市場熱點

週一，國務院總理李克強在上海主持召開部分地方政府主要負責人座談會，強調“堅持穩中求進工作總基調”，強化“六穩六保”，落實跨週期調節舉措。

週三，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署完善地方政府專項債券管理，優化資金使用嚴格資金監管。會議要求，面對新的經濟下行壓力要加強跨週期調節，在繼續做好地方政府債務管理、防範化解風險的同時，更好發揮專項債資金帶動社會資金作用，擴大有效投資，以利擴內需、促消費。一是加快今年專項債剩餘額度發行，做好支出管理，力爭在明年初形成更多實物工作量；二是省級政府要統籌加強符合經濟社會發展需要項目的前期工作和儲備，推進成熟項目開工；三是合理提出明年專項債額度和分配方案，加強重點領域建設；四是資金使用要注重實效。會議未提及降息降準等進一步寬鬆的內容，未來地方債發行使用或將做出微調、供給可能加速。

週四，南非國家傳染病研究所聲明發現新變種新冠毒株，其強大的抗疫苗能力和傳播速度引發廣泛關注，雖然還未確定此變種是否更具傳染性或致命性，但部分國家已升級旅行禁令。全球資本市場對經濟復甦的擔憂進一步加劇，各國風險資產都發生大跌，全球主要股市、國債收益率和大宗商品（尤其是原油）大幅下跌，加上感恩節假期流動性變差，避險情緒和行情波動被進一步放大。11月26日2年期、10年期、20年期美債收益率較前日分別下跌14bp、16bp、14bp至0.5%、1.48%、1.89%，市場或重新思考美聯儲提前加息的可能性。

資金面

上週週一有100億逆回購到期，週二至週五有500億逆回購到期。央行週一和週二開展500億逆回購，週三至週五每天開展1000億逆回購，全周累計淨投放1900億。

資金面表現方面，上週資金面平穩偏松，DR007運行在2.09%-2.26%的範圍，R001運行在1.75%-2.25%的範圍。目前貨幣當局維持穩健的貨幣政策基調，2.2%的政策利率仍然是其合意的資金利率中樞。

現券市場

* 同業存單

上週同業存單發行量爲5495億元，與上週相比減少了302.1億元，淨融資額-109億元，與上上週相比減少了2510億元。從發行成本來看，上週同業存單發行利率走勢分化。具體來看，1M 同業存單發行利率上行3.15bp至2.42%，3M 同業存單發行利率上行2.47bp至2.81%，6M同業存單發行利率下降3.71bp至2.96%。

二級市場方面，短期存單利率下行。其中3MAAA銀行存單利率下行0.4bp至2.53%，1年期存單利率下行3bp至2.70%。目前1年期存單利率仍低於MLF操作利率，本月地方債放量情況仍需關注，但市場預期流動性平穩。

* 利率債

上週新發行利率債3411億，利率債淨供給3035億，其中發行國債502億、政金債954億、地方債1955億，國債、政金債到期量減少導致利率債淨供給明顯增加，利率債招標需求較好。

二級市場方面，上週債市收益率明顯下降，10年國債下降11bp至2.82%，10年國開下降8bp至3.11%，主要原因在於資金面整體寬鬆，市場情緒樂觀。具體而言，週一債市情緒樂觀，央行貨幣政策報告中對經濟下行壓力的表述以及去掉“總閘門”一詞提振市場情緒，當天10年國債下行4bp。週二黑色系商品期貨大幅反彈，通脹預期上升；美國總統拜登宣佈提名鮑威爾連任美聯儲主席，美債利率下行，國內債市情緒略受影響。當天10年國債與前一日持平。週三央行加大逆回購投放規模，市場對晚間國常會持寬鬆預期，當天10年國債下行3bp。週四債市仍處於偏多氛圍，國常會降準預期落空未影響樂觀情緒，當天10年國債與前一日持平。週五受局部地區疫情復發以及發現新變異毒株影響，市場對疫情形勢變化的關注度提高，當天10年國債下行4bp。期限利差方面，上週國債10-1利差收窄9bp至58bp，國開10-1利差收窄6bp至73bp，國債和國開長端利率下行幅度大於短端。

* 信用債

上週信用債共發行2885億元，周環比下降14%；總償還額2422億元，淨融資463億元，周環比下降64%。城投債共發行99只，發行金額510.73億元。

二級市場方面，收益率大多下行，中票1年期AAA下行2.7bp，中票3年期AAA下行5.3bp，中票5年期AAA下行4.4bp。分品種看，產業債收益率平均下行2.11bp，城投債收益率平均下行3.15bp

可轉債

上週無可轉債發行，無轉債發生回售，無轉債發生贖回。

二級市場方面，上週中證轉債指數上漲0.69%，同期中證全指上漲0.28%。分類別來看，超高平價券（轉股價值大於130元）漲幅均值爲2.46%，表現差於中平價券（2.51%）、優於低平價券（0.72%）。高評級券（評級爲AA+及以上）的漲跌幅均值爲0.72%，表現差於中評級券（1.91%）和低評級券（2.42%）。從成交規模來看，上週全市場可轉債累計成交2419萬手，成交金額4636.4億元，日均成交927.3億元，而上上週日均成交1041.6億元，較上上週日均成交額減少114.3億元。

免責聲明：

本通訊所載信息來源於本公司認爲可靠的渠道和研究員個人判斷，但本公司不對其準確性或完整性提供直接或隱含的聲明或保證。此通訊並非對相關證券或市場的完整表述或概括，任何所表達的意見可能會更改且不另外通知。此通訊不應被接受者作爲對其獨立判斷的替代或投資決策依據。本公司或本公司的相關機構、僱員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行爲或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經長城基金管理有限公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、複製、轉載或發佈，且不得對本通訊進行任何有悖原意的刪節或修改。基金管理人提醒，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務和權利。每個公民都應嚴格遵守反洗錢的相關法律、法規。投資需謹慎。