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記者 | 張熹瓏

受到行業環境和新冠疫情影響，廣田集團在2021年面臨着資金緊缺、應收賬款增加、工程進度延緩等難題。

4月28日晚間，廣田集團（SZ 002482）發佈2021年年度報告。

根據公司官網，廣田集團是一家以建築裝飾設計與施工爲主營業務的集團企業，業態涵蓋裝飾、幕牆、智能、機電、園林、軌道交通、陳設、土建等領域。

報告期內，公司實現營業收入80.36億元，同比減少34.38%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-55.88億元，比上年同期下降612.51%；經營活動產生的現金流量淨額爲-9.05億元，同比下降250.04%。

三項指標大幅減少，源於廣田集團依賴大客戶、放貸換取訂單的種種弊端。

“大客戶依賴症”增大減值損失

將近56億元的虧損，很大一部分來源於計提減值。年報稱，2021年年中以來，受第一大客戶恒大集團債務違約影響，公司對相關應收項目計提相應的壞賬準備。

報告期內，恒大集團是絕對優勢銷售額第一大客戶，遠超第二大客戶，其銷售額達到30.53億元，佔比37.99%，而第二大客戶的比重僅爲2%左右。2020年，恒大集團對公司的營業收入比重一度達到44.92%。

患上“大客戶依賴症”的廣田集團面對恒大並不具備明顯的議價優勢，這一點可以從近年來居高不下的應收賬款折射出來。2018年至2019年，公司對恒大的應收賬款分別爲100.1億元、122.7億元。2020年，由於新收入準則變更，部分應收賬款分類至合同資產，恒大的應收賬款和合同資產分別爲53.31億元、66.35億元。

過分依賴大客戶的另一負作用是經營情況波動風險大。去年下半年以來，恒大集團出現債務違約等情況，相關項目合同無法正常履行。廣田集團也在下半年情況急轉直下。公司第三季度營收大幅減少，爲20.28億元，同時陷入虧損，淨利潤爲-6615.51萬；第四季度營收10.06億元，占上季度營收一半不到，虧損增大至55.66億元。

年報顯示，受恒大集團債務危機影響，經營回款減少。加上疫情等不可抗力因素，公司項目開工率較往年有所下降。報告期內，公司在建工程大幅減少，從去年7.37億元減少至1770萬元，同比減少97.6%。受大客戶影響，公司產值下滑明顯，毛利也在下降。2020年公司毛利率12.8%，2021年毛利率減少將近一半，爲6.43%。

面臨第一大客戶及其附屬企業商業承兌匯票到期違約頻發、應收第一大客戶工程款回款滯緩的情況，公司做出相應壞賬準備。報告期內，公司計提各項資產減值準備約53.37億元，佔公司歸屬於上市公司股東淨虧損55.88億元的95.50%；其中應收款項計提金額爲52.44億元，佔比93.85%。可以說，今年公司淨利潤跳水式下跌，主要源於應收款項的計提壞賬。

截至2021年底，公司應收款項淨額佔總資產的比例仍保持較高水平，應收賬款49.12億元，同比增加7.68%，佔總資產比例30.28%。公司流動負債高於流動資產，營運資金爲負數，且存在未到期的大額借款本息。

放貸生意風險大

實際上，廣田集團走下坡的情況已經存在幾年了。公司營收已連續三年下滑，淨利潤則連續四年“跳水”。2018年至2020年，其營收分別是143.98億元、130.46億元和122.46億元，2021年跌至80.36億元。淨利潤下滑幅度更大，2018年公司淨利潤3.48億元，2019年爲1.44億元。進入2020年後，公司由盈轉虧，虧損7.84億元，同比下滑644.44%。這不僅是因爲外界環境影響，更是由於公司以放貸換取訂單的模式存在缺陷。

資料顯示，公司在精裝房施工方面市場佔有率全國第一。能夠保持較高的市佔率，離不開公司向上遊房企提供貸款的商業模式，即以委託貸款、債權投資等方式向房企項目提供資金，但這一模式也給公司正常經營埋下隱患。

2013年，廣田集團設立全資子公司深圳市廣融工程產業基金管理有限公司（以下簡稱“廣融基金”）。公告稱，這家由1億元超募資金設立的公司“通過市場化的融資平臺引導社會資金流向，籌集優質工程項目建設資金”。

