一季度，信託業資產規模收縮，業績承壓。

6月23日，中國信託業協會公佈2022年一季度中國信託業發展數據。一季度，信託業共實現經營收入205.15億元，同比下降28.25%；利潤總額爲123.84億元，同比下降31.42%；人均淨利潤42.72萬元，同比下降29.50%。

與此同時，信託資產功能格局分化也愈加清晰。截至2022年一季度末，投資類信託規模爲8.56萬億元，同比增長22.10%；融資類信託規模爲3.38萬億元，同比下降24.00%。

“十年來，銀行業保險業着力服務實體經濟發展，保持對實體經濟資金供給充裕。”6月23日，銀保監會副主席肖遠企表示，同業理財、信託通道較歷史峯值縮減99%和80%，金融脫實向虛勢頭得到扭轉。

《2022年一季度中國信託業發展評析》（下稱《報告》）指出，未來，與資本市場相關的投資業務將是信託業務轉型的主要方向。信託公司應把握資本市場發展的階段性機會，大力發展資產管理信託業務，着力提升投資研究、運營管理和金融科技能力。

規模穩中承壓

今年一季度，信託業規模再度收縮。數據顯示，截至2022年一季度末，信託資產規模餘額爲20.16萬億元，同比減少0.22萬億元，降幅爲1.06%。

信託資產規模行業分佈並不均衡，且資產規模集中度較高，排名前十的信託公司集中度接近50%，全行業信託資產規模的增長主要由少數頭部信託公司驅動。據2021年年報數據，多數信託公司信託資產規模同比下降，僅約三分之一信託公司實現增長。

信託資產規模穩中承壓，與多重原因相關。

《報告》指出，投向工商企業、基礎產業以及房地產等領域的資金信託規模下降，是導致信託資產規模下降的主要因素。一季度末，投向工商企業、基礎產業、房地產的資金信託規模比上年末分別環比下降0.18萬億元、0.04萬億元、0.19萬億元，三者環比共下降0.41萬億元。

信託業協會數據顯示，今年6月信託到期規模3340億元，下半年信託到期規模高達1.75萬億元。今年12月更是迎來償債高峯，到期規模達5732億元，其餘月份到期規模也在2000億元至3000億元之間。

目前，投資類信託與融資類信託依舊延續“一升一降”分化趨勢。

其中，投資類信託規模居信託資產功能分類之首。截至一季度末，投資類信託規模爲8.56萬億元，同比增長22.10%，環比增長0.65%，佔比高達42.45%。

另一方面，融資類信託和事務管理類信託的規模與佔比均呈下降趨勢。截至一季度末，融資類信託規模爲3.38萬億元，同比下降24%，環比下降5.49%；佔比16.79%。事務管理類信託的規模爲8.22萬億元，同比下降7.82%，環比下降2.92%；佔比40.77%。

此外，信託賠償準備規模穩步增長。截至一季度末，信託賠償準備規模爲350.36億元，同比增長8.03%，環比增長1.18%，佔比爲4.93%，同比上升0.18個百分點。

今年2月11日，銀保監會公佈《信託業保障基金和流動性互助基金管理辦法（徵求意見稿）》，將原認購制基金更名爲流動性互助基金，同時設立繳納制信託業保障基金，明確兩種基金的定位和使用方式。以促進信託行業風險化解和處置更加市場化，幫助信託公司穩健應對不確定性市場風險。

投資類信託仍是主流

投資類信託進一步穩固市場主流地位。

據百瑞信託數據，2021年，信託公司主動管理信託資產規模的整體增速爲14.01%。其中，融資類信託規模2021年繼續負增長，增速爲-23.63%。與此同時，證券投資、股權投資這兩類業務的發展態勢良好，2021年分別實現了108.39%、66.59%的超高速增長。“2021年，信託公司投向爲證券市場的平均規模爲660.83億元，較2020年大幅增長54.05%。”百瑞信託博士後工作站研究員謝運博指出，目前融資類信託規模進一步壓降，以證券投資、股權投資爲代表的投資類信託規模實現較快增長。 受資本市場發展、資管產品非標轉標、投資者需求多元化等因素影響，資金信託投向證券市場的佔比自2020年開始大幅提升，2020年底佔比爲13.87%，同比提升2.95個百分點，2021年底佔比達到22.37%，同比大幅上升8.5個百分點。

近年來，非標業務規模萎縮，信託公司重視投資標準化資產。以山東國信（01697.HK）爲例，該公司2021年投資類信託管理的資產規模爲281.39億元，同比上升41.65%，而融資類信託和事務管理型信託資產規模同比下降28.72%和50.65%。

不過，投資類信託規模擴張，證券投資信託規模增速放緩。《報告》指出，一季度，證券投資信託規模仍保持一定增長，環比增速5.51%，增速有所放緩。

證券投資信託規模放緩與國內資本市場震盪密不可分。一季度，上證綜指、深圳成指、創業板指分別下跌10.65%、18.44%和19.96。此外，與2021年末相比，3月末開放式基金中股票基金和混合基金的資產淨值較也平均下降超過10%。

“由於證券投資產品的淨值出現回撤，造成證券投資信託新發行的難度有所提升；同時，由於證券投資信託採用淨值化管理，產品淨值回撤對存量證券投資信託規模也造成一定影響。” 中國信託業協會特約研究員和晉予分析。

不過，出現回撤併不意味着贖回壓力大幅上升。“管理人可通過倉位動態調整，比如降低高波動資產倉位，對性價比凸顯的行業逐步佈局，以及通過股指期貨對沖等手段來控制產品淨值回撤。”百瑞信託博士後科研工作站研究員魏文臻傑在接受相關媒體採訪時表示。

用益研究某信託公司綜合運營部負責人馬迪野認爲，大力發展資本市場、提升直接融資佔比是服務實體經濟轉型升級、實現創新驅動發展戰略、推動金融供給側改革的關鍵依託。資本市場將成爲信託公司從融資類業務向投資類業務轉型、打造資產管理能力的主戰場。

和晉予也分析指出，信託公司對融資類信託規模的持續壓降。在未來新信託業務分類的導向下，信託資產投資功能將得到進一步發揮。