原標題：巨人網絡擬收購《摩爾莊園》開發商72.81%股權，15億花得值嗎？

記者 | 郭淨淨

10月17日，巨人網絡（002558.SZ）宣佈，10月15日，公司與東證睿波（上海）投資中心（有限合夥）（簡稱“東證睿波”）簽署《投資意向書》，公司擬以現金方式收購東證睿波或其關聯公司直接或間接持有的淘米集團72.81%權益。經雙方初步溝通，淘米集團的企業價值估值爲15億元，最終交易價格將根據盡職調查結果，由雙方進一步協商確定。

巨人網絡稱，如本次交易能夠順利完成，淘米集團和公司將在IP開發、技術研發、產品運營和用戶資源等多方面實現協同效應，有助於進一步拓展公司在文化娛樂領域的業務佈局，增強公司的持續盈利能力和發展潛力，提升公司的核心競爭力與市場地位。“不過，所涉及的擬議交易仍存在不確定性，因此目前尚無法預計對公司經營業績的影響。”

未成年人遊戲嚴監管，淘米還值15億嗎？

公告顯示，東證睿波直接及通過其全資子公司合計持有OrientTMParentLimited（簡稱“OrientTM”）72.81%股權，OrientTM是一家依據開曼羣島法律設立並存續豁免有限責任公司，OrientTM間接持有位於中國境內的子公司上海聖然信息科技有限公司（簡稱“上海聖然”）100%股權，上海聖然通過一系列協議等若干安排控制上海淘米網絡科技有限公司（簡稱“上海淘米”），OrientTM及其直接或間接控制（包括股權控制及通過協議控制）的公司，統稱爲“淘米集團”。

據介紹，淘米集團是家庭娛樂內容公司，其主要業務包括線上遊戲、影視動畫和品牌授權，打造了摩爾莊園、賽爾號和小花仙等三個國產超級IP。巨人網絡稱其“實現真正的‘影遊互動’”。

在遊戲方面，淘米集團先後開發運營數十款遊戲產品，產品同時覆蓋電腦、手機、網頁等多個客戶端，主要包括自主研發並由雷霆遊戲代理運營的《摩爾莊園》手遊，以及自主研發運營的《賽爾號》頁遊、《賽爾號》系列手遊、《小花仙》頁遊、手遊等。其中，《賽爾號》頁游上線12年爲淘米集團持續貢獻收入；於2021年6月推出的自研產品《摩爾莊園》手遊截至2021年9月30日累計註冊用戶數超3000萬，被巨人網絡認爲“有效增厚淘米集團的經營業績”。

在影視動畫方面，淘米集團投拍《賽爾號》、《摩爾莊園》和《小花仙》系列電影共9部，累計票房收入約5億元；並累計製作播出動畫片約754集，包括《摩爾莊園》、《賽爾號》和《小花仙》，播放平臺覆蓋國內350個省市電視臺和主流新媒體平臺。

目前，巨人網絡未披露淘米集團的相關財務情況。界面新聞了解到，淘米集團相關產品的主要客戶羣體是未成年人。比如，其王牌產品《摩爾莊園》是專爲中國6-14歲兒童設計的安全健康益智的虛擬互動社區，賽爾號則是一款爲兒童玩家設計的一款回合制競技養成類遊戲。

根據2019年10月15日發佈的《關於防止未成年人沉迷網絡遊戲的通知》以及2021年8月30日國家新聞出版署《關於進一步嚴格管理切實防止未成年人沉迷網絡遊戲的通知》，所有淘米遊戲已接入版署統一的實名認證與防沉迷系統，所有玩家在註冊時必須填寫身份證信息，對未滿18歲的玩家和實名信息不完整的玩家將納入未成年人保護的限制。

同時，未成年人的消費也受到限制。據淘米集團官網，《摩爾莊園》的遊戲玩家中，8週歲以下無法進行充值和消費；8週歲至16週歲單次不超過50元，每月累計不超過200元；16週歲至18週歲單次不超過100元，每月累計不超過400元。

