作 者丨王媛媛

10月22日，深圳證監局對國信證券3名分析師下發警示函，稱其此前預測2060年寧德時代營收的研報存在邏輯不嚴謹、假設不審慎的問題。

深圳證監局對王蔚祺、周俊宏、唐旭霞3人下發警示函稱，由三人署名的國信證券發佈的研究報告《寧德時代系列之二——儲能篇：第二“增長曲線”的終局探討》，對寧德時代儲能業務2060年營收中樞的預測存在部分假設不夠審慎，分析邏輯不夠嚴謹的問題。

上述行爲違反了《發佈證券研究報告暫行規定》（證監會公告〔2020〕20號）第九條的相關規定。由於上述3名人員作爲該研究報告署名證券分析師，未能保證研究報告的審慎性和嚴謹性，對相關問題負有直接責任。依據《發佈證券研究報告暫行規定》第二十二條的規定，深圳證監局決定對3人採取出具警示函的行政監管措施。

分析師將寧德時代業績預測到2060年

對於深圳證監局這一警示函，有機構投研人士稱“大快人心”。

今年8月4日，在新能源行情異常火爆之時，國信證券發佈研報《寧德時代系列之二——儲能篇：第二“增長曲線”的終局探討》。

在該份研報中，分析師預測，寧德時代2060年儲能業務營收體量約爲1500-2000億元，中樞將達到1714億元；對應的儲能淨利潤中樞爲171億元。

此觀點一出，當即受到了廣泛關注。關注的焦點，並不是因爲其判斷多麼獨到，而是將上市公司的營收預測到40年後，實屬離譜。

“一般情況下通過上下游產業鏈的調研，準確率最高的預測是1年，稍微寬泛一點，是看到3年。之前新能源行情火爆的時候，有不少分析師給出5年後的營收和估值，這已經有些誇張了。所以能預測到40年後，簡直就是拍腦袋。”上述投研人士稱。

從上述3名分析師發佈研報的情況來看，周俊宏、唐旭霞兩人較多覆蓋汽車板塊，王蔚祺以覆蓋電力設備新能源行業爲主。不過，3人的共同特點，均是在2017/2018年左右加入證券行業，到目前爲止，從業不過三四年。

據業內人士稱，目前王蔚祺是國信證券電力設備新能源行業的首席分析師。

不過，這一從業年限在各家券商首席中間，着實顯得有些年輕了——畢竟，頭部券商的分析師多數有七八年、甚至更久的沉澱。

監管下發多份警示函

實際上，國信證券的分析師並不是唯一一個收到監管警示函的。10月以來，各地證監局似乎都開始了對券商研究所研報的嚴監管，並下發了多份警示函。

10月19日，安徽證監局對國元證券及其分析師李典出具了警示函。

安徽證監局稱，國元證券在發佈相關行業研究報告中存在資料來源標註不明確、數據選取不夠審慎、研報分析不夠客觀、質量控制和合規審查不到位等問題。

根據相關規定，分析師李典對違規行爲負有責任，而國元證券亦需按照監管規定要求，進一步完善相應的制度機制，加強研究所和證券分析師管理，切實提升研究報告質量。據此，安徽證監局對國元證券及李典出具警示函。

10月15日，福建證監局對興業證券及其下屬3名分析師出具了警示函。

福建證監局稱，上述3名分析師在署名發佈的研究報告《醫美行業深度：舉重若“輕”，求美有方》存在以下問題：

一是研究報告個別內容數據列示錯誤、文字表述不嚴謹，未準確標明個別數據出處，就同一數據的列示或預測，公司同期發佈的不同研究報告存在差異。二是存在具體判斷或觀點論述不夠嚴密的情況，表現爲個別具體觀點分析依據不充分、以偏概全，個別行業發展趨勢的結論基於一家公司的財務數據推論而出、不夠嚴密。三是底稿未記錄個別數據的演算方法與過程。

根據相關規定，上述3名分析師存在違規行爲；而興業證券則存在對相關研報的質量控制和合規審查不到位的問題。因此，福建證監局對興業證券及3名分析師發出警示函。

今年6月4日，上海證監局則對申萬宏源的分析師劉洋，採取了監管談話措施。

上海證監局稱，相關分析師違反公司研究報告發布的審覈流程，在冠以公司名稱的公衆號上發佈了某篇證券研究報告，未能保證相關信息來源的合法合規，構成違規；申萬宏源證券及上海申銀萬國證券研究所有限公司未對發佈的上述證券研究報告進行發佈前的質量控制和合規審查，亦出現違規。

因此，上海證監局要求該名分析師接受監管談話。

此外，10月14日，騰訊發佈《關於清朗·商業網站平臺和“自媒體”違規採編發佈財經類信息專項整治的公告》。

在查封的違規自媒體賬號中，就有安信證券首席策略分析師陳果的公衆號“陳果A股策略”，彼時騰訊採取封禁7天的措施。

上述分析師中，陳果是很明確的因“清朗”行動被封禁。8月27日，國家網信辦啓動清朗·商業網站平臺和“自媒體”違規採編發佈財經類信息專項整治，以嚴懲“黑嘴”、打擊敲詐勒索、遏制造謠傳謠爲重點，將封禁關停一批充當“黑嘴”、敲詐勒索、造謠傳謠的“自媒體”賬號。

而對於其他分析師爲何被證監局嚴監管，此前有觀點猜測，或與相關行業、例如醫美開展嚴監管有關。

不過，由於近期接到警示函的分析師屬於不同的行業，這更像是證券監管層面對於研究所投研業務展開的嚴監管。

具體來看：國信證券被監管的分析師屬於電力設備新能源行業，國元證券的分析師屬於TMT行業，興業證券的分析師屬於醫美、醫藥行業，申萬宏源的分析師屬於計算機軟件、信息技術行業。

 

責任編輯：張恆星 SF142