服務實體經濟 推進共同富裕 建設中國特色現代資本市場

國泰君安證券股份有限公司黨委書記、董事長 賀青

證監會2022年系統工作會議全面貫徹落實中央經濟工作會議部署，強調“穩字當頭、穩中求進”，總結了“四個必須”的規律性認識，提出要做好“四個統籌”，明確了七個方面的重點任務，爲建設中國特色現代資本市場、推進證券行業高質量發展指明瞭前進方向、提供了重要遵循。

國泰君安將認真學習領會、全面貫徹落實工作會議精神，努力發揮金融國企的“頂樑柱”“壓艙石”作用，堅持“穩中求進、篤行不怠”工作總基調，奮力服務實體經濟、推進共同富裕、建設中國特色現代資本市場：

一是當好經濟穩增長“排頭兵”，全力服務國家與區域重大戰略。全面參與長三角、京津冀、粵港澳、海南自貿港等國家重點區域建設，加快推進“服務浦東引領區和上海金融中心‘十四五’規劃行動方案”落地落實，不斷深化與地方政府、重要平臺的戰略合作。

二是當好科技創新“好夥伴”，積極賦能戰略性新興產業發展。持續深化投行事業部改革，加快實現重點行業全覆蓋，着力強化買方投資力量，提升“投行+”全產業鏈投融資的綜合金融服務能力，加大對新一代信息技術、生命科學、人工智能等戰略性先導產業投資佈局，更好服務科技自立自強，助力打好關鍵核心技術攻堅戰。

三是當好資本市場“看門人”，參與構建有利於全面實行註冊制的良好市場生態。準確領會註冊制改革“三原則”和“六方面關係”，加強主板、科創板、創業板、北交所謀篇佈局，紮實細緻做好思想、政治、業務和技術等各項準備，提升履職盡責能力，嚴把資本市場入口關，通過遴選優質可投項目、加強資本規範引導、做好投資者保護及風險防範化解等舉措，爲全面實行股票發行註冊制保駕護航。

四是當好社會財富“管理者”，讓廣大投資者更好分享中國經濟和資本市場高質量發展紅利。加快落實公司《促進實現共同富裕行動計劃》，堅持以廣大居民的財富管理需求爲導向，進一步提升買方投顧服務能力，加強科技、綠色、養老等主題的優質金融產品供給配置，爲資本市場引入更多中長線資金，多渠道增加居民財產性收入，助力實現共同富裕戰略目標。

恪守初心、堅守專業，做好資本市場“守門人”

平安證券黨委書記、董事長兼CEO 何之江

2019年7月，科創板首批企業掛牌正式拉開了資本市場註冊制改革的大幕，兩年多來，國家層面循序漸進推動註冊制先後在創業板、北交所順利實施並平穩運行。

首先，科創板、創業板註冊制以其上市條件的包容性、審覈標準的透明性、審覈時效的可預期性、監管服務的精細化，吸引了大批科技、生物醫藥、互聯網、智能製造等新經濟領域的優秀企業紮根本土。目前，通過註冊制發行的IPO企業已超過650家，融資規模超過7500億元。

其次，北交所的設立，爲包括“專精特新”在內的創新型中小企業提供了順暢的融資渠道，是我國多層次資本市場建設的又一成功典範。目前，已有超過180家企業登陸北交所，融資規模超過180億元。

註冊制改革已在多層次資本市場中打造了範本，因此，在主板推行註冊制可謂恰逢其時！

在中國資本市場發展迎來重要里程碑的時刻，作爲資本市場的參與者和踐行者，證券公司肩負着推進構建新發展格局的歷史使命。平安證券將堅守“金融報國”的理想信念和“金融向善”的溫暖情懷，融入國家戰略，堅守金融服務實體經濟的初心，不斷提升自身專業能力，助力資本市場實現高質量發展。

