文|記者何秀蘭

5月20日，東莞控股（000828.SZ）召開2021年年度股東大會，表決通過了《公司“十四五”戰略規劃綱要》等議案。

在此前召開的線上業績說明會上，東莞控股高管表示，面對“十四五”戰略機遇，公司提出“二次創業”變革，將加快拓展新興業務及優化激活既有業務，逐步形成以交通基礎設施投融資建設經營、新型綜合能源和金融投資“一體兩翼”的業務佈局。根據規劃，到2025年末，公司資產規模將從超過150億元增長到800億元。

一直以來，高速公路的運營、通行費構成了絕大多數高速公路公司的主要收入來源，其中吉林高速、粵高速、皖通高速的通行費收入均佔營業收入的80%以上，甚至有的高速公路公司99%以上的收入來源均是高速公路營運。

東莞控股爲逐步擺脫通行費依賴進行了新嘗試，積極探索營收結構多元化。根據2021年年報，東莞控股2021年實現營業收入53.20億元，同比增長323.50%；淨利潤9.30億元，同比增長1.87%。從營業收入結構來看，2021年佔營業收入比重前四名的項目是通行費收入、PPP項目建設服務收入、融資租賃和商業保理業務收入、新能源汽車充電業務收入，營收佔比分別爲23.89%、72.27%、2.37%、0.91%；而2020年通行費收入的營收佔比是78.79%。

不過，新嘗試也帶來了新考驗。一季度東莞控股歸母淨利潤下滑了近三成，原因之一是受投資單位業績下降的影響。此外，東莞控股經營活動產生的現金流淨額爲負11.9億元，而去年同期現金流淨額爲6.63億元，公司解釋原因系下屬公司投放的融資租賃和商業保理款增加所致。變動幅度如此之大，加之年初資本市場的波動，東莞控股如何應對融資租賃和商業保理業務可能存在的風險？《創業圈》人物財經記者聯繫東莞控股發送了採訪函，截至發稿未獲回覆。

通行費仍是主要利潤來源，一季度營收淨利雙降

傳統高速公路公司的主要收入來源是通行費用。東莞控股運營的莞深高速位於珠三角腹地，是連接廣州、東莞與深圳的重要快速通道，地理位置優越，區位優勢明顯。莞深高速處於成熟運營期，自運營以來一直是東莞控股的現金“奶牛”，通行費收入佔營業收入70%以上。這一營收格局在2021年被打破。

數據顯示，2021年東莞控股實現營業收入53.20億元，同比增長323.50%，創下該公司自成立以來年度營業收入的新高。高營收增長下的淨利潤爲9.30億元，同比增長幅度僅爲1.87%。營收增速高、淨利增速低的原因，是東莞控股城市軌道交通1號線投資建設確認2021年度建造服務收入38.45億元，這一部分的收入並沒有相應的利潤。

從營收結構來看，2021年佔營業收入比重前四名的項目是通行費收入、PPP項目建設服務收入、融資租賃和商業保理業務收入、新能源汽車充電業務收入，營收佔比分別爲23.89%、72.27%、2.37%、0.91%。從淨利潤的構成來看，通行費及對外投資、PPP項目建設服務、金融服務業、新能源汽車充電業務產生的淨利潤分別爲11.16億元、0元、1.03億元、0.04億元，淨利潤佔比分別爲91.25%、0%、8.42%、0.33%。PPP項目建設服務提高了營業收入，但對淨利潤不產生影響，通行費依舊是東莞控股的主要利潤來源。

有業內人士對記者分析稱：“收費公路是‘靠天喫飯’的行業，因爲車流量與當地經濟水平、工業運行情況、居民出行習慣、交通設施等關聯性較大，收費公路企業無法開展營銷等活動來促進通行費收入的增長，對外可控因素很少。”

東莞控股一季度業績也印證了這個觀點。一季報顯示，東莞控股一季度實現營業總收入4.8億元，同比下降25%；歸母淨利潤1.7億元，同比下降29.1%。

在線上業績說明會上，東莞控股高管提到，受廣東地區偶發新冠疫情影響，今年一季度莞深高速車流量同比下降 11%。一季度利潤下降，一方面由於高速公路受疫情影響通行費收入下降；另一方面，受投資單位業績下降影響。

開啓二次創業，探索營收結構多元化

去年6月，交通運輸部等部門印發《全面推廣高速公路差異化收費實施方案》，提到“要以現行收費標準爲基礎，差異化下浮”。這意味着受政策的影響，高速公路的收費極有可能縮減。並且，高速公路擁有固定的收費經營期限，一旦收費期滿，公司可能喪失經營權。

查閱A股20家高速公路公司2021年年報，《創業圈》人物財經記者發現，近年來，各高速公路公司紛紛投資房地產、新能源、環保、金融投資等領域，未雨綢繆多元化營收結構。

東莞控股是東莞市屬國有控股上市公司，主營業務爲高速公路、軌道交通、充電基礎設施的投資建設經營以及融資租賃、商業保理等類金融運營，註冊資本10.39億元，控股股東爲東莞市交通投資集團有限公司，持股比例69.82%。

2021年3月，王崇恩出任東莞控股董事長。公開資料顯示，王崇恩歷任東莞市東莞通股份有限公司財務總監、總經理，東莞巴士有限公司董事長，東莞市交通投資集團有限公司總經理助理等職，現任東莞控股黨委書記、董事長，兼任東莞市軌道一號線建設發展有限公司黨支部書記、董事長。

2021年是“十四五”的開局之年，立足東莞“雙萬”新起點的歷史機遇，東莞控股開啓“二次創業”新變革，打造交通基礎設施、新型綜合能源和金融投資“一體兩翼、三維互動、多元融合”的業務佈局。而“二次創業”中最受關注的當屬東莞城市軌道交通1號線投資建設，在多次業績說明會上都被提及。

2021年9月，東莞控股高管在業績說明會上對投資者介紹說，軌道交通1號線總投資規模達263億元，該項目爲PPP性質的特許經營項目，公司享有項目公司的分紅比例爲 95.5747%。經測算，公司投資該項目的收益率約爲 6.84%。項目進入運營期後，預計項目公司年均淨利潤約9億元/年。

在今年5月11日的線上業績說明會上，有投資者問及公司未來盈利增長點在哪裏，東莞控股表示，除了改擴建莞深高速和投資建設軌道交通1號線外，未來將響應國家提出的“新基建”政策，繼續拓展新能源充電業務市場，提高市場佔有率；在股權投資方面，積極推動投資單位東莞證券IPO，增厚投資收益。

東莞證券首發今年2月已獲證監會審覈通過，歷時七年，東莞證券終於拿到A股上市“入場券”。東莞控股持有東莞證券3億股，佔其首次公開發行前總股本的20%。

不過，金融投資業務並非一帆風順。2021年，受新增業務規模較小、利率下行等因素的影響，東莞控股的融資租賃與商業保理業務規模出現下降，實現營收1.3億元，淨利潤 1.03億元，同比均下降了約三成。

此外，東莞控股的主要投資單位東莞信託2021年實現營業收入7.44億元、淨利潤0.77億元，分別同比下降35.93%、85.09%。根據《企業會計準則》的有關規定，公司對持有的東莞信託股權進行了減值測試，根據測試結果2021年度計提減值損失約7900萬元。未來東莞控股能否真正實現營收和淨利結構多元化，值得關注。