還是投資輕車熟路

有工具，有利益，也有動力

圖/圖蟲創意

本刊記者/徐天　

新一年，中國將設怎樣的GDP增速目標？從去年末至今，學界對此探討已久。

3月5日上午，第十三屆全國人大五次會議在人民大會堂開幕，國務院總理李克強作政府工作報告，給出了答案。除了2020年受疫情衝擊中國沒有設立GDP增速目標，近些年來中國的增速目標從未降至6%以下。而此次政府工作報告指出，今年的GDP增速目標設在5.5%左右。

一切早已有跡可循。去年12月的中央經濟工作會議指出，當前的經濟發展面臨“三重壓力”，分別是“需求收縮、供給衝擊、預期轉弱”。會議以“穩”作爲最主要的關鍵詞，要求2022年的經濟工作穩字當頭、穩中求進。

在今年的政府工作報告中，“穩”依然是關鍵詞，出現了76次，穩增長被放在了更突出的位置。中國人民大學副校長、經濟學家劉元春告訴《中國新聞週刊》，5.5%的增速目標可以實現，但在百年未有之大變局的格局之下，加上全球經濟出現長期停滯，中國經濟處在極爲關鍵的轉型期，經濟環境複雜，實現這一目標仍需攻堅克難。

調低GDP增速目標

2022年的GDP增速目標會調低，這在此前已是市場和學界的共識。問題在於，調低多少。

中國去年的GDP增速是8.1%，遠超預期目標，但從各季度的表現分析，經濟增速呈明顯的下行趨勢。2021年第一季度增速達18.3%，到第三和第四季度時，增速僅爲4.9%、4%。

全國政協委員、清華大學中國經濟思想與實踐研究院院長李稻葵曾預測，中國經濟在2022年有望保持5.8%的增速，但也必須做好下滑到4.9%的準備。

劉元春指出，5.5%的目標在市場預期的高線，有提振市場信心的作用。並且，中國的潛在經濟增長速度仍然在5.5%~6%之間，目標取了潛在經濟增長速度的下線。另外，2022年城鎮新增就業1100萬人，按照GDP每新增1%可以帶來180萬到220萬就業規模進行測算，中國確實需要5.5%的增速來創造足夠多的就業機會。同時，這一數字還暗合了2035年基本實現社會主義現代化的目標。根據測算，爲實現2035目標，未來十餘年的平均增速應在4.8%，“十四五”的平均增速在5.3%。

北京大學國家發展研究院院長姚洋告訴《中國新聞週刊》，中國已經進入新的經濟週期，一般來說，如果外部環境沒有太大的惡化，疫情防控得當，不像去年下半年出現政策的大起大落，包括房地產政策管控、運動式減排等，經濟週期會持續五到七年，且進入穩增長的階段。

將投資作爲重要抓手

中國經濟需持續向上走，這並不是一件容易完成的事。

從“三駕馬車”來看，今年外貿壓力大，形勢複雜嚴峻。去年，中國以美元計的貨物貿易出口全年增長30%，增速創2010年以來新高。但商務部部長王文濤指出，訂單迴流、防疫物資出口、“宅經濟”等階段性因素共同推動了去年外貿的高增長，而今年則面臨諸多問題。一方面，全球疫情反覆，經濟復甦勢頭不穩，外需有不確定性；另一方面，原材料、大宗商品的供給尚未恢復正常，供應鏈瓶頸短期內難以緩解。

消費在2021年的勢頭同樣很好，對經濟增長的貢獻率達到65.4%，在三駕馬車中發揮了主拉動作用。不過，國務院研究室副主任向東指出，去年消費是在前年低基數上的恢復，從兩年平均看，消費增速仍低於疫情前水平。特別是受疫情持續影響，生活服務消費還比較低迷，旅遊、住宿、電影票房收入等相比2019年還是負增長。姚洋也認爲，今年消費如何啓動仍然是大問題。疫情仍在多地散發，目前恐怕需寄希望於五六月份時，疫情更穩定、防疫政策有所調整，消費尤其是生活服務消費會迴轉。

從剛公佈的政府工作報告以及今年初已施行的政策看，投資成爲三駕馬車中最重要的抓手。投資對中國經濟的重要性早已得到證明。李稻葵分析，去年下半年，投資增速的下滑是造成中國經濟增速回落的主要原因，特別是基礎設施投資和房地產投資增速迅速下滑，二者去年11月的同比增速都較去年初下降了超過30%。從去年第三季度看，投資對GDP的貢獻爲-0.03%，成爲拖累實體經濟復甦的主要因素。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立羣在接受《中國新聞週刊》採訪時指出，當政府投資較爲顯著地擴大時，企業訂單、銷售收入會明顯增加，企業投資和招工也會再度活躍，拉動居民就業和收入，經濟因此可以進入正向循環。所以，發揮政府投資的帶頭作用非常重要，這是中國解決三重壓力之“需求收縮”的關鍵環節。

今年的政府工作報告同樣指出，要用好政府投資資金，帶動擴大有效投資，撬動民間投資。

基建是政府投資的熱門去處。張立羣指出，新建項目會和過去有所不同。第一個百年中國解決的是有沒有的問題，第二個百年則重點解決好不好的問題。中國的基礎設施、公共服務也面臨從有到好的跨越。