鑑於上述情況，對於巨人網絡而言，此次收購能否取得想要的收穫，或許仍是個問號。

需要指出的是，巨人網絡坦言，本次簽署的《投資意向書》僅爲意向性協議，旨在明確簽約雙方就擬議交易達成的初步意向，擬議交易所涉及的具體方案尚未明確，將根據後續盡職調查情況由交易雙方進一步協商，以及履行必要的決策和批准程序後，另行簽訂正式的協議予以確定，“故最終能否達成交易及相關交易協議內容是否與該意向協議存在差別尚存在不確定性，目前尚無法預計對公司經營業績的影響。”

控股Playtika告敗，巨人網絡盈利額還能繼續漲嗎？

公開資料顯示，巨人網絡定位爲一家以互聯網文化娛樂爲主的綜合性互聯網企業，主營業務是互聯網遊戲的研發和運營，目前最主要的兩條產品線分別爲“征途”系列和“球球大作戰”。

自於2015年從美股退市，並在2016年借殼世紀遊輪登陸A股上市後，巨人網絡在資本市場的表現有點差強人意。2018年（業績承諾期第三年）、2019年，該公司盈利額分別同比下滑16.44%、23.94%。

巨人網絡2016年以來盈利情況。

不過，2020年開始，巨人網絡通過參股巨堃網絡的投資收益，在營業收入走低的情況年，仍保證了盈利額的增長；2020年、2021年上半年，該公司營業收入分別同比下滑13.77%、15.29%，但同期的盈利額分別同比漲25.48%、8.95%；其中，報告期內，巨人網絡涉及投資收益佔其盈利額比重分別是42.28%、40.09%。

界面新聞了解到，自2016年10月起，巨人網絡先後三次擬通過重大資產重組方式收購Alpha股權。其中，2016年10月公司披露擬通過發行股份及支付現金的方式收購Alpha99.98%股權；2018年11月，公司調整重組方案取消配套募集資金、增加業績承諾等，後公司於2019年7月17日撤回方案；2019年7月，公司再次披露擬現金收購Alpha42.30%股權的重組方案，後公司於11月4日披露決定終止重組。

這期間，2018年至今，巨人網絡及控股股東的關聯人巨人投資前後對巨堃網絡共同完成四次增資，總增資爲62.29億元，其中巨人投資增資31.77億元；增資完成後，上市公司持有巨堃網絡49%的股權。2020年6月，巨堃網絡通過增資完成了對重慶賜比商務信息諮詢有限公司（簡稱“重慶賜比”）100%股權的收購。

至此，巨堃網絡通過重慶賜比持有Alpha42.04%的股份，而Alpha核心經營性資產爲Playtika。據介紹，Playtika總部位於以色列，於2021年1月在納斯達克完成IPO並掛牌上市，主營休閒社交棋牌類遊戲，包括《Slotomania》、《WSOP》、《HouseofFun》等；這家公司數次被監管層質疑是否涉嫌博彩行爲。

2021年6月，巨人投資擬向巨人網絡無償贈與其持有的巨堃網絡1.1%股權，本次交易完成後，上市公司及巨道網絡合計持有巨堃網絡50.1%股權，巨堃網絡將變爲其控股子公司。巨人網絡坦言，該交易完成後，截至2020年末，重述後巨人網絡總資產爲401.76億元，負債總額爲309.50億元，資產負債率由12.10%上升至77.04%；其中，資產主要構成爲非流動資產290.67億元，而非流動資產資產中商譽144.21億元。這再次引起監管層質疑，6月23日深交所下發關注函後，巨人網絡終止上述《贈與協議》。

需要指出的是，巨人網絡近年來在A股二級市場上表現不理想。2016年4月完成借殼上市以來，該上市公司股價一度攀升至約75元/股，但至今已跌超八成。2021年以來，巨人網絡股價仍在走低；截至10月17日最新股價10.86元/股，較今年年初跌超37%。