記者 | 趙曉娟

編輯 | 牙韓翔

據2月8日彭博新聞社消息，快消品集團利潔時（Reckitt Benckiser）正評估旗下嬰幼兒營養品業務，包括潛在的出售意向。消息指，利潔時這一評估是全球性的，目前已經非正式地吸引了一些買家的興趣，包括私募基金和奶粉行業的同行。目前，該評估仍在初步階段，也不排除利潔時最後仍然保留這一業務。利潔時集團旗下擁有滴露、杜蕾斯、美贊臣奶粉等品牌。

巴克萊銀行（Barclays Bank）分析師估計，利潔時奶粉業務的價值或達到75億美元至88億美元。投資銀行傑富瑞（Jefferies & Company）的分析師認爲，在目前的可能性中，受限於反壟斷審查，雀巢、雅培不太容易競購成功，這讓達能、中國飛鶴和私募基金成爲可能的競購者。

在此之前，利潔時已經賣掉了一部分奶粉業務。

2021年6月6日，利潔時集團宣佈與春華資本集團簽訂交易協議，以22億美元（約合人民幣141億元）的企業價值將大中華區（包括中國內地、中國香港和臺灣地區）的嬰幼兒配方奶粉及營養品業務出售給春華資本集團。交易完成後，利潔時將保留該項業務8%的股份，並獲得13億美金的現金收入。2017年利潔時以總價179億美元收購了美贊臣，這也是利潔時歷史上最大一筆收購。

彼時，利潔時首席執行官Laxman Narasimhan給出了出售原因，他表示，大城市的出生率下降要比小城市的出生率下降更厲害，而收購方可以幫助其將該業務下沉到低線城市。在全球多個主要市場出生率下滑的環境下，利潔時還需要用創新和高端化來抵消出生率下降的影響，以達到其營收目標。

由此，利潔時等奶粉業務除去美贊臣大中華區業務外，還剩餘北美、拉丁美洲以及東南亞等業務。2021年11月，利潔時宣佈完成了對阿根廷美贊臣營養公司100%股權的出售，該筆交易包括美贊臣產品在阿根廷、玻利維亞、巴拉圭和烏拉圭等國家的業務。

剔除掉拉美業務，利潔時奶粉業務只剩下歐洲、北美、東南亞三個主要區域。

而從業務表現來看，利潔時的奶粉業務並不理想。該向業務被涵蓋在集團的營養品業中，除了奶粉產品，這一大類還有保健品品牌move free、neuriva以及維生素品牌Airborne。縱觀2020年至2021年3季度以來利潔時的季報數據，營養品業務的增速連續5個季度出現下滑，尤其在2021年1季度下滑5.3%；在營收方面，相比其他兩個主要業務，營養品業務的收入貢獻佔比也並不高，在總營收中佔比18%左右

乳業專家宋亮向界面新聞分析，全球嬰幼兒奶粉業務以及嬰童市場最具掘金的市場是中國，而美贊臣大中華區的業務此前已經出售，剩餘的全球業務能達到75億-88億美元的價值，其實有些偏高。這對於潛在買家是非常大的挑戰。

所以，現在的關鍵問題是誰會買？

根據彭博新聞社的消息，幾個潛在買家包括飛鶴、雀巢、達能、雅培以及私募機構。

具體來看，飛鶴目前是中國市佔率前三的奶粉品牌，曾併購過美國維他命品牌“維他命世界”以擴大產品品類。不過就奶粉業務而言，飛鶴自身在中國的奶粉業務線相對齊全，沒必要冒險進行一個蛇吞象的交易。

而雀巢、達能這樣的全球性巨頭本身也有奶粉業務，雀巢的高端線產品惠氏在中國擁有一定的美譽度，但其在2020年以來持續拖累雀巢奶粉業績。高端線產品在中國市場如何下沉對於外資奶粉品牌仍然是一大挑戰，因此，它或許沒有必要再花錢收購一個類似的業務。

對於在中國市場業績尚佳的達能，似乎是目前最具可能性的潛在買家，但前提是價格合適。達能2021年三季報顯示，中國市場成爲嬰幼兒營養品業務增長主要推動力，銷售收入同比雙位數增長。但將視野拉至美贊臣全球市場，達能也基本都有所佈局。“達能這樣的全球性巨頭本身也有奶粉業務，除非美贊臣給出一個特別有吸引力的報價。”宋亮說。

如果沒有行業巨頭接盤，加上在全球嬰童市場被普遍看淡、出生率尚未回暖的大環境，這樁買賣對於機構投資者而言實在動力不足。所以很有可能，美贊臣全球業務的出售是一個有價無市的結果。