基建投資的提速已表現在具體的政策和市場上。2021年，專項債發行速度低於預期、年底甚至有結轉。去年12月，財政部向各地提前下達了2022年新增專項債務限額1.46萬億元，專項債發行和使用進度加快。到今年1月，下達限額的三分之一已全部發行完成，用於交通、市政、產業園區基礎設施、保障性安居工程等重點領域。

劉元春認爲，去年專項債發行遇到的問題之一是項目儲備不足。當前“十四五”規劃出臺施行，基建尤其是新基建提供了大量有效的項目。另外，地方政府換屆之後在基建方面的積極性也有所提升。當前更需擔心的問題是，如何避免投資帶來的重複建設、產能過剩，以及投資資金的可持續性究竟怎樣？

政府投資錢從哪來

去年年末，黑龍江省鶴崗市取消公開招聘政府基層工作人員計劃，原因是，鶴崗的財政收支面臨嚴峻的形勢。這並非偶然現象。今年的政府工作報告寫道，“一些地方財政收支矛盾加大”。在這樣的局面之下，近兩年來，基建投資持續低迷。

由於地方債尤其是隱性債務負擔較重，地方政府對融資包括對專項債都不是很積極，融資能力明顯下降，同時收支平衡、有效益有現金流的項目嚴重不足。劉元春也表示，很多地方政府都不願爲也不能爲。今年，政府投資已上升到政治任務的高度，亟須解答的問題是，投資資金從哪來？

疫情以來連續兩年突破3%的赤字率，今年小幅回調至2.8%。另外，今年減稅降費的力度很大。根據政府工作報告，全年退稅減稅約2.5萬億元。姚洋指出，政府全部收入大約在20萬億出頭，退稅減稅的金額佔比超過10%，對地方財政來說，這是一筆很大的數字。

部分地方的財政是否會因此面臨更侷促的局面？劉元春認爲，從政府工作報告來看，並不是如此。赤字率雖然較去年下降了0.4%，但根據他們團隊的測算，今年名義GDP的增速將在9%左右，最終財政赤字規模較去年仍會有所提升。另外，張立羣指出，特定國有金融機構和專營機構將依法上繳近年結存的利潤、調入預算穩定調節基金等，財政支出規模會比去年擴大2萬億元以上。今年可用財力會明顯增加，新增財力會下沉基層，主要用於落實助企紓困、穩就業保民生政策，促進消費、擴大需求。

同時，中央對地方轉移支付增加約1.5萬億元、規模近9.8萬億元，增長18%，爲多年來最大增幅。這些資金也將支持基層做好保基本民生、保工資、保運轉的“三保”工作。

而對於政府投資，政府工作報告指出，今年擬安排地方政府專項債券3.65萬億元，與去年持平。另外，去年專項債結轉至今年使用的額度較大，今年安排預算內投資資金6400億元，較去年增加300億元。張立羣說，今年政府投資基建的資金量明顯增大。

同時，作爲財政收入重要來源的房地產市場已有復甦信號。中原地產研究院統計數據顯示，今年1月以來累計出臺房地產調控政策超過80次，相比往年以調控收緊爲主，今年的調控基本以穩定樓市和釋放政策鬆動信號爲主。信貸政策也在持續寬鬆，廣州、蘇州、南京部分銀行下調了房貸利率，菏澤、重慶等地部分銀行首套房首付比例最低降至二成。

不過，姚洋認爲，無論是基建還是房地產，都還是在走過去的老路。房市很容易再度吹起泡沫、再度調控收緊，走不出循環怪圈。在他看來，新的道路已有別國實施過，即給收入較低的人羣直接發放補貼，刺激消費。

姚洋指出，7億人，每人1000元，總計7000億元，遠低於專項債的3.65萬億元。而且類似消費券的乘數效應，補貼發放可以帶動更多的消費支出，效應放大三到五倍。以發放7000億元補貼來計算，乘數效應在2.1萬億元到3.5萬億元，“每一個經濟單元都能獲得收益，經濟纔會重啓”。

從理論上說，投資確實是雙刃劍。投資在短期內是需求，中長期看是供給。如果要改變供給過剩、需求不足，最終的出口是消費。但劉元春和張立羣都認爲，消費是慢變量，消費的提升取決於很多深層次參數的調整，不見得立竿見影。

而從中國的實際情況看，劉元春指出，促進消費還存在諸多短板。包括不知道哪些人羣消費邊際效應更好，並且發放補貼存在公平問題。另外，投資基建有利於地方政府的政績工程、稅收提升，消費則沒有這種作用。而且，消費需要政府真金白銀地投入資金，投資只需政府規劃項目、投入啓動資金，之後通過信貸配比撬動民間投資，來產生槓桿效應。

因此，中國在宏觀調控中十分擅長利用投資，有工具，有利益，也有動力。今年，中國仍然選擇了這條路，通過政府投資撬動民間投資，拉動經濟發展。其最終效果如何，仍需拭目以待。