行業鉅虧，“豬茅”獨賺69億！屢陷財務造假疑雲的牧原股份遭交易所連拋六問

原標題行業鉅虧，“豬茅”獨賺69億！交易所連拋六問

記者南深

屢陷財務造假疑雲、去年底發生商票逾期的牧原股份，收到了深交所針對公司2021年年報的問詢函。

深交所要求公司說明六大問題，包括是否存在流動性風險、貿易和屠宰等業務收入暴增數倍的原因、大額關聯採購的合理性、豬價大跌卻未對存貨計提跌價準備的原因及合理性、固定資產等未計提減值準備的原因及合理性等。對上述部分問題，深交所要求審計機構中興華會計師事務所（特殊普通合夥）發表明確意見。

中國基金報記者注意到，由於豬價暴跌，2021年A股前五大豬企四家虧損在大幾十億到近200億不等，發生資產減值損失幾億到幾十億不等，唯獨牧原股份逆市盈利69億元，且賬上沒有任何資產減值損失。

貨幣資金122億短債300億

是否存在流動性風險？

牧原股份年報顯示，2021年行業產能基本恢復，市場供應明顯回升，生豬價格呈現回落態勢，公司2021年出欄生豬4026.3萬頭，預計2022年出欄生豬5000萬頭至5600萬頭。公開資料顯示，截至2022年5月6日，全國22個省市的生豬平均價格爲 14.99 元/千克。

深交所要求公司結合所處行業的發展現狀和趨勢、自身經營狀況和規劃、生豬養殖成本及變動情況等因素，分析說明生豬價格走勢對公司經營業績的影響。另外還要求其說明在生豬價格走低情況下加大生豬出欄量的具體考量，並分析影響。

公司報告期末持有的貨幣資金餘額爲121.98億元，同比減少16.42%，其中受限資金餘額37.9億元，同比增加453.64%；持有的有息負債（短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款、應付債券）餘額爲525.9億元（注：其中短期債務約300億元），同比增加67.94%；資產負債率爲61.30%，同比增加15.21個百分點，EBITDA全部債務比、利息保障倍數、現金利息保障倍數和EBITDA利息保障倍數分別同比下降70.25%、86.88%、70.66%和77.61%。

公司報告期內發生的利息費用爲22.19億元，同比增加140.47%；報告期內經營活動產生的現金流量淨額同比減少29.72%，籌資活動產生的現金流量淨額同比減少45.76%，投資活動產生的現金流量淨額爲-359.68億元。

深交所要求牧原股份結合公司營運資金需求、持有的貨幣資金情況、銀行授信使用情況、經營現金流情況、償債期限及安排等因素，分析說明是否存在流動性風險，如是，則及時、充分進行風險提示。

值得一提的是，去年12月初牧原股份的31家地方子公司發生商票逾期，合計逾期金額2125.73萬元。消息一出，市場譁然，牧原股份股價跳水大跌6%。公司在2021年12月6日晚緊急公告解釋，稱是由於公司未及時收到部分持票人的有效提示付款申請，或持票人選擇的清算方式不符合要求等原因，導致公司無法按時兌付商票。不過，今年2月23日在定增回覆深交所反饋意見時，公司又將逾期原因解釋爲財務人員培訓不到位等。

上述商票逾期事件發生後，中誠信國際決定將牧原股份的評級展望由穩定調整爲負面。截至2021年末，牧原股份應付票據46.8億元，截至今年一季度末快速上升到62.29億元。

資產未計提減值準備

上市豬企“獨一份”

在行業下行同行們均發生不同程度資產減值損失情況下，牧原股份卻“獨善其身”。深交所的另一大關注點正是公司的多項資產爲何未計提跌價準備，是否合理。

年報顯示，牧原股份存貨期末賬面餘額爲344.76億元，同比增加62.78%。其中原材料70.65億元，庫存商品2.86億元，消耗性生物資產271.25億元，同比增加93.78%。公司報告期對上述存貨均未計提跌價準備。

深交所要求公司結合報告期內行業發展情況、生豬價格走勢等因素，公司原材料、庫存商品和消耗性生物資產的具體內容，相關存貨可變現淨值與成本之間的對比情況等，說明公司本期未對相關存貨計提跌價準備的原因及合理性，是否符合公司實際及行業發展情況，是否符合企業會計準則的有關規定。

另外，深交所要求公司說明對相關存貨的盤點情況，包括但不限於盤點程序、盤點方法、盤點時間、盤點數量、結果及其準確性，相關盤點是否受限，是否存在異常等。並要求年審會計師就上述問題進行覈查並發表明確意見，同時說明針對公司存貨期末餘額真實性所執行的審計程序、獲取的審計證據及結論。

除存貨外，深交所對公司的固定資產、生產性生物資產、多項長期股權投資等資產未計提減值準備也提出了類似的疑問，並要求年審會計師發表意見。

中國基金報記者根據同花順iFind數據進行統計，申萬三級行業下生豬養殖公司共有10家，除牧原股份外，其餘9家2021年度均發生不同程度的資產減值損失。體量大的如新希望減值損失達到29億元，溫氏股份也達到22億元，體量小的巨星農牧最少也有260多萬，而作爲行業出欄量第一的牧原股份居然沒有任何減值損失，確實非常扎眼。

關聯採購金額高達177億

是否合理價格是否公允？

“豬茅”被市場詬病的另一大問題是近幾年一直存在大量關聯採購，2021年度也不例外。

年報顯示，公司報告期內對前五名供應商合計採購金額爲334.86億元，佔年度採購總額比例爲31.47%，而關聯方採購的佔比爲16.68%（摺合金額大約177億元）。公司2019年、2020年對前五名供應商合計採購金額佔年度採購總額比例分別爲26.08%和34.87%，關聯方採購的佔比分別爲19.25%和23.04%。

深交所要求公司結合所處行業特點、業務模式等因素，說明公司近三年供應商集中度較高的原因，採購集中度與同行業可比公司是否存在重大差異，在此基礎上說明是否存在對個別供應商重大依賴的情形。另外，說明前五名供應商的名稱、採購的具體產品或服務、2021年採購金額及同比變化情況、持續合作期限等，並說明公司近三年主要供應商是否發生重大變化。

深交所還要公司結合近三年的關聯採購情況，說明對有關關聯方採購的定價依據及其公允性，選擇向關聯方採購的原因及合理性。最後要求其核查說明前五名供應商與公司、公司董事、監事、高級管理人員、5%以上股東、實際控制人是否存在關聯關係或可能造成利益傾斜的其他關係。