30億控股盾安環境 格力電器對外投資再下一城
原標題：30億控股盾安環境 格力電器對外投資再下一城 收購多元化邏輯主線待明晰
導讀：結合當前格力電器進展並不順利的多元化舉措，在不少市場人士看來，格力電器想通過多元化的佈局來打破營收來源單一的“瓶頸”，或許還需要時間。
格力電器的多元化佈局再次向前推進一步。
11月16日晚間，格力電器發佈對外投資公告稱，公司擬通過受讓盾安精工所持盾安環境股份以及參與盾安環境定增的方式，獲得盾安環境的控制權。交易完成後，格力電器將持有盾安環境4.1億股股份，佔發行後盾安環境總股本的38.78%。
這是繼三安光電、聞泰科技、海立股份、新疆衆和等之後，格力電器多元化之路的又一重大投資。
公告發布後首個交易日，格力電器股價在高開逾1%後緩慢走低，最終報收36.33元/股，僅微漲0.03%。而同期的A股企業盾安環境直奔漲停，截至收盤，逾11萬手買單封死漲停板。
根據格力電器公開表示，收購盾安環境是看好其作爲全球製冷元器件行業龍頭企業的產業價值，擬通過本次交易進一步提高公司空調上游核心零部件的競爭力和供應鏈的穩定性，同時完善公司新能源汽車核心零部件的產業佈局。
但綜合格力電器近年來的對外投資情況，卻很難看到一條清晰的主線。結合當前格力電器進展並不順利的多元化舉措，在不少市場人士看來，格力電器想通過多元化的佈局來打破營收來源單一的“瓶頸”，或許還需要時間。
收購盾安
公開資料顯示，盾安環境是一家空調配件企業，成立於2001年12月，2004年在中小板上市，主要業務包括製冷元器件、製冷空調設備的研發、生產和銷售。
其中製冷配件業務主要產品包括電子膨脹閥、四通閥、截止閥、電磁閥、小型壓力容器、換熱器、集成管路組件等產品，廣泛應用於家用空調、商用空調等領域。
格力電器擬受讓浙江盾安精工集團所持盾安環境約2.7億股股份，約佔盾安環境總股本的29.48%，每股轉讓價8.1元/股，總轉讓價約21.9億元；同時，格力電器擬以現金方式認購盾安環境非公開發行的約1.39億股股份，每股5.81元，認購價約8.1億元。
整體來看，格力電器的資金成本合計30億元，獲得盾安環境約4.1億股股份，對應每股成本約爲7.32元/股。而截至11月17日晚收盤，盾安股份股價爲9.44元/股。
儘管作價並不貴，但盾安環境的基本面並不樂觀。2020年，盾安環境營收73.8億元，淨利潤虧損10.33億元；今年，盾安環境的業績雖然已扭虧爲盈，但債務高企。
2021年前三季度，盾安環境營收合計73.7億元，淨利潤3.37億元。截至2021年9月末，該公司總資產80.5億元、負債64.76億元，資產負債率高達80.43%。同期，盾安環境雖然有貨幣資金9.79億元，但短期借款就高達14.99億元；應付票據及應付賬款高達25.95億元；此外還有一年內到期的非流動負債10.19億元。
格力電器也在公告中表示，標的公司存在一定規模的債務壓力，未來標的公司擬將經營性現金淨流量及資產處置回籠資金用於清償金融債務。但標的公司的經營情況受宏觀經濟形勢及行業週期波動等因素影響，該等情況可能進一步影響金融債務清償方案的執行。
根據格力電器披露的信息來看，收購盾安環境主要是出於業務協同的角度。
公開資料顯示，盾安環境是格力的空調製冷配件供應商，2019年和2020年格力的採購金額分別爲15.1億元和12.06億元。
格力電器認爲，本次交易是公司構建多元化、科技型的全球工業集團，保障核心零部件自主可控，完善產業鏈佈局，進一步鞏固業務競爭優勢的重要舉措。標的公司的空調製冷元器件業務具備較深的技術積累和良好的生產製造能力，新能源熱管理器相關產品矩陣完善，已同國內衆多知名企業開展業務合作。
然而，由於盾安環境所涉的行業領域仍在空調範疇之內，在部分市場人士看來，收購盾安環境短期內或難以對格力電器的多元化轉型造成影響。
“盾安環境較具競爭力的產品是中央空調末端設備，如風機盤管通器材、空氣淨化和處理系統，爲部分中央空調企業配套，具有一定競爭力。該收購對格力電器建構中央空調更加完整的產業鏈有利，預計對格力電器營收實現增長貢獻不會太大。”家電企業資深觀察人士劉步塵表示。
事實上，儘管格力電器在公告中一再強調盾安環境在新能源熱管理器領域的佈局，指出此舉將“完善公司新能源汽車核心零部件的產業佈局”，但記者查閱公告瞭解到，目前盾安環境在新能源業務的收入幾乎不值一提。
