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期貨日報

作者：高景行

波段操作爲宜

儘管近期鐵礦石盤面表現尚可，但是多個期貨品種價格大幅下跌已經動搖了多頭的決心，短期展開反攻的可能性較小，以振盪爲主，沒有現貨的投資者可以離場觀望，有現貨背景的參與者建議波段操作。

近期工業品整體出現了一波幅度較大的回調。受到鋼廠限產的影響，鐵礦石的需求偏弱，一直被認爲是當前環境下確定性最強的空頭品種，7月份以來累計下跌超過30%。然而，鐵礦石近幾日的表現似乎比成材稍強。基本面反轉了還是超跌反彈？筆者更加傾向於後者，雖然過去幾年四季度黑色板塊各品種表現都很強勢，但是鐵礦石相比往年基本面可能有比較大的變化。

首先是鋼廠限產的問題，經過5月份和10月份兩次國家對商品價格過快上漲的調控，我相信市場已經不再懷疑高層的決心和行動力，產鋼大省河北今年的限產力度一直很強，1—9月份粗鋼產量相較去年減少1527萬噸。Mysteel數據顯示，當前日均鐵水產量214.6萬噸，據此推算，今年粗鋼總量壓減的目標任務大概率可以完成了。隨着冬奧會的來臨，今年冬季環保限產涉及的地區範圍更廣，河北、山西、河南、山東等30多個城市都已經公佈限產方案，鐵水產量後期維持低位平穩運行。與限產政策相對應的是鋼廠的原料採購政策，當前鋼廠的原料庫存水平並不高，但鋼廠的補庫力度明顯弱於往年。近期仍有個別鋼廠在外賣長協礦，據Mysteel統計的港口現貨成交明細數據顯示，今年1—9月份鐵礦石鋼廠出貨佔比平均值爲10.97%，比去年同期均值高4.33%，鋼廠現貨交易規模不斷擴大。

其次，鐵礦石港口現貨市場的情況也不太樂觀。鐵礦石現貨價格持續低迷，且鋼廠採購意願較弱，以按需採購爲主，成交活躍度一直比較低。這直接導致了鐵礦港口庫存的持續累積，按照當前的累庫速度推算，12月底之前港口庫存可能達到1.5億噸，庫存的被動累積對貿易商信心的打擊不小。前期貿易商選擇超特粉來做期現套，但是效果並不理想，低品礦現貨流動性比較差，陷入尷尬的境地。目前港口的累庫主要體現在低品礦，中高品礦庫存累積並不明顯。近期港口的動作以中大型貿易商輪庫爲主，他們對塊礦以及精粉相對看好，對低品粉礦和非主流礦有所擔憂。

最後，礦山發運方面，澳巴發運均延續回落，但是由於10月份折扣力度較大，近期港口的大貿易商對中高品美元貨還是有一定興趣的，因爲按照近期價格測算，船貨落地有幾十元的預期利潤。但11月份折扣可能不及10月份，從整體上來，這一部分對於絕對價格的提振不明顯。

因此，筆者認爲鐵礦石中長期弱勢難改，儘管近期鐵礦石盤面表現尚可，但是多個期貨品種價格大幅下跌已經動搖了多頭的決心，短期展開反攻的可能性較小，以振盪爲主，沒有現貨的投資者可以離場觀望，有現貨背景的參與者建議波段操作，快進快出。（作者單位：大有期貨）