其一、專業能力和服務水平是投行的安身立命之本。平安證券堅持走專業化發展道路，緊跟國家戰略佈局，把握新經濟背景下的產業升級邏輯，着力聚焦半導體、光伏、儲能、醫藥等產業，打造了一支高質量的投行隊伍，持續提升服務實體經濟能力。

其二、發揮綜合金融服務的平臺優勢，構築業務生態圈。全面註冊制對投行的優質項目甄別能力、估值定價及承銷等能力提出更高的要求，資本市場的擴容亦爲做市、資產管理、投融資管理等業務提供了更多機遇。平安證券將夯實內功，加強內部協同，努力構建全業務鏈的服務能力，在合規前提下全面提升一站式服務水平。

其三、加大科技投入，以科技賦能業務，截至目前，我們已自主研發或外購了一系列可有效支持投行業務承攬、承做、審覈及持續督導工作開展的智能化系統工具，爲投行業務提質增效提供支持。

勤勉盡責，行穩致遠。全面註冊制以信息披露爲中心，提高了對中介機構歸位盡責的實質性要求。平安證券將秉持“合規經營、守法+1”的理念，建立健全覆蓋業務全流程的內控管理體系，強化“合規人人有責”的意識，落實事前預防、事中監測和事後檢查，做好資本市場“守門人”，爲資本市場的高質量發展保駕護航。

水到渠成，爲中國經濟高質量發展貢獻“開源”力量

開源證券黨委書記、董事長、總經理 李剛

全面實行股票發行註冊制將是2022年資本市場改革發展的重要主線，也是中國資本市場走向成熟的重要標誌。從科創板增量突破到創業板、北交所試點推廣，爲全市場註冊制改革積累了經驗，註冊制改革即將全面鋪開。從過往幾年的試點經驗看，有幾方面的顯著變化：一是註冊制下上市審覈效率顯著提升，大大提高了上市公司融資效率，同時註冊制板塊實現有序擴容。二是註冊制下上市條件多元包容，使處於不同發展階段的中小型科技創新企業的上市成爲可能。三是北交所同步試點註冊制，高效率助力創新型中小企業發展。

開源證券作爲一家有着戰略耐性和戰略定力的特色券商，高度重視全面註冊制帶來的“看門人”責任和歷史性機遇，將不斷提升爲客戶提供綜合服務的能力。以北交所爲例，在北交所宣告設立後，公司高度重視並迅速作出佈局調整，在持續將新三板業務作爲公司戰略的基礎上，在北交所業務方面進一步加強戰略投入，快速高效地組織人力、資源應對新增的市場需求。目前，開源證券推薦掛牌企業數量連續3年排名行業第一，持續督導公司數量位居全行業第一，做市股票數量排名第一，連續3個季度執業質量行業第一。全面註冊制的推行也將對券商的研究定價能力提出更高要求，開源證券向賣方研究轉型兩年來，成效顯著，未來將通過差異化的研究策劃和研究體系搭建，深入挖掘企業價值，激發研究驅動的乘數效應，助力全業務鏈協同發展。

開源證券堅定市場化、法治化的發展道路，着力服務實體經濟，取得了持續高速健康發展，未來將在註冊制改革大潮中與廣大企業共同成長，持續爲中國經濟的高質量發展貢獻“開源”力量。

搶抓全面註冊制改革機遇，全面提升服務實體經濟能力

浙商證券股份有限公司董事長 吳承根

證監會2022年系統工作會議強調，堅持“穩字當頭、穩中求進”，以全面實行股票發行註冊製爲主線，深入推進資本市場改革。

全面註冊制有利於助推券商提升服務實體經濟能力。全面實行註冊制後，資源能夠更好地在市場中進行有效配置，整個社會資源將可進一步向優質企業傾斜，這對提高直接融資比重、支持科技創新、實現經濟轉型有着重要意義。隨着資本市場的完善，其規模將越來越大。當前，上交所和深交所已分別成爲全球第三大和第五大交易所，未來幾年，容納上萬家上市公司、超百萬億市值的A股市場必將會到來。

