財聯社（杭州，記者 陳抗）訊，PVC粉價格自10月中旬創歷史最高位後，以下跌趨勢進入到12月，12月1日華東PVC SG-5價格在9000-9250元/噸區間震盪，較10月12日最高位的14493元/噸，下降幅度超過36%。

多位行業人士對財聯社記者表示，前三季度PVC價格走高主要受上游成本價格推動，隨着煤炭及原料電石價格的下跌，PVC成本支撐減弱。下游方面，地產需求不達預期，建材採購訂單下降，PVC企業廠庫庫存及銷售壓力增加。

卓創資訊PVC分析師孫偉卓向財聯社記者提到，PVC消費主要陣地在華東、華南地區，截至11月26日，華東、華南地區PVC粉的倉庫庫存整體較2020年增加133.48%，“往年這時候都會去庫存，今年下游需求整體較弱，預計之後現貨庫存會繼續累積，PVC價格也很難再複製之前的高位了。”

物產中大期貨研究院能化組長張駿對財聯社記者表示，接下去PVC上游變數較多：受地產資金緊張和寒冬因素影響，北方需求下降加快，各地工地提前進入停工階段；冬季供暖可能造成工業用電緊張。

PVC開工率回升 下游地產需求不及預期

根據國家統計局數據，今年1-10月全國房屋新開工面積爲16.67億平方米，同比下降7.7%，房地產開發企業土地購置面積15.82億平方米，同比下降11.0%。房地產、基建等項目的需求減緩，造成PVC下游管材、型材製品的市場容量無明顯變化，但上游的供應在逐步增長。

“近期煤炭價格回落，庫存累積，大幅緩解了供需矛盾，西北限電緩解後電石價格也穩定了，PVC的整體供給逐步寬鬆，連續幾周開工率都有所回升。”張駿說。孫偉卓提到，PVC粉生產企業11月整體開工率在75.34%，10月和9月的開工率分別爲68.22%和68.35%，“12月應該會繼續恢復，往年11、12月整體開工率接近80%。”同時，上游電石企業的開工率也在回升，11月回升至70%左右，12月產量有望繼續提升。

PVC價格快速下跌造成下游採購意願有限，PVC企業發前期預售爲主，根據卓創資訊統計的樣本企業淨預售情況來看，截至11月24日，淨預售量小幅提升到7天左右，孫偉卓表示，預售量增加是由於出口訂單增加所致，緩解了內需的不足。

電石產量受限 乙烯法佔比有望增加

國內PVC生產工藝主要分爲電石法與乙烯法兩種，電石法的主要原料是煤炭、電石，乙烯法主要原料是石油，由於原料不同，成本也有差別。目前電石法PVC佔比近80%，乙烯法PVC佔比較少，電石的產量和價格依然是影響PVC價格的最主導因素。

電石價格上漲時，自供電石的一體化PVC生產企業如中泰化學（002092.SZ）、新疆天業（600075.SH）、湖北宜化（000422.SZ）、三友化工（600409.SH）受益於原材料漲價，利潤大幅提升，而外購電石的PVC企業的利潤則被削薄。

張駿提到，未來PVC市場的不確定因素更多在上游，在能源雙控的背景下，電石產能增速減緩，供應鏈彈性弱，西北主產區的產能變化會直接影響PVC的市場走勢。之後，電石法PVC或面臨瓶頸，而乙烯法PVC的佔比有望增加。

根據國家發改委數據，今年前三季度，化工行業增加值同比增加10.8%，增速同比提高9.5%，主要產品中，電石產量2154萬噸，增長5.3%；乙烯產量2089萬噸，同比增長23.1%。

財聯社記者注意到，近兩年國內有超過20個乙烯項目在建，煉化一體化項目也推動了國內乙烯產能持續擴張，包括福建古雷石化煉化一體化項目、中石油廣東石化煉化一體化項目、盛虹煉化（連雲港）煉化一體化項目、浙石化4000萬噸/年煉化一體化二期項目等均在今年進入生產階段，其中都有乙烯產能。

當前國內擁有乙烯法PVC產能的上市公司，主要有萬華化學（600309.SH）、氯鹼化工（600618.SH）、冀中能源（000937.SZ）等。嘉化能源（600273.SH）在今年6月投產了30萬噸乙烯法PVC項目，公司相關人士向財聯社記者表示，能源雙控下，電石產能受限，會推高PVC的價格，並將價格保持在高位，“目前PVC現貨價格比項目投產時提高了1000多元/噸，乙烯法的成本略有下降，比電石法低，會繼續推高公司利潤。”