記者|陳靖

“大資管將帶動證券行業未來十年增長。”在日前舉辦的瑞銀證券媒體電話會上，瑞銀證券A股非銀金融行業分析師曹海峯表示，大資管是未來證券行業增長的一大引擎。

據瑞銀證券測算，基準情形下2030年大資管業務爲行業帶來3240億元收入，2020—2030年的複合年均增長率可達16%。

“我們認爲，大資管業務（公募+券商資管）2030年將步入比較成熟的階段，屆時或將爲券商行業貢獻18%—46%的收入。而在2020年，這一比例爲17%。”曹海峯分析稱。

具體來看，券商的大資管業務收入主要分爲三個部分，即公募管理費、公募佣金分倉、資管管理費。

其中，在基準情形下，2030年券商公募管理費約爲1480億元，佔比爲45.68%；資管管理費約980億元，佔比30.25%；公募佣金分倉最少約770億元，佔比23.77%。

曹海峯還提到，未來券商預計會通過三種方式來發展大資管業務，包括自身的券商資管、資管條線下的公募牌照，以及參股控股公募基金，從而全面受益於未來資管行業的發展。

隨着未來公募在A股機構化中扮演着更加重要的角色，公募佣金分倉收入也會同步增加，且這部分收入的佣金率高於零售業務，將在一定程度上緩解券商經紀業務佣金率下滑帶來的壓力。

此外，儘管公募行業仍具有明顯的週期性特徵，但相對傳統經紀業務和自營業務，其收入波動仍比較平滑。例如，今年市場行情較差，交易量也在下滑，但公募行業整體管理規模仍保持平穩，相比去年底甚至還有一定增長。因此，公募帶來的大資管業務收入，能夠增加券商盈利的可預見性、持續性，也能通過協同效應提振券商其他業務條線的業績增長。

曹海峯進一步分析表示，“資管能力比較出衆的一些大券商、大平臺，會更加受益於行業發展。這類券商資管主動管理能力、投研能力、分銷能力均較強。”