土耳其這場“貨幣危機”中，散戶慘遭“雙面絞殺”

來源：華爾街見聞   作者： 高智謀

在里拉匯率的巨幅波動中，受損最大的還是中小投資者。

本週暴漲的里拉，再次讓普通百姓與中小投資者們感受到了“什麼叫驚喜”。

截至發稿，美元/土耳其里拉（USDTRY）的匯率已從18.36的高位暴跌至11.65，里拉漲幅超過36.5%。

華爾街見聞提及，里拉自9月起貶值幅度接近50%，導致土耳其普通民衆受損嚴重，居民、企業爭先恐後將手中的里拉換成美元與黃金。

而在本週里拉巨幅升值的過程中，仍在爲保護購買力而大量購買美元的普通人，財富進一步受損，慘遭“雙面絞殺”。

對此，本月初方纔走馬上任的土耳其新任財長 Nureddin Nebati，在接受當地電視臺 NTV 採訪時就稱，在里拉升值過程中損失最大的還是中小投資者。他表示：

“任何頭腦正常的金融家都會知道土耳其會以某種方式恢復，然而，當里拉匯率跌至15、16、17時，仍有小投資者在買，現在他們正在爲自己的虧損感到憂心忡忡。”

經濟結構失衡，里拉深受美元影響

華爾街見聞提及，由於錯失產業升級機遇、國內經濟結構失衡，高度依賴借債發展經濟的土耳其只能大開資本市場國門，深受國際金融市場影響。

據凱投宏觀統計，截至今年9月，土耳其將在未來12個月面臨着約830億美元的到期外債，這一數字相當於該國GDP的11%左右。

過高的外債導致了里拉的匯率深受美元影響。

2018年美國加息後美元快速走高，里拉貶值突破6：1；2020年疫情爆發恐慌性避險美元流動性緊縮，里拉貶值突破8：1；當前美國量化寬鬆退出美元走強土耳其降息，里拉貶值突破13：1。美元扇動一下翅膀，對里拉而言都是一場風暴。

而埃爾多安的“逆行倒施”還在給這場風暴火上澆油。

埃爾多安出“奇招”，里拉短期大幅升值

面對當前土耳其通脹過高、匯率貶值的經濟環境，認爲降息才能使經濟重回正規的埃爾多安，爲了降息不惜先後罷免了3位央行行長、3名央行投票官員甚至財政部長。

持續的降息操作使得美元兌里拉一度突破1：18，自9月起貶值幅度接近50%，導致土耳其民怨沸騰，居民、企業爭先恐後將手中的里拉換成美元黃金。

隨後，爲了穩住里拉的匯率，“安納托利亞之虎”埃爾多安推出新政強勢爲里拉撐腰。根據新政，一旦里拉兌硬通貨幣的匯率超過銀行承諾的利率水平，政府就會給持有里拉存款的人補償因爲里拉貶值而蒙受的損失。與之配套的其他政策包括：

政府提供提供無本金交割遠期外匯（NDF）這一衍生品工具，幫助出口商緩和匯率波動高帶來的風險；將投資政府發行的里拉國債所繳納稅率從10%將至零；政府爲私人部門勞動者提供的可選養老金比例從25%升至30%。

埃爾多安宣稱，從現在起，任何一位土耳其國民都不需要因爲擔心匯率“波動可能抹去所有利息收入”而將里拉存款兌換成外幣。土耳其正在贏得金融戰：

“我們正在與通貨膨脹和利息的壓迫作鬥爭，這一次，我們會達到我們想要的結果。”

短期來看，埃爾多安的新政取得了奇效，年內貶值超60%的里拉，在週三埃爾多安講話後企穩，並開始了大幅反彈。前文提及，較本週18.36的歷史低位，里拉已反彈了超過36.5%，回收近一月失地。

不過，較今年年初，里拉兌美元仍貶值超過60%。

里拉的升值會持續嗎？

儘管埃爾多安與新任財長 Nebati 都對里拉表達了相當樂觀的態度，然而，市場上有分析師認爲，長期來看，埃爾多安的努力可能會付之東流。

IIF 歐洲新興市場研究主管 Ugras Ulku 就認爲里拉的升值不可持續：

“鑑於土耳其的進一步通脹前景，一些投資者可能會選擇從銀行獲取里拉貸款，去購買外幣或其他資產。”

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