對於中國車市的悲觀情緒，或許可以休矣。

受疫情衝擊，今年4月國內汽車產銷量明顯承壓。根據中汽協數據，4月汽車產銷量分別爲120萬、118.1萬輛，同比下降46.1%、47.6%，爲近十年以來同期月度新低。

汽車產銷量觸底，難免會對投資者情緒產生擾動。但不容忽視的是，當前積極的因素亦在發揮作用。5月13日，據相關媒體報道，新一輪汽車下鄉政策最快將於本月出臺。無獨有偶，消息面上近期全國亦有多個省市出臺細則鼓勵汽車消費。

政策頻頻吹暖風，無疑釋放了積極信號。盤面上，近日多隻汽車股連續放量大漲。以長城汽車（02333，601633.SH）爲例，其港股於5月11日觸底後開啓反彈，至今已取得35.68%的漲幅；公司A股於4月27日、5月10日兩次探底，此後便開啓連續拉昇行情，5月11日以來已收穫3個漲停板，累計漲幅達到55.14%。

智通財經APP認爲，汽車股集體異動，背後深意值得投資者反覆斟酌：一方面，儘管行業產銷量於4月探底，但在政策發力的背景下，繼續保持悲觀態度或已不合時宜；另一方面，長城汽車作爲中國汽車崛起的樣本，在底部率先放量大漲，其指標性意義不容小覷。

展望後市，作爲本輪反彈的“急先鋒”，長城汽車有望強者恆強，引領汽車板塊重拾升勢。

基本面：銷量觸底後利空出盡

對於中國車市而言，4月無疑可算作是一次“倒春寒”了。

即便是像長城汽車這樣的頭部車企，銷量亦受到了不小的衝擊。根據公司此前披露的產銷快報，4月長城汽車生產55284輛，同比下滑38.5%，環比下滑46.8%；汽車銷售53777輛，同比下滑41.4%，環比下降46.7%。

需要指出的是，儘管受吉林、深圳和上海等地疫情影響，長城汽車整車產銷表現差強人意。但以坦克品牌爲代表，在此次行業性的調整之中長城汽車仍不乏亮點。

據瞭解，4月坦克品牌銷量爲6065輛，同比增長10.27%；產量爲6185輛，同比提升12.54%。同期，哈弗品牌銷售29125輛，歐拉品牌銷售3088輛，魏牌銷售2293輛，長城皮卡銷售13206輛。

誠然，僅就數據來看，包括長城汽車在內的中國主流車企均在4月有所承壓，但所謂風物長宜放眼量，一時的“倒春寒”並不會改變汽車行業中長期復甦的大趨勢。

智通財經APP判斷，4月將成爲汽車行業全年低點，類似長城汽車這類頭部車企的業績有望率先擺脫外部影響並重拾升勢。一方面，4月下旬以來，上游零部件供應商陸續復工復產、物流運輸相繼暢通，生產、供應端已逐步修復，機構預計至5月底有望恢復至接近正常水平；另一方面，近期廣東、海南、浙江等地方補貼刺激政策頻出，疊加汽車下鄉預期催化，5月開始汽車銷量環比改善的預期大幅提升。

而落到具體車企層面，伴隨自主車企品牌力不斷迎來突破，頭部車企的優勢將愈發突出。以長城汽車爲例，公司持續強化品類創新的優勢，以長城炮爲代表的長城皮卡、坦克、歐拉、沙龍等品牌細分用戶定位清晰，哈弗繼續深耕“家用緊湊型SUV”定位，魏牌則強調“0焦慮”、“智能化”。

豐富且各具特色的品牌矩陣，可以有效覆蓋國內主流汽車消費羣體多層次、多元化的購車需求，這或許正是長城汽車近年來備受市場青睞的原因之一。

另外，值得一提的是，從產品週期來看2022-2023年仍將是長城汽車推新品的高峯期。

譬如，品牌定位女性用戶消費市場的歐拉即將推出閃電貓、芭蕾貓、朋克貓等多款車型，或將再掀一波購車熱；更不消說，厚積薄發的魏牌接下來料將推出多款油電混動、插混、增程等形式的MPV、SUV產品，有望站上車市C位；而年輕品牌沙龍方面，首款機甲龍預計將於年內上市，而該品牌的第二款車型亦有望於下半年面世，市場表現亦值得期待。

長城汽車品類戰略的成效，反映在報表上，便是公司的業績連連向上突破。2021年，公司的營收達到1364.05億元，同比增加32.04%，規模再創新高；淨利潤達到67.26億元，同比提高25.43%。今年Q1，在疫情反覆的壓力下，公司營收繼續走高達到336.19億元，刷新同期歷史新高；淨利潤16.34億元，保持穩定。

鑑於新品車型陸續推出，疊加政策面利好消息頻出，可預期的是接下來長城汽車的銷量有望率先回暖，中期來看公司業績確定性極高。

成長性：電動化+智能化開啓長週期景氣

對於二級市場上的投資者而言，長期主義實在是一種稀缺的品質。

在股市中，消息面、情緒面的波動常常會對股價產生干擾，但一如那句名言，“股價短期看是投票機，但長期看則是稱重機”。對於基本面優異的成長股而言，當出現暫時的困境時，往往是做多的最佳窗口。