全面註冊制給券商帶來發展機遇的同時，也帶來了風險挑戰。在全面註冊制下，資本市場的基本制度和業務邏輯將發生重大變革，資本市場容量會進一步擴大，客戶需求也將發生明顯改變。企業上市不再那麼難，企業選擇中介機構時將更關注中介機構能否幫自己對接到好的資源，能否提供更個性化的資產管理方案，能否給予更全面、綜合的個性化服務上。資產的獲取、定價、銷售和綜合服務能力成爲未來中介機構的核心競爭力。

因此，在2022年的工作中，浙商證券將搶抓註冊制改革機遇，全面構建服務實體經濟大格局，全面推進產業金融服務能力的大提升。投行板塊將有效把握浙江省“鳳凰計劃 2.0”機遇，把資源沉到基層，把隊伍沉到企業，勇當本土中介機構主力軍，實現上市公司全覆蓋、主要行業全覆蓋、省內500強企業全覆蓋；省外團隊和分支機構將持之以恆地深入到各個區域、產業和企業，實現對本地區百強企業和特色產業的覆蓋服務。投資板塊將加快形成圍繞實體經濟發展進行業務和戰略佈局的新局面。研究板塊將組織專門人員，建立專門機制，不斷提升經濟和產業研究能力，真正發揮資本和資產撮合的中介作用。期貨板塊將不斷創新服務模式，進一步把風險管理能力賦能於更多行業、更多產業和更多企業，形成綜合化風險管理服務特色。

全面貫徹落實資本市場註冊制改革要求，建設現代一流投資銀行

五礦證券有限公司黨委書記、董事長 郭澤林

資本市場註冊制改革是黨中央、國務院推動經濟高質量發展的重大決策部署。2021年底，中央經濟工作會議提出“全面實行股票發行註冊制”，中國證監會2022年系統工作會議進一步明確，以全面實行股票發行註冊製爲主線，深入推進資本市場改革。作爲資本市場中介機構，證券公司應主動對標對錶，把握國家金融發展大局，始終與資本市場改革方向保持一致，加快建設現代一流投資銀行。

一是提升政治站位，認真領會黨中央、國務院實施註冊制改革的重大意義。本輪資本市場改革旨在以註冊制改革爲牽引，推動發行、上市、信息披露、交易、退市等一攬子的基礎制度創新。註冊制改革自2019年試點以來，已在提高直接融資比例、增強資本市場的包容性、深化對成長型創新型企業的服務功能等方面發揮了重要作用，有效推動了國家創新驅動戰略實施，助力中國經濟高質量發展。

二是認清發展大勢，全面把握資本市場註冊制改革對證券行業的發展要求。全面註冊制改革在推動資本市場進一步擴容、帶來業務發展機遇的同時，對證券公司提出了三個“到位”的要求：對資本市場入口把關到位，加強對特定敏感領域融資併購活動的研判，防止資本無序擴張；履職盡責到位，完善內部合規風控體系，提升執業質量；核心能力到位，加快從通道化、被動管理向專業化、主動管理轉型，切實提升保薦、定價、承銷等核心能力，發揮投資銀行價值發現的作用。

三是增強使命擔當，積極發揮自身在註冊制改革推進中的關鍵作用。證券公司是資本市場最重要的中介機構。在註冊制背景下，五礦證券深刻認識資本市場“看門人”的職責定位，將堅守“服務實體、創造價值”的使命，奉行“穩健金融”基調，找準“國之所需”的資本流動方向，構建全面風險管理體系和合規管理體系，築牢合規風控底板。在此基礎上，探索交易型投行發展模式，推動投研一體化，實現投行、投資、研究等業務的有機結合，進一步提升與全面註冊制相適應的六大核心競爭力，打造五礦特色鮮明、踐行產融結合的一流投資銀行。

增強保薦機構責任，打造精品特色投行

申港證券總裁 周浩

去年12月，中央經濟工作會議提出“全面實行股票發行註冊制”。今年1月，證監會系統工作會議提出“以全面實行股票發行註冊製爲主線，深入推進資本市場改革，進一步壓實中介機構責任，推動形成有利於全面實行註冊制的良好市場生態，確保改革平穩落地。”

