爲何在達到692元之後，寧德時代爲什麼未能繼續向上突破？是個例還是普遍現象，背後暗藏了什麼玄機，曾經的萬億市值股回調在何時結束？

近日，寧德時代暴跌登上熱搜。自2021年12月3日至2022年2月11日，寧德時代跌近30%，同期創業板指累計跌21%左右。有人說“寧王”的下跌是一個時代的結束，也有人認爲是投資者在套現。

高估值殺價

“寧王”寧德時代自去年12月2日股價創歷史新高以來，震盪下跌40多個交易日，這家新晉的“創業板一哥”市值由最高點的1.6萬億元（2021年12月2日）跌至當前的1.2萬億以下。市值超3000億的上市公司中，寧德時代在同期跌幅最大，另兩隻跌幅超20%的公司是比亞迪、隆基股份。

這3家公司均屬於新能源公司，去年12月2日至今市值合計蒸發超過5600億元，相當於半個工商銀行。海天味業、邁瑞醫療等4股跌幅超過10%。

事實上，就在寧德時代股價創新高不久，就曝光了海外最大中國基金安聯神州減倉寧德時代，北上資金開年以來也有一定減倉，海外含“寧”ETF最近也因爲寧德時代的殺跌，紛紛遭贖回，不過槓桿資金依然選擇加倉。

根據市場主要觀點，寧德時代下跌主要有以下原因，其一、受上游動力電池價格上漲影響，新能源整車企業持續上調價格，核心客戶或“出逃”；其二、新的儲能解決方案出現，或對寧德時代的市場佔有率造成衝擊；其三、海外央行進入加息期，可能對高估值板塊產生壓制。

會有可能是殺大盤股嗎？從數據來看無法下定論，超3000億市值股自去年12月3日以來平均漲跌幅爲正，10億以下股同期平均跌幅超10%。

不過在對估值進行分析後發現，上述原因中的第三點對股價有顯著影響。證券時報·數據寶統計，將最新市盈率按照範圍劃分，30倍以上股跌幅遠超30倍以下股，其中30倍以下股去年12月3日以來僅平均下跌0.46%，500倍至1000倍股同期跌幅超過5%。

從個股來看，寧德時代、比亞迪估值均超過150倍，兩股所在行業估值均低於60倍。市值在1000億至3000億的億緯鋰能、藥明康德同期跌幅均超過40%，兩股的市盈率均爲行業估值的2倍多。

對標美股市場發現，A股部分行業估值較高，以科技、汽車等爲主，比如半導體與半導體生產設備行業爲例，美股市盈率（個股均值）低於40倍，A股接近60倍，軟件與服務行業，美股市盈率78倍，A股超過190倍。

業績下滑擔憂是另一誘因

除以上估值的原因外，是否有更深層的原因導致寧德時代下跌。

以史爲鑑，數據寶統計，A股歷史上共有14股的市值突破萬億，2007年有4只“中”字頭股市值站上萬億元，包括中國石油、中國人壽、中國石化等，其中中國石油市值最高超過7萬億，迄今爲止尚未有公司市值能超過它。貴州茅臺、工商銀行、中國石化等3股市值巔峯期均超過2萬億，如今僅剩貴州茅臺市值超2萬億元。

支撐股價的除估值外，還有持續增長的業績。從上述14家公司在股價創新高的前一年、當年及次年（2021年及以後取業績預告或機構一致預測數據）的淨利潤增長速度來看，上一年業績增速超過當年的個股，有6只，而當年業績增速超過下一年的多達9只，共性較爲明顯。以中國銀行爲例，2015年7月9日錄得歷史最高收盤價，2014年淨利潤同比增9.08%，2015年、2016年分別增長0.74%、-3.67%。

再看寧德時代，在春節前最後一個交易日，公司發佈2021年業績預告，淨利潤增幅1.51倍至1.96倍，歷史最優異業績未能逆轉寧德時代的持續下跌。春節後首周，寧德時代加速下跌，跌幅超過17%，創近49周之最。機構預測其2022年、2023年淨利潤增速或連續2年下滑，分別爲80%、44.76%。

業績加速增長的低估值有望成“黑馬”

後市怎麼走？首創證券認爲，寧德時代面臨貴州茅臺在2021年類似的市場環境：上漲邏輯已經受到挑戰、美債收益率大幅上行、股價超漲，賽道高度擁擠，形成多殺多的負反饋。參考貴州茅臺的走勢，寧德時代短期可能並未見底。截至當前，寧德時代估值依然超過100倍。

相關人士認爲，2022年在維持震盪的行情下，低估值績優、藍籌、核心資產等或在輪動中迎來機會。數據寶統計，以最新收盤日統計（剔除醫藥、金融板塊），個股估值低於對應行業估值，且2021至2023年淨利潤增速持續增加，北上資金開年以來加倉的個股僅有15只。這15股的業績特徵相對明顯，雖增速不高，但很穩定，僅中直股份、太陽能2021年淨利潤增幅或超過20%。

新華文軒市值低於百億，招商蛇口、大華股份市值超過500億元。金科股份、隧道股份、內蒙一機獲北上資金加倉幅度居前，均超過0.25個百分點。市場表現方面，開年受大盤拖累，15股平均跌幅超過6%，金科股份、隧道股份及招商蛇口逆勢漲6%以上，其中金科股份受益於風電利好，開年以來逆勢漲13.39%。

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