目前，美國持續十幾年的科技股上漲的趨勢被打斷，這不僅僅是美聯儲收緊貨幣政策的結果，科技股業績放緩讓他們的故事難以繼續。

以互聯網企業爲主的科技股成長性伴隨着全球化持續了十多年，而且一度因爲新冠疫情帶來意外的“繁榮”。在疫情期間，居家辦公的人們轉向在線購物、娛樂以及工作，不過，這場盛宴隨着美國解除封鎖而結束。在過去兩年，史無前例的疫情爲科技股製造了一個“封鎖紅利”，美聯儲無限寬鬆的貨幣模式也釋放出巨量流動性，它們撲向了安全而強勁的科技股，這種組合將許多科技股的業績和股價推向了歷史性高點。

現在，這兩個因素正在消失，美國解除了封鎖，而美聯儲也開始逆轉其不加節制的貨幣政策，而且由於全球通脹，人們開始減少某些支出，比如奈飛因此失去了大量訂戶。現在，FAANG （Facebook、亞馬遜、蘋果、奈飛和Alphabet）的股價自高點以來平均回撤幅度超20%，其中Facebook與奈飛的回撤幅度超過30%。事實上，相對於歷史市盈率，這部分科技股仍有下行空間，市場開始擔心科技股泡沫破裂。

一個更爲宏大的趨勢也在面臨終結。美國相當一部分科技股伴隨着全球化的深化而壯大，業務遍及全球。截至目前，一些科技股的全球業務增量也已經開始觸頂，除非有創新業務另闢市場，但是現在沒有。與此同時，全球化面臨逆轉風險，尤其是俄烏衝突暴發以後世界格局發生變化，一些科技股也因爲失去俄羅斯的業務而出現業績放緩的情況。毫無疑問，多個維度的壞消息接踵而至，科技股的故事難以繼續。

投資者開始尋找新的趨勢性標的，華爾街提出了新“FAANG”，其中F代表燃料、A代表農業、A代表航空航天、N代表核力量、G代表黃金。這個名單似乎將未來視爲一個動盪的世界，已經不是去全球化的預判，而是一個更加令人不安的發展邏輯：能源與糧食將成爲世界爭奪的稀缺資源，貨幣不再受到信任，航空航天與核力量則代表軍事戰略將會得到強化。當然，這只是一些華爾街投資者在市場趨勢性下跌的過程中尋找新故事，並不會決定世界的走向。但是，這無疑是全球新敘事的一個表現。

以互聯網企業爲主的中概股也遇到了類似衝擊：市場逐漸飽和，主流業務增量早就開始放緩，尋找新領域擴張時受到了一定限制，並且也很難向海外擴張業務。然而，一方面經濟面臨一定下行壓力，另一方面，多家巨頭的流量和收益正面臨一些新興平臺的衝擊。美國科技巨頭們也處於同樣的全球經濟大環境之中，Better.com、Robinhood等獨角獸們都在大幅裁員，Netflix也以裁員應對業績下滑，Facebook、亞馬遜已經暗示凍結了招聘，不排除部分公司會裁員。

經歷十幾年的發展，相當一部分科技股的成長性已經乏力，而且缺乏創新，變得更容易受到宏觀經濟環境影響。但是，變化的不只是經濟環境，政治格局也在迅速改變，世界面臨百年未有之大變局，使得全球化面臨各種意外的衝擊以及有目的的破壞。在過去，以互聯網企業爲典型代表的科技股與全球化幾乎是一對孿生兄弟，一起成長並相互促進，但現在這種相互支撐的力量正在消失。

包括中美歐日在內的大型經濟體都在投資以半導體、新能源、人工智能、智能製造爲核心的新興戰略產業，以鞏固和提高國際競爭力。

因此，已經具備一定成長基礎的國內互聯網企業應考慮嘗試更多地轉向產業服務，在鞏固消費業務的同時，向產業互聯網領域進軍，投身於中國數字經濟的新浪潮，創造新的傳奇。

（作者：張立偉 編輯：洪曉文）