還是以長城汽車爲例，中長週期來看，智通財經APP認爲公司是中國自主品牌車企中最具成長潛力的標的之一。

衆所周知，隨着電動智能化漸行漸近，中國汽車業當前已處於自主品牌崛起並實現對合資品牌彎道超車的最佳窗口。作爲傳統車企中的佼佼者，長城汽車在這一歷史性時刻究竟扮演着怎樣的角色呢？

首先就技術維度來看，長城汽車佈局全面，尤其是在電動化、智能化領域深具優勢。

目前，長城汽車擁有“檸檬”、“坦克”兩大整車模塊化生產平臺。其中，“檸檬”平臺定位爲高智能模塊化技術平臺，產品更具輕量化、高性能、高安全等特點，代表平臺包括第三代哈弗H6、哈弗大狗、歐拉好貓等；“坦克”平臺則定位爲全球智能專業越野平臺，代表車型包括坦克品牌產品。

動力總成方面，以蜂巢易創爲核心，長城汽車深耕動力領域且近兩年來不斷有所突破。據瞭解，長城汽車旗下蜂巢易創科技有限公司成立於2018年，目前業務涵蓋動力系統、新能源傳動系統、智能轉向系統。

回溯蜂巢易創成立來的表現，成果可謂豐厚。2020年11月，公司自研的全球首款橫置溼式9速雙離合變速器“9DCT/HDCT變速箱”落地；而發佈於同年的檸檬混動DHT，則率先打破了合資品牌混動技術壁壘；2021年，“3.0T+9AT/HAT超級動力總成”問世，該產品是中國汽車品牌首個高階動力總成，而9AT則是中國首款縱置9速液力自動變速箱。

純電動領域，蜂巢易創已開發了35-150kW的四款產品，同時200kW的產品亦在開發中，這些產品可適用於A00級~D級全系列的車型；而ME+A0/A級三合一電驅動系統已於2020年11月中旬下線投產。

智能轉向領域，蜂巢易創適配不同級別輔助駕駛需求，目前正向低故障率、高冗餘的L3+/L4方向迭代。此外，蜂巢易創還在積極開拓氫能源領域，未來在該領域長城汽車亦有望大放異彩。

如果說蜂巢易創是長城汽車內部向新能源探索的“排頭兵”，那毫末智行則可視爲公司產品智能化的“探路者”。

據智通財經APP觀察，在經歷多年積累後，基於底層芯片+操作系統和前端傳感器，長城汽車已經具備較強的自動駕駛開發能力。而毫末智行則是公司算法自研的核心團隊，自2019年獨立以來，其在乘用車、末端自動駕駛和智能硬件三大業務板塊不斷髮力。

其中，最受矚目的小魔盒3.0量產在即，該產品使用新的域控制板，單板算力達到360T，組合超過1000T。預計至今年年底，毫末智行輔助駕駛系統將落地長城汽車34款車型，佔其待上市車型的80%。

此外，毫末智行於去年年底發佈了MANA數據智能體系，並宣佈籌建超算中心。據悉，雪湖MANA是毫末智行能力進化的核心動力，其包括感知、認知、標註、仿真、計算五大部分，未來有望大幅提升公司的智能化能力。

在如今這個萬物皆可營銷的時代，好的產品僅僅是成功的一半，車企亦需要不斷升級、改良渠道來佔領市場。

國內市場方面，長城汽車正積極推進渠道變革：2020年以來，長城汽車通過各類合作，建立了私域流量池，並對用戶進行全生命週期管理。國際市場方面，近年來長城汽車圍繞“全球大布局”的戰略，打造了全球化的生產、研發、銷售體系。目前，公司在美國、德國、日本、加拿大、韓國、奧地利及印度均設立了研發中心，在俄羅斯、泰國、巴西建立了全工藝整車生產基地，並在厄瓜多爾、馬來西亞、突尼斯等地建立了多個KD工廠，海外銷售渠道接近700家。

基本面無虞，成長預期明確，無怪乎近期多家券商均給予長城汽車正面評級。譬如，國信證券（香港）於4月23日發佈報告《長城汽車：Q1毛利率提升，產品結構持續向上》，重申公司估值處於低位，並維持買入評級；招商證券國際於4月25日發佈報告《長城汽車：一季度業績穩健，產品結構優化推升毛利率》，維持買入評級及目標價21港元；國泰君安證券5月13日發佈長城汽車專題研究報告《智能電動加速科技轉型，品牌向上彰顯長期價值》，維持增持評級及目標價59.2元。

在智通財經APP看來，券商一致看多後市，亦可視作當前長城汽車備受低估的旁證。就市場而言，汽車業的至暗時刻已經過去，接下來投資者大可逢低積極做多長城汽車。