原標題：21世紀經濟報道

21世紀經濟報道記者 張望 報道

上市即將滿10週年的和邦生物（603077.SH），步入超級擴張週期。

“總投資125億元的50萬噸/年雙甘膦生產線，項目備案已經拿到，目前正在落實相關審批手續，預計明年初開工，設期爲兩年。”和邦生物相關人士6月17日告訴21世紀經濟報道記者。

和邦生物上述項目於今年4月19日披露，但當時的公告未給出具體開工時間。

和邦生物另一個重大項目是，2021年10月19日公告與海南仁愛等合資設立阜興科技，由後者投資30億元跨界建設10GW超高效單晶太陽能硅片項目，和邦生物控股子公司武駿光能持股58.33%。

由此，和邦生物預計2022年建設資本性支出約20億元，2023年至2025年期間項目投資支出150 億元。

業績增長迎來史詩級風口

和邦生物安排如此大規模的項目投資，與2021年開始突然爆發的盈利能力有關。

“公司的主要產品一直處於滿產狀態。”前述和邦生物相關人士向21世紀經濟報道記者表示。

2021年，和邦生物淨利潤同比增長7284.28%，從2020年的4094.25萬元暴增至30.23億元；2022年一季度，淨利潤同比增長323.44%達到10.43億元。

“碳酸鈉、氯化銨、雙甘膦、草甘膦的行情比較好，價格都維持在高位，其中氯化銨價格在今年已經創歷史新高，現在每噸1700元左右。”上述和邦生物相關人士說。

根據和邦生物披露的歷史數據，在2020年，氯化銨的均價爲520.99元/噸，2021年同比增長61.49%達到841.34元/噸，2022年一季度均價爲1113.74元/噸，這表明其目前的價格相比一季度又有大幅飆升。

其實，在2021年，和邦生物主營產品中價格漲幅最大的是草甘膦原粉，同比上漲了96.11%，而雙甘膦和碳酸鈉的同比漲幅分別爲89.26 %與46.85%。

價格飆漲迅速抬高了和邦生物2021年的盈利能力，如雙甘膦毛利率從2020年的7.05%增加34.61個百分點至41.67%，草甘膦從-0.16 %增加37.99個百分點至37.83 %，氯化銨從-9.04 %增加38.45個百分點至29.42%。

而2021年綜合毛利率較2020年增加23.14個百分點達41.93%的和邦生物，2022年一季度又提高到47.61%。

對於產品漲價帶來的業績暴增，和邦生物公告稱，系受益於環保要求提升以及疫情導致的落後產能進一步出清、產能擴張受到限制，疊加下游需求增長，從而帶動銷售價格上漲，使公司能獲得合理的運營利潤。

可是，和邦生物獲取前所未有的所謂“合理的運營利潤”的產品，歷史上價格的大起大落並非罕見。

“碳酸鈉、氯化銨、雙甘膦、草甘膦的收入在公司的佔比爲85%以上，業務具有周期性。”上述和邦生物相關人士稱。

但在產業強週期的節點，和邦生物決定斥資125億元投建50萬噸/年雙甘膦生產線，打造全球最大雙甘膦生產基地。

“目前我們已經有20萬噸雙甘膦和5.8萬噸草甘膦產能，是全球最大的雙甘膦供應商。”上述和邦生物相關人士表示，“雙甘膦是草甘膦的中間體，兩者摺合比例是1.5∶1。”

而據公告，和邦生物2021年末擁有雙甘膦產能15萬噸/年、草甘膦產能5萬噸/年。

公開資料顯示，當前全球草甘膦產能約114.3萬噸，其中國內年產能77.3萬噸，海外37萬噸。

和邦生物認爲，在疫情反覆、極端天氣、地緣政治關係動盪的背景下，糧食安全被各國納入重點關注問題，作爲全球市場份額最大除草劑的草甘膦需求強勁。

和邦生物給出的另一個理由是，國內轉基因政策相繼落地，未來隨着國內轉基因作物的推廣將帶來新增草甘膦需求。

“50萬噸/年雙甘膦生產線需要融資，具體以什麼方式到時再披露。”上述和邦生物相關人士指出。

分拆上市融資助力超級擴張

和邦生物之前也算是再融資大戶。

2012年7月上市的和邦生物，IPO募資總額爲17.5億元，之後在2014年至2016年連續3年實施定增再融資，合計獲得61.41億元再融資（包括定增購買資產），總募資達到78.91億元。

但上市以來年年都盈利的和邦生物，迄今的分紅派現總額僅爲6.52億元。

即使是2021年盈利高達30.23億元，和邦生物給出的現金分紅金額僅爲1.31億元，摺合每10股派發現金紅利0.15元。

和邦生物表示，此舉綜合考慮了公司所處行業特點、發展階段、自身經營模式、盈利水平以及是否有重大資金支出安排等多方面因素，並且去年回購公司股份支付1.8億元視同現金分紅。

種種跡象顯示，分紅摳門的和邦生物，依靠資本市場做大意圖明顯。

上市之初，和邦生物主營爲聯鹼（碳酸鈉+氯化銨），之後運用再融資等資本市場工具進入農藥（雙甘膦+草甘膦）、蛋氨酸、玻璃、磷礦等領域。

其中，蛋氨酸是和邦生物2015年定增募投項目，原計劃於2019年四季度投產，但延至2021年11月才實現投產，並於當年年底從在建工程轉固27億元。

“蛋氨酸目前佔公司營收比例不大，還在進行技改和產能利用率提升工作。”前述和邦生物相關人士對21世紀經濟報道記者說。

據瞭解，和邦生物蛋氨酸項目2022年一季度營收12117.46萬元，實現利潤總額1589.76萬元。但根據早前的定增方案，該項目投產後預計可實現年銷售收入11.59億元，年稅後淨利潤2.54億元。

而和邦生物2013年收購的武駿玻璃，變身武駿光能後，目前正在籌劃分拆至上交所主板上市，其公告聲稱的目的之一就是“拓寬融資渠道”。

“武駿光能打算拿今年年末的財務數據申報上市，就是申報上市時間是明年。”上述和邦生物相關人士透露。

目前，和邦生物接持有武駿光能 88.38%股份，後者主營爲優質玻璃、光伏材料和製品，2021年淨利潤49244.36萬元。武駿光能目前正在實施投資30億元的10GW超高效單晶太陽能硅片項目。

和邦生物另一個拓展的業務磷礦，早在2012年11月就公告將投建15.27億元的磷礦採選工程項目，工期預計28個月。

但兜兜轉轉，這個名爲馬邊煙峯磷礦100萬噸/年採礦的項目在2022年3月15日才正式開工。

“這個磷礦今年會有一部分收入，但佔比肯定不大。”上述和邦生物相關人士稱，“磷礦的下游加工我們探討過很多項目，但目前沒有磷礦加工業務，磷礦石開採出來就直接銷售。”

（作者：張望 編輯：朱益民）