本報記者 顧夢軒 夏欣 廣州 北京報道

A股市場持續震盪，權益基金業績慘淡。截至2022年3月22日，全市場7364只主動管理類基金中，只有114只取得正收益且回撤小於5%。如果剔除成立時間相對較短的基金可以篩選出37只（有一年及以上業績的基金），這些基金全部爲偏債混合型和靈活配置型基金，即通常意義上的固收+基金。

天相投顧研究員杜正中在接受《中國經營報》記者採訪時表示，偏債混合型基金受權益市場下跌影響較小，在股市波動較大時是一個不錯的選擇；靈活配置型基金對股票以及債券的配置比例較爲靈活，在權益市場大幅波動的情況下，容易獲得相對穩健的收益和較低的波動率。

權益投資倉位較低

具體來看，在37只取得正收益、年內回撤率小於5%的主動管理類基金中，國聯安安心成長基金、新華鑫弘基金、華泰保興科榮A/C、紅塔紅土盛弘A/C等業績排名居前。記者注意到，倉位較低是上述基金的共性。

Wind數據顯示，截至2021年末，新華鑫弘基金、國聯安安心成長、華泰保興科榮基金的股票倉位分別爲1.87%、5.27%、22.71%；紅塔紅土盛弘基金的股票倉位最高，爲51.37%。

國聯安基金回覆記者稱：“在2022年年初，結合疫情對國內宏觀的影響，加息週期對歐美資產價格的影響，在權益方面我們採取了穩健乃至保守的策略，低倉位，低估值。”

“在震盪行情中減少股票佔比，加大債券投資佔比，可以在實現低迴撤的同時保證基金收益。”蘇寧金融研究院研究員耿逸濤分析。

就固定收益投資部分，國聯安安心成長基金主要投資標的爲高等級中票以及利率債等優質資產，維持組合久期在3年內，同時關注了可轉債的投資機會。

數據顯示，從2021年下半年開始，國聯安安心成長基金的固定收益倉位達到85%以上，“震盪行情下，固定資產佔比較高是該基金回撤較低的原因。”濟安金信基金評價中心主任王鐵牛說。

耿逸濤指出，國聯安安心成長基金在市場行情好的時候加大股票持倉佔比，在震盪行情中減少股票佔比，加大債權佔比，從而實現了在低迴撤的同時保證收益。

華泰保興科榮基金經理趙旭照、周永梅在接受本報記者採訪時表示，在債券配置方面，華泰保興科榮基金主要投資中短久期的高等級信用債，以獲取穩定的票息收益，不做信用下沉，適當參與利率債交易，增強組合收益。

杜正中表示，在震盪行情中降低倉位有諸多好處。首先，基金經理判斷接下來市場或持倉標的可能出現不利行情，所以通過降低倉位進行規避風險，以降低投資中的虧損；其次，降低倉位所保留的現金類資產可以在擇機、擇券進行重新投資，方便調倉。

趙旭照表示，華泰保興科榮基金可轉債倉位處於較低水平，堅持絕對收益增強思路，主要投資低估值且信用資質高的品種，做好止盈。

金融板塊受青睞

從權益投資看，上述表現較好基金經理各有偏好。國聯安安心成長、塔紅土盛弘基金經理同時看好大金融板塊。

從國聯安安心成長的前十大重倉股來看，有多隻股票涉及銀行股，包括建設銀行、中國銀行、農業銀行等，且從2021年三季度開始，國聯安安心成長基金經理就加大了對銀行股的配置。紅塔紅土盛弘基金的前十大重倉股中同樣涵蓋多隻金融股，比如招商銀行、海通證券、華泰證券、平安銀行和上海銀行。

耿逸濤指出，在“穩增長”這個年度經濟背景下，板塊估值低且市場配置比例不高的板塊性價比凸顯，而銀行股具有較好的配置價值。他表示，由於當前市場對於地產、地方政府融資、經濟形勢的過度悲觀情緒，銀行估值處於歷史低位，在央行不斷加大信貸投放的政策支持下，地產信用風險逐漸度過壓力最大的時點，市場對銀行資產質量的擔心有所緩解。

除了大金融板塊之外，紅塔紅土盛弘基金還看好大消費板塊。杜正中認爲，金融、可選消費這一類股票市盈率相對較低。另外，從歷史來看，紅塔紅土盛弘基金經理趙耀的投資風格偏好於大盤價值、大盤成長。此類持倉標的具有較好的業績支撐力度，在市場波動性較強的情況下能夠獲得更多的確定性。

王鐵牛表示，趙耀換手率低，持倉偏向大金融和消費，側面反映了他不是極端的投資風格，無懼市場風格切換，追求長期穩健回報。

談及紅塔紅土盛弘基金收益良好的原因，耿逸濤稱，該基金持倉分散，選股採用“商業模式”優選股票投資策略，因爲商業模式成功的公司可以享受較同行的合理估值溢價。

看好養豬板塊

在權益投資中，華泰保興科榮基金經理趙旭照、周詠梅看好的領域是養豬板塊。在2021年四季報中，基金經理表示，養豬板塊在2022年將有翻轉機會。

對此，他們表示，一方面是保持了偏中性的股票倉位，同時股票倉位會隨着市場漲跌做一些小幅的逆向投資；另一方面，2021年四季度以來在行業配置上重點配置了養殖板塊，貢獻了明顯的超額收益。

上述兩位基金經理認爲，生豬養殖行業是典型的週期成長行業，行業內的優質企業具備高成長性，這就決定了在週期的低谷期買入能夠取得明顯的超額收益，因此在2021年四季度開始佈局生豬養殖板塊。

根據天天基金網，華泰保興科榮基金前十大重倉股分別爲：傲農生物、牧原股份、鴻利智匯、五糧液、華峯鋁業、藥明康德、菱電電控、正泰電器、溫氏股份和招商銀行。

在選股邏輯上，趙旭照主要看重兩個方面：一是公司所處行業未來的景氣度，這決定了收益率的空間；二是公司的質地和估值的合理性，這決定了在極端情況下回撤的空間。華泰保興科榮混合基金的選股方向主要集中在2022年相對看好的養殖、光伏、電動車零部件等。