從2019年科創板試點註冊制，到2020年新證券法施行，再到2021年設立北京證券交易所，註冊制推行兩年多來，在法律和實踐層面取得了良好成效，各項配套措施不斷完善，主板註冊制改革提上日程。“建制度、不干預、零容忍”的要求持續壓實中介機構責任，督促中介機構歸位盡責，將保薦人“薦”的職責提到更加重要的位置，中介機構在加強自身風險控制的同時，應幫助和引導市場參與者提升合規水平。隨着註冊制改革的深入推進，勤勉盡責和誠實守信理念深入人心，敬畏規則和底線思維成爲行業共識。

申港證券作爲境內首家根據CEPA協議設立的合資全牌照證券公司，在自身發展戰略引領下，堅持“精耕細作、質量爲先”理念，致力於打造特色化、專業化、市場化的精品投行，並從組織架構、制度建設、業務流程、人才培養等各層面全面迎接註冊制改革。受益於註冊制改革的歷史機遇，申港證券投行業務規模和人才隊伍不斷擴大，主要業務指標和合規風控能力持續提升。

未來，申港證券將繼續堅持差異化經營，發展特色和優勢業務領域，打造精品特色投行，以全面推進註冊製爲契機，貫徹落實國家金融政策要求，不斷提升服務經濟高質量發展能力；全面對接上海建設發展規劃，把握長三角一體化發展機遇，助力上海國際金融中心建設；對保薦對象質量嚴格把關，深入瞭解企業，做好政策宣導，引導企業合理選擇上市板塊，提升企業經營能力和合規理念；做好資本市場的“看門人”，強化責任擔當，完善內部管理制度，細化審覈標準，培育合規文化；持續提升專業化服務水平和全面金融服務能力，爲資本市場的發展改革貢獻力量。

打造合規專業投行 迎接全面註冊制時代

華福證券黨委書記、董事長 黃金琳

中國證監會近日召開2022年系統工作會議，分析資本市場發展形勢，研究部署2022年重點工作。會議強調堅持“穩字當頭、穩中求進”，全面推行股票發行註冊制，深入推進資本市場改革，致力於服務資本市場的高質量發展。2022年，境內股票發行將迎來全面實行註冊制的新時代。

近年來，我國多層次資本市場體系逐步發展完善，註冊制試點取得了豐碩成果。隨着改革的持續推進，以信息披露爲核心的註冊制理念已深入市場發展脈絡。因此，全面推行註冊制既順應了資本市場發展的時代潮流，也具備了全面改革的現實基礎。

證監會系統工作會議強調，全面推動註冊制改革將堅持“建制度、不干預、零容忍”，堅持“四個敬畏，一個合力”，把穩增長和防風險放到突出位置。從註冊制試點的這幾年來看，儘管註冊制下股票發行條件更加簡化，市場更加包容，但推行註冊制絕不意味着放鬆審覈要求。註冊制堅持以信息披露爲核心的理念，要求進一步壓實中介機構“看門人”責任，緊抓信息披露質量和公司治理水平的提升，對保薦機構工作提出了更高的要求。

作爲專業投資銀行機構，華福證券將主動迎接全面“註冊制”新時代，始終堅持踐行公司企業文化，有效依託“合規致勝”“專業致勝”兩大路徑，打造合規專業的投資銀行，積極融入資本市場的高速發展。

一是牢固樹立“合規就是生產力”的理念，嚴格自律合規發展，着力打造投行質量控制體系，強化投行內控三道防線的管控作用，紮實把好上市公司入口關。二是充分踐行“專業致勝”理念，充分發揮資本市場中介功能，堅持金融服務實體經濟的本質要求，迴歸投資銀行本質，着力提升業務能力、風控能力和投研水平。三是始終秉持“以客戶爲中心”的理念，助力企業強化信息披露，提升合理估值定價能力，從狩獵模式變爲與企業相伴成長的現代投資銀行模式。華福證券將充分利用投資、投行多元化的金融服務與Pre-IPO企業相伴成長，切實做好擬上市公司的培育，服務全面註冊制下資本市場的高質量發展。

