財聯社5月11日訊（編輯 馬蘭）根據美國曼海姆二手車價值指數，美國4月批發拍賣二手車的出售價格較3月環比下降了1%，這已是第三個月來的連續下降。

此外，美國汽車批發價格也距1月高點下降了6.4%，但目前的水平依舊很高，比一年前高出約14%。

與此同時，美國房地產市場庫存在4月僅比去年同期下降了12%，是自2019年以來的最小同比降幅。另一項數據顯示，4月最後一週的房屋庫存僅比去年同期下降了3%。

雖然房價還沒有出現明顯的調頭趨勢，但降庫存的放緩讓人們看到了市場恢復理智的希望。

二手車和房市紛紛表現出價格不再瘋漲的苗頭，這更讓一些人相信，4月會是美國通脹的轉折點。然而情況真如人所願嗎？

壓抑的需求

對二手車市場而言，這幾個月的繁榮可謂是“有毒的餡餅”。

一方面，人們因買不到新車而瘋狂湧入二手車市場，因需求而導致二手車溢價飆升，便宜了二手車賣家和平臺；另一方面，人們的狂熱透支了整個行業的活力。

更有趣的是，美國二手車巨頭Carvana報告過去三個季度收益不達預期，計劃將裁員2500名員工，佔總數的12%。而業績不佳的原因是二手車天價和庫存不足導致的需求下滑。

4月，根據曼海姆二手車價值報告，二手車零售銷量環比下降13%，不過這也受到美國納稅申報季節延遲的影響，因爲退稅尚未到達消費者賬戶，這對消費也起到一些抑制作用。

但從全局來看，二手車市場過去的高通脹水平，核心還是在於供給與需求的錯配，而在汽車生產商仍未看到終點的芯片荒中，這個核心矛盾依舊沒有得到解決。

現在價格的下跌，只是因爲很多買家被迫退出市場，需求被壓制了，但並沒有得到緩解。

同樣，這也是房地產市場的痛點。雖然在4月，我們看到了庫存水平的改善，但那也只是惡化情況下的稍微不那麼惡化而已。總體來看，美國房地產依舊處於去庫存的週期之中。

而房價則從疫情開始上漲了34%，根據房地產網站Realtor.com的數據，一套價值40萬美元，首付比例在20%的房子，現在的每月貸款金額比2020年3月高出467美元，也就是人民幣3100多元。

Joel Nelson Group地產的買方代理人Paul Legere透露，與他合作的貸方表示，由於房地產抵押貸款利率的上升，三分之一的潛在抵押貸款借款人已被趕出市場。

與去年同期相比，4月美國房地產新掛牌量下降了0.9%，活躍掛牌量比疫情前下降了67%。

通脹的因與果

二手車市場的降溫，最過歡喜的大概是等着CPI穩定民心的拜登政府，此前它將通膨大幅上升的原因歸結在二手車市場的過熱上。過去的二十年中，二手車市場幾乎在CPI中扮演隱形的角色，直到今年1月，它一下子在通脹同比增長中貢獻了1個百分點。

但現在二手車市場價格下降，真的證明通脹過去了嗎？

恐怕不是，除非這些壓抑的需求被徹底打消，但這種情況對美國的長期經濟發展來說也並不可取。有需求才有擴張，纔會有充足的經濟活力，不然就可能像日本一樣出現常年的萎縮惡果。

那麼，保需求下的平衡通脹還有什麼方法？

最明顯的是增加供給。對二手車而言，要麼二手車變多，要麼新車變多，但兩者看起來短期都不可能實現。汽車廠商進入5月依舊在減產和停產之間來回橫跳，增產聽起來已經是好遠以前的故事了。

對房地產市場來說，千禧一代的需求是硬性存在的，讓美國年輕人有了小家之後還賴在父母家裏，這樣不僅小年輕不高興，老一輩也會深覺自由被妨害。

但國際供應鏈的瓶頸還是梗在中間。木材、鋁材、鋼鐵都漂在海外，難以立刻變成房屋的一部分。

根據測算，按照現在的趨勢，直到9月庫存纔有可能實現同比上升，而這期間房價還將繼續增長，到明年春天上漲幅度仍然會有10%。雖然與現在的貸款還款額將近40%相比讓人寬慰不少，但10%依舊是一個很誇張的數字。

根據一個住房專家小組的預測，房屋庫存至少要再過一兩年才能達到疫情前水平，而這個水平在當時也被認爲是非常低的水平了。

那麼，可以稍加推測的是，偏緊的供應局面將一直持續到明年，這中間只能靠加息和房價去沖淡人們的購房需求，但支撐房價的因素一直都在，而房價也會一直支撐通脹的高位運行。

更不要提其他推動通脹上漲的大宗商品，光靠美國的一己之力根本無法實現平抑價格的願望。

再不然就讓消費者的收入可以抵禦通脹的侵襲。但根據美國最新的就業報告，4月的工人時薪增長開始放緩，從3月的環比上漲0.5%降至0.3%。年化來看，過去三個月的工資漲幅相當於年漲薪3.7%，但這比通脹看起來少了太多。

更惡性的後果是，由於通脹的關係，需求被明顯壓制，企業可能會發現他們並不需要那麼多工人。那麼欣欣向榮的勞動力市場，就可能被打入冷宮，不要提漲工資了，能不能保住工作都可能打個問號。

走到這一步，要麼盼望着加息可以讓大部分消費者停下消費，要麼盼望着工資能夠漲超通脹，要麼盼望着世界一夕之間和平。

不然，4月的數據可能也只不過是個安慰劑，安撫了當下一瞬，卻在之後無法阻止通脹的反彈。