5月24日晚，瑞幸咖啡公佈了2022年未經審計的一季報，單季實現收入24億元人民幣，同比增長89.5%，並實現了公司成立以來首次季度利潤轉正。

在業內看來，在轉向咖啡飲品化之後，瑞幸咖啡從2021年經營情況就在不斷轉好，單季扭虧爲盈並不意外，下一步發展仍要面臨下沉市場的考驗。

財報顯示，瑞幸咖啡2022年一季度的業績增長，一方面來自於門店數量的增長，2022年一季度瑞幸咖啡新開門店556家，門店總數達到6580家，比2021年一季度末增長了約33%；另一方面，則來自於客戶和產品銷售的增長，2022年第一季度瑞幸咖啡的月平均交易客戶也從同期的870萬增長至1600萬，也帶動了其自營門店同店銷售額增長了41.6%。

在財報中，瑞幸咖啡也披露了今年新一輪疫情對門店的影響，稱一季報期間，3月份門店受到的影響最大，平均每天有700家門店不得不暫停營業，而4月份由於上海疫情，4月1日至財報公佈前一日平均暫停營業門店的總數增長至950家。

不過在疫情影響下，瑞幸咖啡的營業利潤情況依然好轉，並實現了首次單季盈利，根據美國會計準則（GAAP）下，瑞幸咖啡營業利潤第一季度爲1610萬元人民幣，非美國會計準則（Non-GAAP）下營業利潤爲9210萬元人民幣，2021年同期則虧損超過3億元人民幣。

對於單季利潤轉正，瑞幸咖啡董事長兼首席執行官郭謹一認爲，主要來自於門店運營能力和新品戰略的推動，由於新年假期，第一季度是瑞幸咖啡自營店銷售相對疲軟的一個季度，但一季度瑞幸咖啡推出了34款新品，從而對業績形成了支撐。

在業內看來，新品戰略，特別是咖啡飲品化也被認爲是這一輪瑞幸翻身的依仗。

2021年4月，瑞幸咖啡推出咖啡飲品化產品“生椰拿鐵”並迅速走紅，累計銷售超過1億杯，而一季報則透露，2022年4月，瑞幸咖啡新推出的椰雲拿鐵第一週即售出了495萬杯。

咖啡飲品化不但成功取悅了更多的消費者，並且在降低咖啡消費門檻的同時，也解決了一直以來困擾國內咖啡行業消費遇到瓶頸、增容較慢的問題。

上海啡越投資管理有限公司董事長王振東告訴第一財經記者，瑞幸咖啡的飲品化轉型較爲成功，2021年其已經接近盈利，因此今年一季度實現盈利也在意料之中。

此外，瑞幸咖啡的增長中，加盟店的貢獻比例也在不斷提升，目前的6580家門店中，合作店的數量已經增長至1905家，而2022年第一季度合作店也貢獻了5.5億元的收入，同比增長239.3%，約佔瑞幸咖啡總收入的四分之一。

值得注意的是，加盟店也是瑞幸咖啡新一輪市場下沉戰略的重要組成部分，2021年1月起，瑞幸咖啡宣佈開啓“新零售合作伙伴”計劃，向三、四線城市開放加盟。

而這也被認爲是瑞幸的一處舊疾。在上一輪市場下沉中，由於3-5線城市咖啡需求不足，導致市場擴張不及預期，這也被認爲是瑞幸咖啡業績造假的誘因之一。

但隨着咖啡飲品化和國內咖啡消費進一步普及之後，下沉市場的機會正在出現。

平安證券研報顯示，目前國內一二線市場競爭激烈，而中國咖啡市場能否實現突破則取決於下沉市場，截至2022年4月11日，瑞幸咖啡在三線及以下門店佔比已接近20%，2021年瑞幸咖啡門店三四線城市的覆蓋率超過80%。

不過平安證券研報也表示，目前下沉市場存在機會的同時，也面臨消費基礎不足、管理難度增加、與茶飲競爭等問題。