全面進入註冊制時代，助力資本市場揚帆遠航

瑞銀證券全球投資銀行部聯席主管、董事總經理 孫利軍

自2019年科創板試點註冊制以來，資本市場全面深改加快落地，進一步增強了外資券商積極投身中國資本市場的決心。以瑞銀證券爲例，我們助力昊海生科在科創板上市，成爲了首家保薦科創板IPO項目的外資控股券商。2020年，深交所創業板開啓註冊制試點。“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要提出，全面實行股票發行註冊制，進一步明確了改革的目標。

資本市場的各中介機構歸位盡責是註冊制的重要基礎。在註冊制下，證券公司的理念和作用也應發生一定轉變，從覈准制下以協助發行人通過監管機構審覈爲重心，轉變爲向市場投資者保薦高質量的、獲得市場認可的優質IPO項目。在項目遴選上，證券公司不僅要判斷項目是否符合各板塊的上市規則要求，也需結合行業進行深入研究，把具備“硬科技”“三創四新”“專精特新”等特徵的企業推薦到合適的市場板塊；在項目執行過程中，需進一步完善中介機構歸位盡責制度，壓實壓嚴中介機構責任，提高執業質量，提高招股說明書等信息披露文件的針對性、有效性和準確性。同時也進一步釐清證券公司、會計師事務所、律師事務所等各中介機構的責任邊界，形成各司其職、各負其責、相互制約的機制，有利於證券公司等中介機構發揮資本市場“看門人”作用，促進資本市場健康穩定發展。

註冊制逐步全面落地還意味着，A股將走出不超過23倍市盈率的發行價格限制，通過全球通行的機構投資者路演詢價，最後由發行人與主承銷商採用市場機制來確定發行價格。從這個意義上說，註冊制的推出將促進中國資本市場迴歸本源。在註冊制有望在全市場推開的前提下，相信IPO市場有望在將來形成良性發展，外資投行也將有機會將國際化的投行服務帶到中國市場，讓科技藉助資本的力量迅速發展起來。

搶抓全面實行註冊制機遇 大力支持實體經濟發展

河南省人大常委，中原證券股份有限公司黨委書記、董事長 菅明軍

全面實行股票發行註冊制是中央經濟工作會議的一項重要決策部署，是完善要素資源市場化配置的重大改革，也是發展直接融資特別是股權融資的關鍵舉措。在剛剛結束的證監會2022年系統工作會議上，易會滿主席作了題爲《堅持穩字當頭 深化改革攻堅 奮力建設中國特色現代資本市場》的工作報告，強調要“以全面實行股票發行註冊製爲主線，深入推進資本市場改革”，明確了註冊制改革的基本原則和具體要求，對於市場各方參與註冊制改革具有重要的指導意義。

前不久，河南省委領導親臨我公司視察指導，對中原證券在促進科技創新、支持實體經濟發展等方面給予充分肯定。在深化資本市場改革、全面實行股票發行註冊制的背景下，證券公司作爲資本市場的重要參與者，既迎來了前所未有的發展機遇，也面臨着專業能力的全面考驗。中原證券作爲滬港兩地主板上市券商，近年來始終堅守服務實體經濟初心，以服務國家戰略爲使命，始終胸懷“國之大者”，緊緊圍繞科技創新和實體企業需求，通過組織架構重塑、質控制度細化、考覈機制完善、人才育引並重等措施，使投行的專業化能力和市場競爭力大大增強，近兩年已幫助成功上市或過會的企業有16家，過會率100%，IPO收入位列全國第15位，IPO保薦數量和過會率綜合排名位居各證券公司的第9位，榮獲2021年度最佳投行之“A股IPO承銷快速進步獎”，已進入全國先進行列。

