來源： 時代週報

怡寶被傳出也要上市。

近日，有消息稱，華潤怡寶飲料（中國）有限公司（下稱“華潤怡寶”）最早將於明年赴港IPO，籌資規模或達10億美元。據消息透露，討論尚處於早期階段，規模或時機等IPO的細節可能會發生改變。

針對上市傳聞，4月18日，華潤集團相關負責人向時代週報記者表示，不予置評。

這瓶綠色包裝、單價2元的瓶裝水，已經撐起龐大的業績規模。

華潤怡寶是華潤集團大消費板塊的代表品牌，是國內早期生產銷售包裝飲用水的企業之一。早在2015年，華潤怡寶的業績便已突破100億元大關。此外，據官網顯示，華潤怡寶的瓶裝水銷量已超過1000億瓶。

可以理解爲，能繞地球好幾圈。

飲品企業尋求資本化，尤其是以飲用水產品爲主打的，已有先例。2020年9月，華潤怡寶強勁對手之一、同爲國內飲品行業巨頭的農夫山泉（09633.HK）在港股上市，截至4月19日，總市值已超過4680億港元，被譽爲“水中茅臺”，創始人鍾睒睒更數度問鼎中國首富。

眼下，隨着農夫山泉、百歲山及元氣森林等衆多新老競爭者勢頭不減，老牌瓶裝水企業華潤怡寶在拓展多元業務中，仍需面臨挑戰。

飲用水行業老二

“賣水”起家的華潤怡寶，是國內純淨水市場最早的參與者之一。一句“信任你我的怡寶”廣告詞曾紅遍大江南北。

華潤怡寶前身爲中國龍環（蛇口）有限公司（下稱“龍環公司”）， 成立於1984年，主要生產銷售碳酸飲料；90年代初，龍環公司從香港引入“純淨水”概念，推出怡寶瓶裝飲用水。

不久後，怡寶被萬科收購，一度徹底放棄飲料業務，專注生產、銷售純淨水；但1996年前後，在大量同類競爭品牌激戰中，怡寶被當時處於戰略調整期的萬科剝離。

華潤集團旗下華潤創業有限公司（下稱“華潤創業”）以1000萬元接盤收購怡寶，正式操盤運營。被再次收購的怡寶，在品牌整體換代升級後，啓動“西進、北伐、東擴”發展戰略，征戰全國市場。

2008年，怡寶被列入華潤集團管理體系，成爲“華潤怡寶”。被寄予厚望的華潤怡寶，提出“5年實現100億銷售額”的目標，並設想了幾個發展方向：跑贏大市、從區域走向全國、從單品到多品。

如今，從華南地區起家的華潤怡寶，銷售網絡已遍及全國大部分省市。

從飲用水生意入手，華潤怡寶獲得了不菲的回報。

華潤怡寶發佈的社會責任報告顯示，2014—2018年，公司收入分別爲從78.55億元攀升至104.35億元，收入呈現持續增加趨勢。2019年的數據則爲5年來首次下滑，營收103.96億元，同比2018年微降0.3%。

2020年，華潤怡寶並未公佈具體收入數據，但公佈利潤總額達10.37億元。此前2018—2019年，該數據爲6.31億元、7.27億元、8.63億元。

據觀研天下數據顯示，國內瓶裝水行業集中度較高。截至2021年，農夫山泉市場佔有率達到26.5%，位居第一；緊隨其後是華潤怡寶，市場佔率爲21.3%；隨之便是康師傅、娃哈哈、百歲山、冰露品牌，市佔率分別爲10.1%、9.9%、7.4%、5.3%。

但發展多年，華潤怡寶仍未擺脫瓶裝水單品的高度依賴，飲用水業務依舊是華潤怡寶業績的最大貢獻。

2017—2019年，華潤怡寶新品銷售額分別爲6141.28萬元，8671.04萬元，2.52億元，佔比總營收極少。從研發投入來看，華潤怡寶同期研發投入分別爲1309.08萬元、1632.59萬元、1828.05萬元。

