今日在12月地產投資數據公佈後，黑色系商品震盪回落，其中雙焦主力合約大幅下挫，回落到近半個月的低位，目前從邏輯上看，一方面是地產投資數據表現不佳，另一方面，焦炭現貨市場上目前第四輪提漲落地不暢，結合基本面來看，焦炭大幅下挫後未來將何去何從？

產量小幅增長 噸焦利潤承壓

目前焦炭供應上，周度數據上看焦碳產量繼續小幅增長，上週Mysteel統計獨立焦企全樣本，剔除淘汰產能的利用率爲73.7%，較上週增2.1%，焦炭日均產量62.7萬噸較上週環比增加1.6萬噸。從利潤上看，焦企盈利較上週略有回落，主要是上游焦煤供需偏緊價格堅挺，對下游鋼廠第四輪提漲落地不暢，截止1月6日，據Mysteel調研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利203元/噸，較上一週漲145元/噸。

後續來看焦企在自身利潤驅使以及各地秋冬環保因素制約依舊存在，焦企開工受到限制，產量預計出現大幅增長的難度較高，供應可能會維持當前的水平運行。

鋼廠需求維持 空間存在制約

需求方面，由於下游鋼廠持續復產，鋼廠補庫需求相應的也有所增加，焦炭需求上得以維持，數據上看上週Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率75.8%，環比上週增加1.6%，日均鐵水產量213.7萬噸，環比增加5.2萬噸，鐵水產量繼續增長。目前鋼廠復產下焦炭需求繼續受到帶動，不過需要注意鋼廠復產力度對焦炭需求空間的制約，留意鋼廠補庫節奏的變化。

鋼廠補庫延續 即將進入尾聲

最後庫存上，目前在下游需求推動下焦化廠庫存壓力有所減輕，數據上上週Mysteel統計獨立焦企全樣本焦炭庫存107.2萬噸環比上週減少4.5萬噸。全國247家鋼廠焦炭庫存704.6萬噸，環比上週增加15.9萬噸，可用天數14.3天，較上週減少0.3天。後續來看，重點還是關注鋼廠復產下的補庫力度，邏輯上當前鋼廠焦炭庫存可用天數恢復至相對高位，後續可能還是需要由鐵水產量繼續回升來驅動補庫。短期時間上臨近春節，鋼廠補庫進入尾聲，價格驅動減弱。

總結

目前焦炭供需格局偏緊，供應方面緩慢回升，需求在下游鋼廠復產補庫中被帶動，不過雖然鋼廠補貨延續，但節前補庫進入尾聲，加之上週鋼廠復產後利潤開始收縮，焦炭提漲遭遇瓶頸，早間公佈的地產投資數據表現不拖累整體黑色系品種表現，焦炭主力合約也出現回落。

後續來看，焦炭供應增長預計有限，需求方面則有望繼續在鋼廠復產下獲得支撐，不過需要注意鋼廠復產力度對焦炭需求空間的制約，同時復產預期也在逐步兌現之中，短期震盪看待，關注春節將近鋼廠補庫節奏的變化，中長期地產行業企穩預期依舊存在，關注終端需求的改善情況。

■文章部分數據來源於五礦期貨、華泰期貨、中信期貨、國家統計局、文華財經、Msteel、Wind，僅供參考，不代表本平臺及所在機構觀點，據此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！

（牛錢網）