在支持實體經濟的實踐中，我們還積極探索推進“三位一體”金融服務模式，即公司投行保薦企業上市、公司投資板塊跟進和吸引商業銀行或社會資本投貸聯動的全方位服務模式，先後全週期支持了省內外一大批科技型、創新型中小微企業，實現了社會效益和經濟效益的有機統一。

近期，河南省委、省政府對搶抓資本市場改革機遇、推動多層次資本市場平穩健康發展作出安排部署，明確提出要實施企業上市5年“倍增”行動，即在5年內實現上市公司總數突破200家，全省直接融資比重達到全國平均水平。省委、省政府的安排部署和中國證監會的政策精神一脈相承。中原證券將認真貫徹落實中國證監會監管要求和省委、省政府決策部署，錨定“兩個確保”、助推全面實施“十大戰略”，以全面實行股票發行註冊製爲契機，進一步提升專業服務能力和合規風控水平，不折不扣地嚴格落實中介機構“看門人”責任，爲形成有利於全面實行註冊制的良好市場生態、確保改革平穩落地勤勉盡責，爲服務國家戰略、推動實體經濟高質量發展作出積極貢獻。

A股全面註冊制始於足下 中國資本市場更趨國際化

摩根士丹利證券總經理 錢菁

自科創板設立，市場呼籲多年的註冊制改革成功破冰，從科創板到新創業板，再到全市場，註冊制實施路線圖逐漸清晰。相較覈准制，我們發現，本輪註冊制改革有諸多重要特點：審覈理念以信息披露爲中心，對不同類型企業上市的包容度顯著提升，A股發行市場化程度大幅提高，上市公司科技含量趨於濃稠，對實體經濟的綜合支持能力顯著增強。我們認爲，註冊制試點已實現了改革初衷，加強了資本市場對科技創新能力和實體經濟競爭力的支持，爲下一步全面實施註冊制奠定了堅實基礎。整體來看，註冊制改革對A股市場提升服務實體經濟水平、提高國際競爭力具有巨大的積極推動作用，我們支持監管層堅定不移地繼續推進全面註冊制的實施。

摩根士丹利證券作爲一家外資券商，可在以下幾方面揚我所長，貢獻一己之力：壓實“看門人”責任，秉承公司“爲所應爲”的核心價值觀，充分借鑑與融合國際資本市場的最佳實踐，以國際化視角帶來的廣度和豐富項目經驗帶來的深度，真正做到盡職盡責，嚴格把關，嚴控風險；以全球化視野，在國際範圍內分析競爭格局、把握行業趨勢，爲優質發行人充分挖掘投資價值；憑藉廣泛的國際銷售網絡渠道引入境外專業投資機構，優化A股上市公司股東結構。

同時，根據我們對近兩年A股註冊制改革的觀察，對比國際資本市場，我們以如下建議爲構建多層次資本市場獻策：建議註冊制審覈進一步放寬對盈利能力的要求，爲需要在早期投入大量研發資金的新經濟企業，特別是科技創新企業，提供必要的生存和發展機會；建議加大幫助優質紅籌結構新經濟企業迴歸A股的力度，貫徹和落實創新驅動發展的戰略；建議放開聯合保薦，改善單一保薦機構權力可能過於集中的問題，切實保護髮行人利益，同時促進投行良性競爭；建議進一步放開合格國際投資者參與A股IPO戰略配售，豐富投資者類型，優化上市公司股權結構，加強A股與海外市場的融合互通；建議有序分步開放國際板，進一步完善中國資本市場，通過引入良性競爭提高國內企業運營水平，增強其競爭力，同時拓寬投資渠道，提升中國金融市場的國際吸引力和影響力。

全面推進註冊制需要中介方更多地承擔其應盡的把關責任，中國資本市場這個巨大的生態系統，需要所有參與方共同呵護。

編輯：浦泓毅

校對：馮雯君

圖編：張大偉

製作：何永欣

責編：邵子怡