上週螺紋期價延續反彈，市場認知上逐步從前期成本拖累轉向需求回暖邏輯，受地產政策邊際回暖影響，鋼材消費有望被帶動，市場正提前反應這一邏輯，短期層面上看也面臨着冬儲需求預期的影響，目前情形下螺紋反彈之勢如何看待，未來關注點在什麼地方？

供應小幅回升 依舊低位

上週鋼廠利潤繼續恢復，產量有所企穩，但產量水平上還是處於歷史低位。數據上12月2日，據Mysteel監測的全國139家建材生產企業中螺紋鋼周度產量爲277.21萬噸，較上週增加5.04萬噸，較去年同期減少82.65萬噸，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率69.79%，環比上週增加0.14%。

後續從產量上來說，隨着鋼廠利潤水平恢復，以及限產進度上11月鋼廠基本完成了全年減產目標，鋼廠有增產意願，但在年底採暖季環保和能耗雙控等影響下，鋼廠復產難度目前看還是較大的，同時進入鋼材消費季節性淡季需求預期上也是一種制約。

需求回暖 延續性存疑

上週螺紋表觀需求較前期出現一定幅度回升，需求上好於市場普遍預期，數據上Mysteel統計顯示，上週螺紋表觀需求324.6萬噸，周環增加24.5萬噸，11月29日-12月2日全國建材成交量爲74.03萬噸，成交量繼續回升，表現回暖。邏輯上可能冬季趕工需求釋放，但進入季節性淡季，需求強度能否維持還是存在比較大的疑問。

後續來看，宏觀環境存在改善預期，其中地產政策邊際回暖以及信用擴張下基建託底發力的可能性增加，鋼材需求有望被帶動，近期市場交易的主要邏輯也是在此，目前來看遠期邏輯無法證僞，但短期來說宏觀傳導到真實需求需要時間，節點上可能要等到明年春季左右。長期來看，地產政策延續性預計一直會保持，需求的期望也不宜過高，明年邏輯兌現上還是需要提防需求不及預期的風險。

庫存去化表現轉好

目前螺紋庫存還是延續了前期去化的態勢，數據上Mysteel統計數據顯示，12月2日全國35個主要城市建築鋼材庫量爲413.67萬噸，較上週減少29.1萬噸，較去年同期減少12.83萬噸。全國139家建材生產企業中螺紋鋼廠內庫存量爲228.66萬噸，較上週減少36.31萬噸，較去年同期減少20.83萬噸，螺紋鋼社會庫存和廠庫均繼續下滑，上週去化表現較好，庫存的去化主要得益於供給持續低位，需求有所好轉。後續冬儲上需要觀察鋼廠庫存的累積速度。

總結

目前螺紋供應端依舊低位，需求上有所改善，不過目前鋼材消費進入季節性淡季，趕工需求釋放後，還需要關注冬儲需求能否接力，基本面整體看較前期有所改善，但延續性存在疑問，後續關鍵還是需求端的放量，留意地產行業情況，關注短期需求延續性以及明年春季宏觀傳導後的需求釋放情況。短期來看，05合約雖受淡季影響較小，但需求兌現的時間和不確定性均存在，依舊震盪看待。

■文章部分數據來源於五礦期貨、中信期貨、瑞達期貨、文華財經、Msteel、Wind，僅供參考，不代表本平臺及所在機構觀點，據此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！

（牛錢網）