“華潤怡寶差異化和核心競爭力存在短板。”4月19日，中國食品產業分析師朱丹蓬接受時代週報記者採訪表示，這是華潤怡寶多年來業績未取得進一步突破的重要原因。

在渠道上，華潤怡寶更重視線下銷售，電商化探索有所滯後。

截至2020年底，華潤怡寶已經下設多達16個銷售大區，但直到2020年，華潤怡寶纔剛上線“怡寶官方商城”小程序；怡寶天貓旗艦店也姍姍來遲，於2021年7月開通。時代週報記者發現，怡寶天貓旗艦店粉絲數僅有4.2萬，農夫山泉天貓旗艦店粉絲數已超過200萬，差距懸殊。

瓶裝飲料競爭激烈

華潤怡寶並非沒有危機感，近年不斷嘗試推新，試圖擺脫“純淨水”這一標籤。

2011年，華潤怡寶與日本麒麟合作，推出全國性的多品類飲料業務戰略；2017年，華潤怡寶將重心偏向“非水”飲料，試圖兩條腿走路——發力“水”和“飲料”。

截至2020年底，華潤怡寶在售水飲品類達35個，覆蓋純淨水、奶茶、咖啡、功能性飲料、乳酸飲料等8大品類。旗下擁有自有品牌9個，包括“怡寶”“加林山”“魔力”“小主菌”“葡萄假日”“佐味茶事”及日方授權的“午後奶茶”“火咖”系列。

但如前文所述，除飲用水之外的品類營收佔比微乎其微。時至今年，有報道稱，華潤怡寶將與日本麒麟“分家”。

2022年2月，據媒體報道，日本飲料製造商麒麟控股表示，將以1150億日元（9.9421億美元）的價格出售其在中國開展的飲料合資業務，即與華潤集團合作的華潤麒麟飲料公司股份，結束這場長達11年的“聯姻”。

“麒麟控股集團售賣股份符合整個行業發展的趨勢，也符合自身發展需求。”朱丹蓬透露，隨着飲料的原材料和生產銷售成本不斷走高，麒麟在華飲料業務的業績並不理想。

另一面，作爲老牌瓶裝水的企業，華潤怡寶面臨愈發激烈的競爭，老對手農夫山泉已坐穩行業份額第一的寶座，全年營收近300億元，旗下“非水”業務如“東方樹葉”、“茶π”等產品，已有一定聲量，成爲利潤新增長點。

瓶裝飲料市場仍在不斷迎來新的攪局者，且來勢洶洶。先有掀起“氣泡水”風潮的元氣森林、主打植物蛋白飲料的OATLY燕麥奶等新銳品牌不斷入場，後有喜茶、奈雪的茶等新茶飲品牌試圖分一杯羹，推出熱門瓶裝產品。

反觀轉型成爲綜合性飲品品牌的華潤怡寶，“第二增長曲線”仍未清晰，且仍需鞏固包裝水領域地位。

2022年4月，華潤怡寶上線高端天然飲用礦泉水——怡寶“露”。時代週報記者發現，作爲華潤怡寶首個高端礦泉水品牌，24瓶裝的怡寶“露”每箱售價約爲150元，平均每瓶350ml裝的單價大約是6.3元左右。截至4月19日，該產品在怡寶淘寶官方旗艦店的月銷量僅是個位數。

值得注意的是，華潤怡寶仍在加大投入支撐飲用水領域發展。2021年，怡寶先後在長白山、宜興、南平及河源等地簽署相關資源投資項目，開啓新的生產基地佈局，總投資額將超過60億元。

“隨着消費升級及消費主力的迭代，國內飲料行業競爭將更加硝煙瀰漫、變局叢生。”在朱丹蓬看來，未來想要在飲料市場尋求競爭突圍，對企業的品牌、供應鏈、服務體系和客戶粘性等方面提出了更高的要求。