廣州期貨：庫存下降鉛價走強

摘要：

國內庫存方面，10月上期所期貨庫存爲165430噸，比9月減少17397噸。2020年同期期貨庫存爲19736噸。10月期貨庫存水平處於5年同期的第2高位。庫存小計爲172503噸，比9月減少24193噸。2020年同期庫存小計爲24931噸。10月庫存水平處於5年同期的最高位。因限電限產導致原聲鉛企業停產，庫存開始下降，利好鉛價。

技術上看，滬鉛依然未有擺脫震盪區間，預計11月鉛價繼續震盪運行，運行區間15500-16500。建議關注庫存走勢。

一、行情回顧

10月，受庫存下降影響，滬鉛主連開盤價14430元/噸，收於15705元/噸，月漲1355元，或9.44%。波動範圍：14430~16330。成交量增加20.1萬手至158.4萬手。持倉量減少17841手至54947手。

10月，倫鉛走強，開盤價爲2105美元/噸，收於2379美元/噸。月漲264美元/噸或12.48%。波動範圍：2081.5~2452.5。成交量減少4921手至95278手。持倉量增加6919手至11.7萬手。

10月，美元指數高位震盪，開盤價94.247，收盤價94.135，月跌0.129或0.14%。波動範圍：93.277~94.563。

跨期價差方面，10月價差均值爲-47.95元/噸，較9月環比縮小2.72元/噸，波動範圍-100~0元/噸。2020年同期跨期價差爲144.35元/噸。10月跨期價差水平處於5年同期的最低位。

圖表1：滬鉛主連合約走勢

數據來源：Wind、廣州期貨研究中心

圖表2：倫鉛走勢圖

數據來源：Wind、廣州期貨研究中心

圖表3：美元指數走勢圖

數據來源：Wind、廣州期貨研究中心

圖表4：滬鉛近月合約-主力合約價差變化

數據來源：Wind、廣州期貨研究中心

二、現貨升貼水與精廢價差走勢

10月，長江有色網1#鉛均價爲14813.75元/噸，較9月下跌707.84元/噸，波動範圍14400~15150。2020年同期現貨均值爲15497.73元/噸。10月現貨價格處於5年同期的最低位。

10月基差均值爲99.75元/噸，較9月走強52.70元/噸，波動範圍：-35~295。2020年同期基差均值爲224.09元/噸。10月基差水平處於5年同期的第2低位。

再生精鉛方面，10月再生精鉛均價爲15137.5元/噸，較9月上漲555元/噸。1#鉛和再生精鉛價差爲359.38元/噸，較9月走強128.1元/噸，

圖表5：現貨價格與升貼水變化

數據來源：Wind、廣州期貨研究中心

圖表6：精廢價差變化

數據來源：Wind、廣州期貨研究中心

三、國內庫存分析

國內庫存方面，10月上期所期貨庫存爲165430噸，比9月減少17397噸。2020年同期期貨庫存爲19736噸。10月期貨庫存水平處於5年同期的第2高位。庫存小計爲172503噸，比9月減少24193噸。2020年同期庫存小計爲24931噸。10月庫存水平處於5年同期的最高位。

圖表7：上期所鉛庫存走勢

數據來源：Wind、廣州期貨研究中心

四、外盤基本面分析

10月，LME現貨升貼水爲42.26美元/噸，環比9月走強10.87美元/噸，波動範圍：24.5~64.75。2020年同期升貼水均值爲-15.30美元/噸。10月倫鉛現貨升貼水處於5年同期的最高位。

截至2021年10月28日，LME鉛庫存爲55300噸，較9月增加2725噸，或5.18%。2020年同期庫存爲125800噸。10月LME鉛庫存處於近5年同期的最低位。LME鉛註銷倉單爲12575噸，較9月增加2125噸，或20.33%。2020年同期註銷倉單爲32800噸。10月LME鉛庫存處於近5年同期的第3高位。LME鉛註銷倉單佔比爲22.74%，較9月增加2.86個百分點。2020年同期註銷倉單佔比爲26.07%。10月LME鉛庫存處於近5年同期的第3低位。

圖表8：LME鉛現貨升貼水