作者：市值那點事

11月25日，南非國家傳染病研究所（NICD）發表聲明稱，南非檢測到被稱爲奧密克戎的新變種新冠毒株。目前人類對這一新型病毒知之甚少，而未知的東西往往是最可怕的。因此造成全球市場週五出現一波避險浪潮。

當地時間11月29日，美國國家過敏症和傳染病研究所所長福奇接受美國有線電視新聞網的採訪時表示，目前沒有跡象表明新冠變異病毒奧密克戎毒株比以前版本的變異毒株更危險，但仍需南非官員提供更多信息以進行深入分析。

從目前的資料上看，我們可以來分析下新毒株對旅遊板塊可能造成的影響，以及相關行業的投資機會。

1．新變異株奧密克戎對旅遊板塊可能造成的影響

由於重症率和致死率是決定各國應對措施的關鍵因素，南非新病毒對未來資本市場旅遊板塊的三種可能性影響情景分析：

情形1：該病毒並未造成此前令人擔憂的全球大傳播局面。此種情形下，我們預計旅遊板塊超跌後將迅速反彈。

情形2：傳播速度類似於Delta病毒，全球出現新一輪疫情，但疫苗對重症起效，僅部分地區實施出行封鎖措施，整體影響較有限。此種情形下，疫苗接種率較高的國家受影響將相對較小。

情形3：傳播速度和致死率高於以往，疫苗基本無效，全球開始新一輪嚴格封鎖。此種情形下，在有效的疫苗/特效藥上市前，各國可能會採取較爲嚴厲的國境封鎖措施。

2．奧密克戎是否會帶來廣泛影響，主要取決於免疫逃逸能力、傳播能力、重症率和致死率這幾個特性。

1）奧密克戎的免疫逃逸能力和傳播能力如何？

雖然奧密克戎有更多突變位點，但變異位點的數量和病毒傳播能力之間沒有確定的正比關係。目前觀察到奧密克戎在南非的傳播速度大於Delta毒株，但實際的傳播力還需要進一步觀察。

張文宏醫生表示，南非的疫苗接種完成率低，完成全程接種的人口比例僅僅24%，不足以構建疫苗和自然感染的免疫屏障，沒有免疫屏障就談不上免疫突破。

2）奧密克戎的重症率和死亡率如何？

南非醫學協會主席安吉麗·庫切指出，感染奧密克戎毒株的患者目前呈現的症狀“不同尋常”，但很輕微。這意味着奧密克戎毒株可能具備高傳染性、低重症率的特點。

同時，從歷史經驗上看，病毒的傳播率和致死率往往呈反比。

3）奧密克戎對於現有檢測方式和療法的有效性如何？

就檢測方法而言，目前該毒株4個VOC的突變均未對核酸檢測產生影響，預計奧密克戎同樣能夠被核酸檢測。由於其突變較多且多個突變位於相對保守的RBD區域，可能會降低現有疫苗的保護效力，對滅活疫苗的影響相對較小。

目前，海外疫苗製造商莫德納的首席醫療官伯頓11月28日表示，或在明年初推出針對“奧密克戎”變種的疫苗。BioNTech/輝瑞預計將在兩週內發佈針對南非變種的保護效力數據。

4）總結

奧密克戎毒株可能並不可怕，病毒的變異是必然的，目前的證據不能確定毒株的免疫逃逸能力，也不能確定新毒株具有高重症率和致死率。因此，從長期來看，該變種病毒對行業產生的影響，如情形1和情形2的預測可能性較大。

3．新毒株衝擊帶來佈局良機，復星旅遊文化、攜程、中國國航等值得關注

在新冠快速檢測、疫苗快速研發、口服特效藥量產這三大技術趨勢下，全球新冠疫情仍有望在2022年受控，全球經濟逐漸恢復疫前水平。一些病毒的變種和恐慌情緒難以改變市場運行向好趨勢，對旅遊板塊影響會越來越短期化或成爲催化劑。因此，近兩週可以逢低佈局受疫情壓制的航空、旅遊消費等板塊。

復星旅遊文化（01992.HK）

1）全球度假村大部分恢復重開，歐美目前暫未大規模進行邊境限制

從目前來看，英、法、意、美等只對相關非洲國家關閉邊境，未限制所有外國人入境。復星旅遊文化的招股書顯示，其在南非沒有度假村，法國、中國、美國、比利時和加拿大爲其前五大客源地。

截至2021年7月末，該公司在全球Club Med已經有41個度假村恢復運營。根據復星旅遊文化2021Q3業績公告，Club Med第三季度實現營業額人民幣25.77億元，同比大幅增長119.7%，淨利潤已超越2019年同期水平。在Club Med強勁帶動下，該公司Q3運營營業額大幅度增長91%，實現扭虧爲盈。

2）復星旅遊文化的國內業務同比大幅增長，成爲公司堅實基本盤

2021上半年，Club Med中國度假村營業額同比大幅增長171.9%，三亞亞特蘭蒂斯營業額同比增長152.1%，經調整EBITDA爲410.9百萬元，同比增長309.1%。

該公司至2023年底還將再新開業16家度假村，其中8家位於國內，預計至2024年公司所有度假村年容納能力將較2019年增長約26%。

3）冬奧會臨近，復星旅遊文化的冰雪業務長期有望持續增長

隨着冬奧會臨近，冰雪旅遊成爲諸多消費者的新晉之選。目前中國滑雪滲透率僅1.9%人次，仍是全球最大的初級滑雪者市場，而冬奧會及相關政策提出“帶動三億人蔘與冰雪運動”，爲市場增加巨大想象空間。

復星旅遊文化Club Med作爲歐洲最大的滑雪度假村運營商，目前在國內已經開放的亞布力和北大壺等兩座滑雪度假村，以及在建的長白山和太舞滑雪度假村，有望充分受益這一冰雪運動盛宴，並令其成爲冬奧受益股。

中國國航（00753.HK）

第三季度爲航空旅行傳統旺季，加之部分國家國內和國際短途航線取消旅行限制，歐美一些航空公司客運出現復甦跡象。

在美國三大航空公司中，美國航空公司第三季度營收89.69億美元，實現淨利潤1.69億美元；美聯航營收同比增長211.4%，淨利潤轉虧爲盈；達美航空稅前收益爲2.16億美元，實現疫情發生以來第一次季度性盈利。

根據中國國航Q3報告，2021年前三季度公司累計運輸旅客5508.49萬人次，同比增加20.05%，達到2019年同期水平的64.06%。

大和發表報告表示，中國國航管理層對國際航線的重新開放持相對積極態度，並認爲國航在國際旅遊復甦中處於最有利位置，預計國航2022年的淨虧損可望按年減少，並將對其2023年的股盈利提高。

攜程集團（09961.HK）

攜程是在線旅遊服務龍頭，連續三年全球GMV第一。雖然近年來行業競爭愈發激烈，但公司憑藉供應鏈、服務和客羣優勢，通過線下門店、內容戰略、新興業務和國際化不斷拓展業務邊界。

2019/2020年攜程集團核心OTA品牌GMV分別爲8650億元/3950億元，佔中國在線旅遊市場55.7%/58.2%市場份額。

2021年三季度受局部疫情的影響，全國多地出行受限制，旅遊行業修復受擾動。目前公司Q3業績尚未公佈，預計公司Q3業績會受到國內疫情短期影響。不過長期來公司把握旅遊營銷窗口，並佔得國內旅遊恢復紅利，預計中長期將受益於消費升級帶來高品質旅遊和旅遊營銷市場增長，有望實現二次成長。