作者：安卓 

　　智信精密向蘋果公司及其EMS廠商的合計銷售收入佔當期營業收入的比例均超過90%

越來越多的蘋果產業鏈公司在謀求上市。

身處“果鏈”之中，痛並快樂着。一方面，“果鏈”共享了擁有穩定的訂單量，毛利率也高於同業，少卻了東奔西走開拓市場的艱辛；而另一方面，高度依賴單一市場主體，不僅收入結構單一，更大的隱憂是一旦失去蘋果的訂單，其公司面臨的將會是“雪崩”式的持續經營風險。

2021年，曾爲“果鏈四巨頭”之一的歐菲光（002456.SZ）慘遭蘋果拋棄，令市場對蘋果概念股產生諸多負面情緒，今年以來，歐菲光股價下跌了32%。

10月20日，“果鏈”概念股鴻富瀚（301086.SZ）在創業板上市，上市首日僅漲15.86%，此後更是連跌3天，並在第3個交易日破發。

即便身處消費電子低迷期，但也並不能阻擋“果鏈”股們扎堆上市的熱情。12月13日，又一蘋果產業鏈公司深圳市智信精密儀器股份有限公司（下稱“智信精密”）申請創業板上市的招股材料被受理。

其招股書顯示：智信精密向蘋果公司及其EMS廠商的合計銷售收入佔當期營業收入的比例均超過90%，這一高比例，與科創板已過會企業思林傑有得一拼。

不過，智信精密毛利率的逐漸下降，也透露出位於蘋果產業鏈中游設備製造商的尷尬。

第一財經記者不完全統計顯示：今年以來，已至少有5家“果鏈”概念股上市，或正在趕往上市的路上，5家公司都位於廣東，其中，有3家公司的毛利率進入了下滑通道，1家公司的產品銷售單價在下滑。

毛利率下滑

招股書顯示，智信精密成立於2012年3月2日，主要從事自動化設備、自動化線體及夾治具產品的研發、設計、生產、銷售和相關技術服務，產品主要應用於消費電子行業。實際控制人爲李曉華，合計控制智信精密53.08%股權。

智信精密此次擬公開發行股票不超過1333.34萬股，預計融資金額4.01億元，募集資金用於自動化設備及配套建設項目、研發中心建設項目、信息化系統升級建設項目以及補充流動資金，保薦機構爲華泰聯合證券。

報告期（2018年-2021年上半年）內，智信精密營業收入分別爲2.26億元、2.44億元、3.99億元和1.43億元，2018-2020 年年均複合增長率爲 33.29%，主營業務收入主要分爲四類：自動化設備、自動化線體、夾治具以及改造及技術服務。歸屬淨利潤分別爲4186.17萬元、4790.30萬元、8181.69萬元、875.71萬元。

作爲“果鏈”一員，智信精密的市場銷售高度依賴蘋果。

智信精密既直接與蘋果公司簽訂訂單，也與其EMS廠商簽訂訂單。報告期內，智信精密向蘋果公司銷售收入，佔當期營業收入的比例分別爲60.78%、21.79%、37.68%和41.54%，向蘋果公司及其EMS廠商的銷售收入，合計佔當期營業收入的比例均超過90%。

智信精密與蘋果公司的合作模式分爲兩種，一種爲蘋果公司直接或指定EMS廠商下單，另一種爲EMS廠商自主下單，具體方式及份額由蘋果公司與其EMS廠商自行決定。上述兩種模式下，智信精密提供產品的最終使用方均爲EMS廠商。

由於高度聚焦“果鏈”，所以，其客戶集中度自然也較高報告期內，智信精密前五大客戶（含同一控制下企業）銷售收入佔營業收入的比例，分別爲90.27%、68.81%、90.36%和90.95%，主要包括蘋果、立訊精密、富士康、偉創力、賽爾康等。

值得注意的是，智信精密的毛利率呈現出逐年下滑的態勢。

報告期，智信精密主營業務毛利率分別爲55.50%、54.81%、50.77%和44.94%；尤其是其中的重要產品自動化設備的毛利率分別爲55.66%、54.35%、45.66%和42.02%，智信精密解釋，主要是因爲平板和電腦檢測設備等出貨量較大的產品，其工藝已經趨於成熟，受市場競爭加劇的影響，產品銷售價格持續下降，並且銷售價格下降的幅度大於成本下降的幅度，使得產品毛利率有所下降。

另外，改造及技術服務毛利率也在下滑，分別爲66.05%、77.69%、57.39%、42.83%。

今年上半年，智信精密的自動化設備、自動化線體的平均銷售價格，比2020年分別下降了18%和29%，智信精密解釋，售價下滑是因爲類型和規格不同，成本和售價存在一定差異，單價不具備可比性。

“果鏈”的毛利風光漸退

第一財經記者不完全統計顯示：今年以來，已至少有5家“果鏈”概念股上市，或正在趕往上市的路上，而且，這5家公司都位於廣東。

其中，深圳企業鴻富瀚於10月20日已登陸創業板，該公司主要產品爲消費電子功能性器件和自動化設備，直接客戶主要爲富士康集團、鵬鼎控股、歐菲光、立訊集團等，功能性器件產品最終應用於蘋果、微軟、亞馬遜、華爲、小米等知名消費電子終端品牌商。其中對富士康的銷售收入佔營業收入的比重在35%-40%之間。

12月10日在科創板提交註冊的廣州思林傑科技股份有限公司（下稱“思林傑”），主要從事嵌入式智能儀器模塊等工業自動化檢測產品的設計、研發、生產及銷售。2018年-2021年上半年，思林傑通過對蘋果公司及其產業鏈企業銷售產品及提供服務取得收入，分別佔當期營業收入的比例爲94.72%、85.03%、90.85%及91.97%，該公司雖然顯示毛利率在上升，但兩大主要產品的平均售價卻在逐漸下滑，與毛利率走出了截然不同的趨勢。

5月21日受理的深圳市興禾自動化股份有限公司（下稱“興禾股份”）同樣擬在創業板上市，目前已完成第二輪問詢回覆，而與蘋果之間的合作細節，是問詢的重點。

值得注意的是，該公司2020年歸屬淨利潤較2019年下降49.77%，且2018年-2021年上半年，其綜合毛利率分別爲51.48%、58.58%、49.65%和39.33%，整體處於下滑通道，毛利率的波動也在問詢之中。

5月11日創業板受理的東莞企業捷邦精密科技股份有限公司（下稱“捷邦科技”）同樣位於第二輪問詢，2018年-2021年上半年，該公司產品中最終應用於蘋果產品的銷售收入佔營業收入的比例分別爲85.22%、77.95%、81.27%和85.50%，而且，其綜合毛利率也在下滑，分別爲34.55%、33.71%、29.56%和28.13%。