在盾安環境2021年半年報中，並沒有將新能源汽車熱管理系統關鍵零部件作爲單獨的營業收入類別進行披露，也並未透露新能源相關業務給公司帶來了多少營收。
“相比於家用空調，中央空調只是格力電器產業配套佈局的其中一小部分。而此次收購盾安環境，第一就是讓格力電器的中央空調產業鏈更完善，但這樣一來可能導致盾安環境失去美的集團這個大客戶。而對格力電器來說，控股盾安可以在上游起到阻礙其他企業發展中央空調的作用。至於在新能源車領域的協同作用，我認爲沒有那麼大的影響。”劉步塵進一步補充道。
轉型“緊隨熱點”
事實上，早前，格力電器曾爲保障公司原材料和供應鏈穩定，分別投資了鋁製品廠商新疆衆和、壓縮機龍頭海立股份，而收購盾安環境等空調產業鏈上下游企業只是當前格力電器轉型之路的一環。
在市場人士看來，格力電器的當務之急仍是擺脫單一品類（空調）的依賴。
在剛剛發佈的2021年三季報中，格力電器迎來了近三年的業績新低。2021年1-9月，格力電器營收1381.35億元，同比增長9.73%；歸屬母公司所有者淨利潤156.45億元，同比增長14.21%。但在第三季度，格力電器實現營收470.83億元，同比下降16.50%；歸屬母公司所有者淨利潤61.88億元，同比下降15.66%。
與此同時，格力電器的空調業務佔比不減反增，根據格力電器2020年年報顯示，其空調業務實現營收1178.81億元，比2019年的1386.65億元下降了14.99%，但在總營收佔比中卻比2019年有所提高，達到70.08%。2021年上半年，格力電器的空調業務收入佔比進一步提升至73.79%。
近年來，屢被詬病產品類別單一的格力電器，不斷嘗試多元化發展，以突破白電產業低迷的瓶頸。但21世紀經濟報道記者綜合整理發現，格力電器的多元化業務並不順利，轉型不僅速度較慢，且缺乏明確的主線邏輯。
根據記者不完全統計，從2016年至今，格力電器的“多元化”方向，除了其他家電品類（如洗衣機、冰箱、電飯煲等）之外，還橫跨了手機、新能源汽車、醫療設備、半導體等多個領域。但儘管投資項目衆多，但各個領域卻成果並不顯著。
2016年，董明珠力排衆議投資銀隆新能源時，也恰逢新能源汽車備受矚目的時期，彼時新能源汽車上升到國家戰略，蔚來、奇點、小鵬等造車新勢力初現鋒芒。
但隨後銀隆新能源爆發一系列風險事故，即便是在2021年正式成爲格力電器的控股子公司之後，關於其質疑也並未間斷。
目前，銀隆新能源已正式更名格力鈦，數據顯示，該公司一直處於虧損狀態，2020年格力鈦營收43.25億元，淨利潤虧損6.88億元。今年以來，銀隆新能源的營收大幅下降，虧損幅度進一步擴大。今年1-7月公司營收10.58億元，淨利潤更是虧損7.63億元。
此後，2018年爆發的中美貿易摩擦和國產替代風潮，讓半導體投資也成爲一大熱門。隨後，格力電器也馬不停蹄地加碼半導體領域。並於2018年、2020年先後投資了聞泰科技和三安光電。這些投資獲得了較高的投資收益，但在產業上的協同效應並不顯著。
2018年12月，聞泰科技發佈重大資產重組收購預案（修訂稿）披露，公司聯合格力電器、國聯集團等投資者收購安世集團，格力電器合計出資30億元。這筆投資，讓格力電器取得了超過4倍逾120億元的賬面浮盈。數據顯示，截至2021年9月30日，格力電器及珠海融林分別持有聞泰科技3586萬股、9242萬股股份，合計市值超過152億元。
2020年6月，三安光電披露非公開發行股票情況，根據定增結果，格力電器認購了20億元。截至目前，格力電器持股三安光電的賬面市值超過40億元，浮盈超過一倍。
期間，在新冠疫情爆發後不久，格力電器還曾宣佈跨界進軍醫療行業，並先後在珠海、成都、天津等城市成立醫療設備相關公司。據悉，格力電器將在醫療設備領域投資10億元，致力研發高端醫療設備。但在格力電器2021年中報中，關於醫療設備業務的成果仍寥寥。
“格力這幾年爲啥多元化始終做不起來，主要原因就在於總給人感覺缺乏邏輯。另外佈局得太晚，應該更有前瞻性的佈局。”劉步塵說道。
家電行業分析師梁振鵬也指出，“格力電器的多元化相對較晚，目前小家電、廚房電器等都是邊緣化的小品牌，格力手機市場上根本買不到。”
在梁振鵬看來，格力應該設立單獨的事業部，進行明確的權責劃分，設立嚴格的考覈和激勵機制，否則，其他的產品線都只是空調的“附庸”。
（作者：楊坪 編輯：朱益民）
