每經記者 王海慜 上海報道    每經編輯 葉峯    

5月24日，A股市場呈現放量普跌的格局，其中上證指數、深證成指、創業板指數、科創50指數等指數創下5月以來的最大跌幅。個股普跌。據Choice數據統計，全天共有2934只A股的跌幅超過4%，佔全部仍在交易A股的比例爲62.8%。

這讓一些市場人士擔心，本輪“喫飯行情”的高度或有限。《每日經濟新聞》記者注意到，A股在5月24日再度登上新浪微博熱搜榜。儘管市場下跌影響了一些投資者的情緒，但市場上也不乏一些理性的聲音。

機構統計顯示，近期公募基金新發規模、私募股票多頭策略產品倉位水平、保險資金權益倉位、產業資本減持規模等指標已接近2018年的低點。

數據來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖製圖

多項指標近2018年低點

5月24日盤後，德邦證券策略團隊發佈研報，對A股七大資金主體的現狀進行了統計分析。

德邦證券策略團隊統計顯示，近期公募基金新發規模、私募股票多頭策略產品倉位水平、保險資金權益倉位、產業資本減持規模等指標已接近2018年的低點。

公募基金新發“冰點”已至。今年4月，新成立公募偏股型基金份額爲169億份。5月至今，新成立公募偏股型基金份額爲81億份。對比2018年月度新發水平最低時段7、8月份的62億份、131億份，並且考慮到公募市場近年來的高速發展，當前月度新發僅百億元的水平或已至真正的“冰點”。

私募新發數量快速下降。股票多頭倉位已收縮至2018年三季度水平，截至3月，私募證券基金規模達6.35萬億元，3月環比變化回升44億元。從股票型產品的新發行情況來看，從去年12月發行3000只以上，至今月度發行數量已腰斬；私募股票多頭策略產品倉位已充分收縮至2018三季度水平，截至4月底倉位水平爲56.51%，相比於公募基金倉位降幅，“收拳”已相對充分，接近2018年三季度水平，而2018年底倉位水平最低爲51.19%。

保險資金3月權益倉位降至較低水平。保險資金權益倉位3月降至12.13%，對比2021年倉位低點12.09%，以及2018年底低點11.71%，當前倉位已屬較低水平。

產業資本減持規模降低至2018年水平。經歷市場大幅回調，產業資本4月減持規模迅速降低至200億元以下，而上一次產業資本減持規模降低至200億元以下要追溯到2018年。

此外，一個值得注意的現象是，今年以來，銀行理財基礎資產含股票的新發產品比例快速上行。過去銀行理財基礎資產包含股票的產品數量佔比始終在2%~4%區間波動，但在資管新規即將實施的2021年，該比例便有小幅上行，突破了4%，而2022年正式實施後，該比例加速上行，4月上升至10%以上，5月的最新數據已達12.35%。

未來這些變量值得關注

本輪A股調整跌幅最大的無疑是以科創板、創業板爲代表的科技成長股板塊，與之對應的是境外市場的中概股、港股也出現了較大幅度的下跌。事實上，最近一年多，美股中的科技股同樣表現不佳。

例如，美國知名基金經理“木頭姐”管理的旗艦產品方舟創新基金在2021年2月見頂後，便開啓了一輪大幅回調，截至2022年5月，區間最大跌幅一度達77.8%。同期，科創50指數的區間最大跌幅爲48%。

據瞭解，方舟創新基金的持倉主要爲美股中的“有顛覆式創新的科技股”。而這類股票通常很容易受到流動性收縮的影響，過去一年多，美國通脹率持續上升和美聯儲貨幣政策不斷收縮，成爲科技股下跌的直接導火索。

全球流動性收縮也影響到了A股。中金公司策略團隊5月24日盤後發佈觀點稱，2021年下半年到2022年以來，全球資產價格交易呈現出“滯脹”交易的特徵，總體爲商品漲、股債跌、高估值跑輸低估值、成長跑輸價值。到了當前，“滯脹”已經是現實，市場接下來要交易的可能是“如何走出滯脹”。

展望後市，中金公司策略團隊認爲，值得關注的變量包括俄烏局勢及通脹走勢、海外緊縮態勢及後果、中國穩增長及疫情、中美關係等方面。這些變量將爲相關成長板塊是否進入反彈修復的拐點提供依據。

而有的機構則坦言，雖然目前市場還在磨底階段，但已經度過了“最危險”的階段。

國泰君安策略首席方奕5月24日盤後發佈觀點稱：“相對於1~4月，我認爲更重要的變化是，由於底部區間看得更清了，不像一季度那般不知道底在哪。加上政策也在發力，我們判斷接下來點位不會大上大下，在2900點~3200點區間底部震盪，個股的機會會明顯好於1~4月的恐慌避險環境。”