來源：期貨日報　

“5月份焦炭跌得厲害，焦化企業於6月6日發了提漲函，不過被鋼企拒絕了。”華中地區一位企業人士告訴期貨日報記者。

記者獲悉，山西、山東、河北等地的部分鋼廠反饋，考慮到鋼材成本壓力較大，出貨困難，仍處於虧損狀態，對於河北地區的焦企計劃6月7日起對焦炭價格提漲100元/噸，暫不予接受。

記者發現，5月份焦炭現貨共下跌4輪，每輪200元/噸，共下跌800元/噸。回顧5月份市場，焦炭下跌主要受到兩方面因素影響：一是下游成材市場利潤萎縮，鋼廠從原料端尋找利潤空間，主動打壓煤焦價格。二是此前河北等地受疫情影響，焦炭供應欠佳，庫存處於低位，推動焦炭價格連續6輪上漲。而隨着運輸好轉，鋼廠到貨回升，加之貿易商拿貨積極性減弱，焦炭補庫情況好轉，焦炭市場具備降價基礎。同時，5月份進口焦煤市場進一步好轉，蒙煤通車持續恢復，俄羅斯煤進口量大增，焦煤價格出現鬆動，也在一定程度上緩解了焦企端的成本壓力，形成價格下跌的負反饋行情。

“進入6月，全國疫情已大爲好轉，各地陸續處於復工復產中，成材需求逐漸改善，價格也漸漸企穩，並有小幅上浮，鋼廠利潤有所改善。上游多數焦企處於虧損狀態，有的噸焦虧損200—300元/噸，不得不減產以應對。在鋼廠利潤出現改善後，多數焦企開始向下遊要利潤，提漲焦炭。”中輝期貨焦炭研究員杜鵬說。

一德期貨黑色事業部高級分析師張源也告訴記者，目前焦企在四輪下跌後，主動提出第一輪上漲，幅度暫時只有100元/噸。本輪提出上漲的背景同樣在於兩個方面：一是焦企在經歷多輪下跌行情後，自身盈利能力減弱。若按照庫存煤價計算，主產區焦企部分已經出現50—80元/噸的虧損，挺價情緒增強。二是貿易商及出口商對焦炭的分流。三輪下跌之後，貿易商抄底情緒顯現。而出口利潤同時出現，出口詢單也有所增加。因此貿易商及出口商對焦炭採購力度提升，西北等地焦企率先企穩，並提出上漲。

焦化廠方面，據統計，截至6月3日，全國平均噸焦盈利爲-68元/噸，環比前一週降20元/噸，可見4輪降價落地後，國內獨立焦化廠的虧損進一步擴大，尤其是陝西、內蒙等地噸焦虧損在100元/噸以上。由於焦化利潤回落而高爐利潤回升，焦炭目前處於供減需增格局，6月3日鋼聯統計的全國焦炭日產爲116.2萬噸，環比基本持平，較5月20日高點降0.89萬噸；鐵水日產242.61萬噸，較5月20日增3.08萬噸。

與此同時，鋼廠方面盈利目前並不理想，華北及華東地區部分鋼廠當前僅僅盈虧平衡。外加終端需求恢復有限，價格支撐不足，對於原料上漲仍有牴觸情緒。

“鋼企主要是考慮到兩方面原因：一是鋼廠產量較高，而下游採購有限，鋼材庫存堆積，鋼廠自身議價能力較強；二是焦炭4輪降價後，鋼廠利潤雖邊際好轉，但整體成本壓力依然較大，利潤非常有限甚至仍處虧損狀態。經測算，目前華東地區螺紋利潤約爲280元/噸左右，熱卷利潤在200元/噸左右。此外，鋼聯統計的鋼廠盈利率僅爲51.52%，顯示仍有接近一半的鋼廠處於虧損狀況。”寶城期貨雙焦研究員阮俊濤告訴記者。

本輪焦企和鋼企博弈的直接原因是什麼？此次提漲能否落地？

阮俊濤認爲，5月鋼材價格回落也是此次鋼廠拒絕提漲的主要原因。鋼廠虧損後向上游焦企索要利潤，相反焦煤價格堅挺，端午節前後焦煤競拍成交價不降反增，焦企難以壓低生產成本，因而雙方陷入了階段性“對峙”。目前來看，焦企雖已開始自主限產，但效果尚不明顯，且鋼廠焦炭可用天數高於今年最低水平，短期內焦炭漲價落地難度較大，後續隨着焦企限產幅度擴大，提漲阻力會相應減小。

“從目前已公佈的數據來看，鋼廠焦炭庫存水平仍在相對低位，且有貿易商分流焦炭貨源，近期鋼廠整體補庫情況一般，若後期鐵水日產量保持在240萬噸附近水平，鋼廠必然有補庫需求。另外，焦企目前也面臨虧損壓力，價格支撐相對較強，因此本輪漲價後期大概率會被陸續接受。”張源說。

杜鵬告訴記者， 這種全產業鏈虧損的狀態不可能支撐一個行業可持續發展。後期鋼價、焦價將會同步上升，修復黑色行業的利潤。目前，在焦企降低產量之後，焦炭供給已經降低，而下游鋼廠需求持續維持在高位，疊加投機性需求入市搶貨，已經形成了焦炭供需緊張的局面。鋼焦新的博弈均衡點正在形成，漲價落地只是一個時間和幅度的問題。

“從當前的供需平衡表及庫存結構來看，煤焦庫存均保持在歷年偏低的水平上。按照此前對於6月份鐵水的預估，大致在242萬噸/日。而當前焦煤及焦炭可滿足鐵水236萬—238萬噸/日需求，因此從平衡表角度來看，煤焦仍有缺口存在，焦炭上漲存在支撐，預計在2輪左右。後期可關注成材端需求變化情況，若鋼廠需求仍偏低，利潤萎縮出現主動減產，則煤焦仍有因需求回落，價格下跌引發的負反饋預期。”張源說。

對於後市，阮俊濤認爲，黑色終端需求雖未根本改善，但宏觀利好頻現，市場強預期迴歸。多因素驅動下，焦炭未來會迎來期現貨價格共振上行的局面，利空風險在於焦煤供應快速恢復，以及成材負反饋顯現。