昨日央行發佈會上對宏觀政策表述積極，體現出穩增長決心較強，提振市場情緒，相關的黑色系商品在此影響下全線飄紅，其中以鐵礦石漲幅最多，走勢上延續了反彈，重心穩步抬升，不過目前鐵礦也面臨着下游鋼廠復產節奏影響以及節前補庫減弱的制約，多空交織之下，鐵礦後市將如何演繹。

外礦發運繼續減量 到港維持高位

首先鐵礦供應上，外礦發運依舊處於季節性減量階段，加之巴西降雨影響，整體發運繼續減少，數據上據Mysteel統計上週全球鐵礦石發運總量2695.40萬噸，環比減少771.10萬噸，澳洲巴西19港鐵礦發運總量2235.40萬噸，環比減少560.50噸。到港方面，數據上中國45港上週到港總量2562.50萬噸，環比增加65.30萬噸，按前期發運節奏，本週到港預計還會延續高位。短期來看發運量回落可能還會持續一段時間，一季度總體發運會處在季節性低位。

需求繼續得到支撐 節前鋼廠補庫進入尾聲

需求方面，鋼廠複目前仍在繼續，產量繼續回升，鐵礦需求得到提振，數據上上週Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率75.77%，環比上週增加1.56%，日均鐵水產量213.69萬噸，環比增加5.18萬噸，同比下降30.17萬噸。當前限產放鬆下鋼廠繼續復產，後續來看鐵水產量依舊有進一步恢復的空間，不過需要注意冬奧會和北方採暖季可能的影響。短期來看，臨近春節，鋼廠補庫可能即將進入尾聲。

港口庫存重回累庫 鋼廠庫存快速恢復

最後庫存上，上週疏港有所走弱，加之到港處於高位，港口庫存重回累庫，數據上看Mysteel上週統計全國45個港口鐵礦石庫存爲15697.19萬噸，環比增92.09萬噸，日均疏港量312.17萬噸環比上週降少5.47萬噸。後續注意觀察和等待到到港回落同時需求提升下港口庫存能否改善。

鋼廠庫存方面，目前繼續回升庫存水平依舊相對偏低，但庫銷比重新走高，數據上Mysteel上週統計樣本鋼廠進口鐵礦石庫存總量11495.13萬噸，環比增加434.14萬噸，當前樣本鋼廠的進口礦日耗爲266.4萬噸，環比增加6.85萬噸，庫存消費比43.15，環比增加0.53天。從時間上和目前庫存恢復上看節前補庫可能會逐漸轉弱。

總結

目前鐵礦石供應上外礦發運繼續季節性減量，需求方面在下游鋼廠復產下得到持續改善，加之宏觀暖風刺激，鐵礦震盪走強，後續來看，鐵礦發運上短期維持相對低位可能較大，需求隨着鋼廠復產有望繼續獲得提振，不過隨着臨近春節鋼廠補庫進入尾聲，對價格支撐減弱，綜合來說，短期謹慎追漲維持震盪看待，留意鋼廠補庫的節奏變化，關注鐵水產量對鐵礦需求的影響，中長期跟蹤終端需求的恢復強度。

■文章部分數據來源於華泰期貨、瑞達期貨、中信期貨、五礦期貨、文華財經、Msteel、Wind，僅供參考，不代表本平臺及所在機構觀點，據此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！