連續12個月淨買入A股。而除北向資金外，QFII的投資與調研也變得愈加活躍。

QFII調研活躍度顯著提升

近年來，我國加大對外開放力度，持續推進相關制度改革，特別是2019年取消了QFII和RQFII投資額度限制，2020年降低了QFII和RQFII准入門檻，極大便利了境外投資者投資境內金融市場。

據證監會公佈的合格境外機構投資者名錄顯示，今年以來，截至9月末，新批准95家合格境外機構投資者，而去年全年獲批數量爲71家。至此，合格境外機構投資者總數達647家。

業內人士認爲，目前A股市場在盈利好、估值低的組合下仍具備非常高的投資性價比，且外資對A股的配置比例依然處於低配狀態，長期來看，外資的持續淨流入依然存有空間。

事實上，除了“真金白銀”大舉加倉外，QFII對A股的調研也在“快馬加鞭”。據同花順數據顯示，9月份以來，QFII共計調研120家A股上市公司，同比增長逾八成，相比2019年增幅翻倍。其中，高瓴資本、瑞士銀行、野村證券、施羅德投資等知名QFII紛紛現身。

把脈投資總經理許瓊娜表示，全球最熱的美股市場估值已經過分高了，標普500指數、道瓊斯工業指數、納斯達克指數無論是PE還是PB估值百分位均在90%以上，納斯達克指數估值百分位甚至在99%附近，全球寬鬆背景下，避險資金、投資資金必然會聚焦到相對低估值且有成長性的A股。

鍾情科技領域看中業績表現

整體來看，A股越來越受到QFII的重視與歡迎。

從9月份以來獲QFII調研的120家公司來看，主要涉及電子、機械設備、計算機等三大申萬一級行業，調研公司數量分別爲：24家、21家、14家。

許瓊娜進一步表示，外資進入之後，勢必會調研並投資國內目前最有機會的行業，所以這時候需要知道中國當下正在做什麼樣的事情：一是拉動內需，從投資拉動轉爲消費驅動；二是從製造大國到製造強國的轉型；三是國家上下都在支持高科技企業的發展，解決“卡脖子”問題。因此，外資熱衷調研科技公司。隨着中國資本市場的不斷發展，股權投資的不斷普及，很有機會培育出一些國家級或者世界級的企業。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，建議投資者關注科技、新能源和消費三大方向，這也是經濟轉型真正受益的三大方向。

從接待QFII調研數量來看，9月份以來，華利集團、兆易創新、匯川技術等3家公司接待調研的QFII家數均達到11家，中科創達等公司接待調研的QFII家數均爲8家。此外，石基信息等公司接待調研的QFII家數均在5家及以上。

金百臨諮詢分析師秦洪表示，“寧”時代與“茅”指數重新成爲市場主流資金關注的方向：一是賽道股雖然迴歸，但是龍頭品種可能會出現微妙變化；二是邊際變化預期有所改善的產業股出現資金湧入的態勢。

值得一提的是，QFII調研公司業績表現可圈可點。在QFII調研的120家公司中有31家公司披露三季報業績或業績預告，其中，報告期內淨利潤實現或有望實現同比增長的公司數量達到28家，佔比90.32%。16家公司報告期內淨利潤實現或有望實現同比倍增。