明確的加息預告！凌晨，睜開眼一個時代結束了！美聯儲啓動最具歷史意義的緊縮週期

——消失的開篇承諾、明確的加息預告。中國投資者剛一睜開眼，一個時代結束了。

——最終解釋權歸美聯儲所有。

北京時間週四凌晨3：00，全球投資者等待的會議結果出來了——美聯儲宣佈量化寬鬆政策（QE）將在3月初結束，“很快就會適當”加息，將在啓動加息後開始縮減資產負債表（目測“適當”這個詞未來會火，接下來美聯儲的政策很可能會超乎你的想象，而屆時美聯儲的解釋將是“這是適當的”）。

這是美聯儲貨幣政策的一次大轉彎，預示着貨幣狂歡時代終結，美聯儲正在啓動最具歷史意義的緊縮週期。

金融市場出現了可以載入教科書的一幕：

3：00美聯儲發佈聲明，美股漲了（一開始還不錯，在美聯儲聲明發布後的幾毫秒內，算法交易迅速瀏覽了關鍵要點，沒有發現意外之處，推動股市迅速走高）。

3：30鮑威爾發表講話，美股跌了（鮑威爾設計了幾句新的臺詞，市場在聽到後隨機變盤）。

鴿派的聲明，鷹派的講話。美聯儲非常高明，精打細磨出一份能夠令市場上漲的決議。又通過之後的講話，讓投資者放棄“美聯儲將爲股市兜底”的幻想。最終我們看到，如此重大的決議美股跌幅非常小，道瓊斯指數跌0.38%，標普500指數跌0.19%，納斯達克指數漲0.02%。這就是水平。

|1 月 26 日，交易員在紐交所大廳工作時，屏幕顯示美聯儲利率公告。

下面是本次會議的要點：

1、首先，華爾街的解讀——這份決議開始被認爲是“鴿派”的（之後反轉了）。

從市場的走勢可以感受到，決議公佈後美國股市大幅“衝高”，納斯達克指數漲幅甚至一度高達3%，美元走勢下挫、黃金價格拉昇（估計很多人當時是一頭霧水）。原因在於，美聯儲沒有給市場帶來意外（沒有提前宣佈結束QE），結果屬於預料之中，每一句話聽起來都耳熟。美聯儲試圖不驚嚇到市場，這是一份非常巧妙的聲明。

2、最新聲明中刪除了12月聲明中的第一句話（開篇承諾刪除），即“美聯儲致力於在這個充滿挑戰的時期使用全部工具來支持美國經濟”，這意味着美聯儲貨幣政策徹底轉向，一個貨幣狂歡時代終結。

3、美聯儲的貨幣政策路徑是3月結束QE、同時在3月加息。美聯儲並沒有給出縮減資產負債表的細節，只是說“將在加息後開始縮表”，時間可能是在5月（3月加息會議後的下一次會議）。

4、美聯儲說了一句最“囂張”的話：在評估適當的貨幣政策立場時，將繼續監測後續信息對經濟前景的影響，如果出現可能目標實現的風險，將適當調整貨幣政策立場。

從字面的意思看，美聯儲將根據經濟狀況“隨時調整貨幣政策”。但經濟狀況如何，評估者是美聯儲自己，也就是說未來“加息”是正確的，“不加息”也是正確的，美聯儲的任何行動都是合理的——最終解釋權歸美聯儲所有。

5、高潮部分是美聯儲主席鮑威爾的講話（市場的反轉也是從他講話開始的）：

- 不排除在每次會議上都加息（此言一出，市場隨即反轉。發出緊縮力度更大的信號，這麼強硬的話，不敢相信這是鮑威爾說出來的，美聯儲今年還剩餘7次會議，分別在3月、5月、6月、7月、9月、11月、12月。）

- 還沒有決定加息的幅度（這是內行人聽起來最可怕的一句話，爲今後市場動盪埋下了伏筆。加息不就是默認的25基點嗎？鮑威爾這麼說，說明還存在變數。就在上週，金融市場出現了一個可怕的想法——美聯儲將有一次50基點的加息，根據美聯儲20多年的習慣，每次加息都是25基點，“一次加息50基點”相當於加息兩次，一記休克療法。如果美聯儲真的發出加息50個基點的信號，就相當於承認之前在決策上犯了錯，不然爲什麼這次加息“又快又急”。）

- 對市場來說，資產負債表是一個相對較新的東西（言外之意：“縮表”會對市場產生重大影響）

- 希望資產負債表以可預測的方式下降（言外之意：試圖平息市場的恐慌）

- 與市場的溝通正在發揮作用，並不着眼於任何一個市場（言外之意：股市下跌不會改變當前的政策）

- 隨着高通脹和強勁的勞動力市場，我們將繼續調整政策，有信心地預測政策的走向是不可能的（言外之意：美聯儲的政策是動態變化的）

像鮑威爾這樣謹慎的人，說出這樣的話，這太大膽了（說明他真的被逼到了牆角）。很多人認爲，鮑威爾是因爲“無知”說了這番話，導致股市下跌——如果這樣想你就錯了。鮑威爾的這些話是必須要說的，早說比晚說要好，讓市場有充分的預期，爲3月份任何可能的決定做足前戲。如果現在什麼都不說，3月份直接宣佈決議，那麼屆時將是地動山搖。美聯儲的手法也是相當高超，先是通過發佈一份“精雕細琢、平淡無奇”的決議，令股市上漲。之後，找準時機把市場帶入現實，畢竟股市上漲是對政策的誤讀。其結果是，股市先漲後跌，收盤小跌，代價微小。美聯儲面臨的最大挑戰是：如何實施足夠強硬的政策措施，以降低通脹，同時保持金融市場的正常運轉，因爲金融市場的波動可能會滲入經濟體。美聯儲面臨着選擇兩害相權取其輕的問題。

鮑威爾講話過後（被解讀爲鷹派），美國股市抹去所有的漲幅。華爾街現在似乎形成了這樣一種共識——美聯儲不會出手救市。因爲當前的通脹高達7%，美聯儲這一次可能無能爲力。

總的來說，可以用一個詞高度概括本次會議——模糊的藝術（什麼都好像說了，又什麼都好像沒說）。

比如，什麼時候加息，美聯儲說“很快”。什麼時候縮表，美聯儲說“在加息開始之後”。市場想要的答案美聯儲沒有給出，加息的暗示是建立在與市場默契的基礎上，美聯儲一個具體月份沒有點出，“3月啓動加息、今年加息四次”完全是美聯儲默許的市場炒作，而這些美聯儲都沒有給出明確的信息。模糊的好處是，美聯儲可以隨時更改自己的政策，也不至於被指責“決策失誤”。一旦實際情況與自己判斷的相反，美聯儲會說是市場理解錯了，我什麼也沒說。

最終解釋權歸美聯儲所有。

殺聲震天

從股市到債市在內的各大市場都在努力反映着貨幣政策未來路徑的不確定性。從歷史上看，這種波動通常是在數月甚至數年內發生。