爲了拿到訂單、穩定市場佔有率，廣田集團通過廣融基金向有關合作方提供大額資金，即採用信託通道向房企項目提供委託貸款。2014年，廣融基金向成都新成項目提供融資。此後，廣融基金又以信託方式爲成都寬窄旅遊開發有限公司提供短期融資6.5億元、委託成都銀行向四川川商置業有限公司提供借款5000萬元。

這種方式爲廣田集團帶來不少大額訂單，但隨着行業環境變化和疫情等外部原因衝擊，部分貸款存在回款危機。由於房地產行業具有高投資、高風險的特點，一旦有關項目不能如期進行，將帶來動輒上億的損失。

2016年，廣田集團全資子公司廣融匯與珠海合源融達共同投資設立了珠海市廣融恆金股權投資基金（有限合夥）（以下簡稱“廣融恆金”）。2017年，廣融恆金向成都新成國際經濟發展有限公司、發放委託貸款10億元。受疫情及當地房地產市場調整疊加影響，新成國際項目沒有實質進展。截止2021年年末，公司對該項目所涉投資及應收利息計提減值準備或公允價值變動合計4.17億元。

納入去年準備計提減值的還有成都天湖項目。2016年，廣融擔保委託成都銀行向成都天湖投資有限公司提供借款7376.41萬元，由於成都天湖破產，公司對成都天湖的債權全額計提減值。

2021年半年報顯示，公司工程金融及其他款項的應收賬款6371.39萬元賬齡已超過3年，需計提50%壞賬準備。此外，還有至少4個項目合計超過7億元仍未收回。

涉及投融資業務的子公司情況也不樂觀。年報顯示，2021年子公司廣融基金虧損1.41億元。另外，廣融基金所投新成國際項目所產生的公允價值變動，與另一子公司明弘投資所投項目破產，共造成金額損失1.25億元。

借道金融機構，廣田集團成了不少房企的“提款機”。但是隨着房地產經濟下行、相關項目停滯，放貸的金額如同潑出去的水，公司只能通過壞賬準備等方式自己消化這一損失。根據2021年年報，公司委託貸款情況逾期未收回的金額達到1.24億元。

不過，公司沒有打算放慢工程金融業務的腳步。報告期內，公司投資額607.9萬元，同比增加913.17%。2021年11月，公司新成立子公司深圳廣實投資有限公司。資料顯示，該公司經營項目包括以自有資金從事實業投資、項目投資、創業投資。

一季度以來資金壓力仍然嚴峻

目前，公司應收賬款與擔保金額仍在增加，資金壓力嚴峻。

受大客戶債務危機及疫情制約開工的影響仍在繼續。根據公司今年第一季度業績公告，2022年第一季度營收約9.18億元，同比減少56.16%；歸屬於上市公司股東的虧損約7707.67萬元，一季度歸母淨利潤同比盈轉虧；基本每股虧損0.05元。

一季度營收成績比2020年疫情最嚴重時還要差，2020年第一季度公司營收12.31億元。甚至落後於十年前的成績，2012年第一季度公司營收爲9.58億元，比今年還高了約四千萬。報告解釋，主要系本期公司受恒大債務危機及疫情影響，新開工項目減少所致。

到期未兌付的金額滾雪球般越滾越大。4月1日至4月29日期間，公司新增應收恒大集團及其成員企業的商業承兌匯票已到期未兌付金額7622.77萬元。截至一季度末，公司應收賬款達到52.2億元，現金流仍未扭負轉正，爲-3.52億元。

另一方面，廣田集團爲了推動子公司正常續貸，也爲其提供擔保。截至今年4月，中田集團爲子公司廣田方特、廣田生態、廣田智能、廣田海外、廣田俄羅斯向商業銀行或其他機構申請合計不超過5.78億元授信額度提供擔保。

不過，這幾個子公司的經營狀況欠佳，進一步提高了廣田集團的資金風險。資產負債率方面，廣田智能、廣田海外均超過100%；廣田生態達到145.61%，廣田俄羅斯達到143.93%。除了廣田方特，其他幾個子公司去年和今年第一季度均處於虧損狀態，截至今年第一季度仍爲負資產狀態。如果幾個子公司未來的經營狀況未能得到改善，其資金壓力將轉移至廣田集團身上，這無疑是雪上加霜。

報告顯示，截至4月29日，公司對子公司實際擔保餘額合計6.46億元；實際擔保餘額約爲11.57億元，佔公司2021年末淨資產的220.48%。本次擔保後，公司對外擔保總額度預計爲13.58億元，佔公司2021年末淨資產的258.79%。