財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，隨着標普500指數在上週連續第三週走弱，該指數已較1月初創下的紀錄高位水平重挫了約8.3%。與此同時在技術面上，標普500指數也自2020年6月以來首次收於了200日移動均線之下，這令不少業內人士擔心，美股本輪超級牛市是否即將迎來一個關鍵的轉折點……

自2020年4月以來，光速走出“疫情底”的標普500指數就如同一隻橫衝直撞的“野牛”，在短短18個月的時間裏就狂飆了逾40%。但在過去三週的時間裏，這隻瘋狂的“野牛”似乎終於跌倒了，數萬億美元的財富數字在短短几周內迅速蒸發。

更糟糕的是，在不少業內人士看來，跌破200天移動均線往往反映出市場行爲的明顯變化——“冬眠的熊”可能已經覺醒，市場有可能出現2000-2003年或2007-2009年那樣的長期和深度熊市。

WolfStreet評論員Wisdom Seeker就在剛剛過去的這個週末，羅列了自1980年以來美股在經歷了至少30%的大牛市後跌破200日均線時的四類不同結局。不妨讓我們來看看究竟會發生些什麼：

情景①：牛市繼續前進

在20世紀80年代中期、2010年和2018年初，市場都在觸及200日均線稍作休整後繼續設法上漲，儘管“野牛”行情的野性有所減弱。下圖顯示了1985-1986年標普500指數跌破200日均線時的情況。

顯然，1986年時的200日均線失守並沒有喚醒“冬眠的熊”。下圖顯示了多頭在當時如何沿着200日均線反彈，然後再次起飛。

在1996年、2014年和2018年，美股也曾上演過類似的續寫牛市經歷。

情景②：多頭贏得長期拉鋸戰

而在更多情況下，標普500指數在大牛市中跌破200日均線後，往往更可能陷入一段長時間的拉鋸戰，最終鹿死誰手猶未可知。

20世紀80年代初的經歷是多頭最終贏得長期拉鋸戰的一個絕佳案例。下圖顯示了美股在1982年觸底後一路上漲，直至1983年跌穿200日均線時的牛市情況。

在1983-1984年的大部分時間裏，這導致了標普500指數在200日均線兩側展開了一場曠日持久的牛熊之戰：多頭最終贏了，並一舉拉開了直至1986年大牛市的序幕。

在1998年、1999年、2004年和2010年，標普500指數的多頭也曾贏得過類似的拉鋸戰。事實證明，在1982-1986年、1999年、2004年和2010年都是股市的好歲月——標普500指數分別經歷了1982年衰退後的飆升、互聯網泡沫前的瘋狂、互聯網泡沫破裂後的崛起以及次貸危機後的復甦。

情景③：空頭贏得長期拉鋸戰

當然，在標普500指數圍繞200日均線的拉鋸戰中，空頭也不乏獲勝的紀錄。

在1999-2000年互聯網泡沫達到頂峯的時候，標普500指數的牛市行情在1999年放緩，並在2000年沿着200日均線運行了一段時間，但最終卻喚醒了熊市。

這導致了標普500指數在2001年的急劇崩盤——直到2003年才觸底。

情景④：牛市慘遭迅速“屠殺”

最後，令眼下市場人士最爲擔心的是，無疑是牛市慘遭迅速“屠殺”的局面。

最近也是最令人眼下記憶猶新的，無疑是去年3月美股因疫情而遭遇的史上最快熊市。然而，1987年的經歷或許要更爲觸目驚心，當年10月標普500指數在跌破200日均線後不久，便引發了震驚全世界的“黑色星期五”。

值得一提的是，在Seeker看來，1987年的技術圖表與眼下的情況（本文第一張圖）似乎很像！

Seeker總結稱，眼下市場的“野牛”顯然又一次偶然間發現了一隻“冬眠的熊”。熊市可能即將甦醒，而且醒得很快。儘管今天的市場有熔斷機制和其他保護措施來阻止崩盤，但正如我們在2020年看到的那樣，市場仍可能在短短几周內暴跌30%以上。當然，市場接下來也可能會繼續反彈——因爲眼下美國的就業形勢依然強勁，信貸依然充裕，新冠疫情正在消退……

Seeker提醒稱，接下來究竟會發生什麼誰也不知道。但當市場跌至200日均線時，就註定會有更多的風險：小心熊市！