記者 張曉翀

近日銀行間市場資金面明顯轉松，隔夜回購加權利率一度下行至1.8%以下，創近一個月新低。不過市場人士表示，近期隔夜回購成交量持續上升，後市需警惕央行出手“去槓桿”風險。

華中某銀行資金交易員對財聯社表示，近兩日銀行間資金面整體寬鬆，但日間常有波動，週四午後隔夜融出減少，比上午略有收斂，尾盤融出又稍有增多。

專項地方債加速發行對流動性影響有限

他們並表示，週三國常會要求加快今年專項債發行，地方債發行或繼續對資金面造成擾動，但近日央行逆回購操作規模已增至千億元，在央行穩健操作的呵護下，預計資金面將實現平穩跨月。

據財聯社統計，本週央行公開市場共2，100億元逆回購到期，其中，週一逆回購到期規模爲100億元，週二至週五各有500億元到期。截至週四，央行已累計淨投放1，400億元。

週三國常會表示要完善地方政府專項債券管理，優化資金使用，嚴格資金監管。面對持續的經濟下行壓力，各地更要加強跨週期調節，在繼續做好地方政府債務管理、防範化解風險的同時，發揮專項債資金帶動社會資金的作用。

北京某大行交易員對財聯社表示，短期專項地方債加速發行可能會導致資金面壓力加大，但預計央行也將靈活運用多樣的貨幣政策進行對沖，因此對流動性影響有限。

隔夜回購成交量持續攀升，需警惕央行出手去槓桿風險

市場人士指出，央行近期通過公開市場操作等方式持續向市場傳遞維穩資金面的信號，在此背景下，非銀機構對流動性預期相對穩定，機構傾向於通過“加槓桿”策略增厚收益，導致回購需求上升，後期需警惕央行出手“去槓桿”風險。

不過信達證券首席固收分析師李一爽認爲，近期質押回購成交量持續突破5萬億，引發了市場對流動性的擔憂。但當前資金缺口仍在中性水平附近，資金利率中樞仍在政策利率附近，央行沒有必要因爲回購規模上升而進行調整。

因此，儘管資金面的波動相對二季度可能會有所上升，但是整體中樞大幅走高的風險仍然相對有限。而資金利率的波動自然會降低基金公司的正回購，回購成交規模上升的風險整體可控。後續需繼續跟蹤央行的操作以及相對應的資金缺口變化。