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市場“變臉”很快。

記者丨覃毅  編輯丨鄢子爲

“發版號了，過年了！”

本週一，時隔8個月後，遊戲版號恢復發放，業內一片歡騰。

據官方公戶，首批過審的名單，有45款遊戲獲得版號，從發行方看，過審的遊戲中，並沒騰訊網易的身影，只有行業老三在榜單上，即三七互娛的《夢想大航海》。

這家公司在擴張其精品內容，其近年增長也備受矚目。有觀點稱，它有機會衝破兩家大廠的夾擊，悄然成爲“第三股力量”。

蹊蹺的是，就三七互娛來說，此次率先拿到版號，資本市場卻“變臉”很快。

4月12日，其開盤衝高大漲8%後，迅速翻綠，13日，繼續以7.32%的跌幅收盤，兩天跌掉42億市值。

斷糧大考

三七互娛現爲A股市值最高的遊戲公司。

2020年，三七互娛全年營收達144億元，市值一度突破千億大關，現在約爲485億，2021年預計利潤在28-28.5億元。

三七互娛是堅持自研的玩家。2014年，公司推出首款自研產品《大天使之劍》，上線不到2個月總流水就超3.2億元。

按照業界說法，以“研運一體”的模式，它才率先突圍走到第二梯隊。

據伽馬數據統計，2019年，三七互娛共有不少於七款自研產品月流水過億，是除騰訊之外，唯一一家有七款以上月流水過億的本土遊戲企業。

2021年，版號喫緊，三七互娛又新上線《斗羅大陸：魂師對決》《榮耀大天使》等多款遊戲，其中，《魂師對決》成功出圈，月流水超7億，預計總流水超20億元。

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從品類來看，三七互娛長期深耕MMORPG/ARPG（大型多人在線角色扮演遊戲/動作角色扮演遊戲），《斗羅大陸》《永恆紀元》等多款流水超十億元的產品。此外，其也跟進研發了放置類、卡牌類等新品類。

三七互娛爲此耗費大量成本，2020年，其研發投入支出達11.13億元，2021年前三季，則達9.91億元。

只不過，2019年遊戲版號審批常態化後，以研發驅動的遊戲廠商，也時不時面臨“糧荒”，新作品無法按原有計劃上線，這輪獲批前，三七互娛8個月未獲版號，無法正常推新。

三七互娛在互動易平臺回覆稱，在版號未發行階段，公司升級智能投放系統，利用其“雅典娜”、“波塞冬”和“阿瑞斯”三大數據分析系統，對用戶行爲軌跡以及遊戲運行數據進行精準分析，如此一來優化存量產品生命力，延長髮行產品的生命週期。

由於推新週期受制於版號審批，收入穩定性受波及，疊加不同產品生命週期的擾動，三七互娛業績波動性加強，比如，2021年三個季度，淨利潤分別爲1.17億、7.37億、8.67億，尤其一季度利潤，爲近五年來最低水平。

好在其產品儲備較豐富，海內外產品儲備有40餘款，其中自研佔比超40%，大量長週期品類，但是，《魂師對決》這類爆款可遇而不可求。

“從財報呈現來看，獲得穩定收入的產品多爲老款、爆款，新遊要看機會。一般頭部遊戲廠商，一年最少十幾款產品上線，虧損和盈利都難說。”速途網遊戲事業部總經理王佩說，新獲批的《夢想大航海》，目前沒法預估其表現。

加速出海

國內遊戲業整體收緊，各大廠的選擇心照不宣：加速出海。

據調研報告，全球發行的壁壘遠高於國內發行，部分廠商甚至難以建立完整的海外發行團隊，尤其對於小語種市場，ROI過低，投入回不了本，這種門檻，利於大型遊戲廠商。

十年前，三七互娛即成立37GAMES面向海外市場，其擅長買量，形成了一套高效率發行模式。

據第三方數據機構data.ai，“2022年度全球52強發行商”，三七互娛排在了榜單第25位。

37GAMES已覆蓋200多個國家和地區，全球發行手機遊戲超過100款。2022年上半年，其海外業務營收爲20.45億元，同比增長111.03%，佔營收比重達27.12%，海外發行的手遊最高月流水超5億。

“在海外，公司至少能再造一個三七。”有遊戲行業分析人士說。

伽馬數據認爲，中國遊戲公司的潛力，取決於兩方面能力：一，在研發、人才、技術、流量運營等方面做好積累，並通過投資等完善自身業務體系，確保在細分賽道的競爭優勢；二，就海外、雲遊戲等潛力領域，提前進行深入佈局。

伽馬數據總經理滕華向《21CBR》表示，未來遊戲市場的產品構成，將從高度集中於少數品類，逐步過渡到多平臺多品類、“多賽道全球化”並進發展的階段。

這樣看來，三七互娛現在的佔位，較爲有利。

有分析師預測，版號重啓後，先行者會獲得一波紅利，“由於版號暫停，近期新遊數量較少，一旦有公司獲得版號，將在買量、營銷上獲得較高的ROI，帶動公司營銷費用率長期下行。”結合過往經驗判斷，這一下行週期約爲18個月。

就整體氛圍而言，本土遊戲市場難言“回春”。

多名遊戲行業人士告訴《21CBR》，過去這段停審的時間，遊戲版號收緊，沉迷監管等信號不斷疊加，不少小玩家已經悄無聲息被迫“出局”。

據王佩透露，業內近期或有新行業指導意見發佈，“隨着首批版號下發，市場也關注監管層對審覈標準作出哪些指示。”