6月29日，蔚來就遭灰熊做空一事發布公告回應稱：“（灰熊的做空）報告並無依據，其關於本公司的信息包含許多錯誤、無根據的推測以及誤導性結論和詮釋。”與此同時，蔚來申請在新交所暫停交易。

蔚來表示，公司董事會包括審計委員會正在審查這些指控，並考慮採取適當的行動以保護所有股東的利益。

據瞭解，做空機構灰熊北京時間6月29日凌晨在一份做空報告中指出，蔚來很可能利用未合併關聯方蔚能，達到虛增收入、誇大盈利能力的目的。報告稱，2021年前9個月，公司分別虛增收入和淨利潤約10%和95%。

同花順數據顯示，6月29日，港股蔚來報收165.5港元/股，大跌11.36%。

來源：同花順

被指虛增收入

資料顯示，2020年8月，武漢蔚能電池資產有限公司（簡稱“蔚能”）由蔚來和寧德時代等投資者共同投資成立。蔚來持有19.8%的股份，並採用權益法對該公司進行會計處理。

基於電池換電業務，蔚來推出了“電池租用服務”，讓客戶可以選擇購買一輛沒有電池的汽車，將汽車的總價格降低了至少7萬元。用戶可以向BaaS供應商租賃電池，每月支付980-1480元，或每年支付11760-17680元，取決於所租電池的容量。

蔚來披露的資料顯示，“在BaaS下，我們將電池賣給武漢蔚能電池資產有限公司，即電池資產公司，而用戶向電池資產公司訂購電池的使用權。”即蔚能擁有BaaS業務中的電池實體，並負責管理訂閱。因此，當用戶訂購BaaS項目時，蔚能是所有訂購款項的接收者。

蔚來如何利用蔚能拉動收入？做空報告顯示，蔚來將收取電池月度訂閱費的負擔轉移給蔚能，從而加速了收入增長。蔚能允許蔚來立即確認他們出售的電池的收入，而不是在訂閱期（約7年）確認收入。通過這種安排，灰熊認爲蔚來提前7年虛增收入。

來源：灰熊做空報告

灰熊稱，自2020年四季度以來，蔚來的淨收入超出平均預期33%，收入超出平均預期5%。對於2021財年，華爾街預計蔚來將虧損59.47億元。而蔚來自己公佈的淨虧損爲30.07億元，比華爾街預期低了約50%（相差29.4億）。

被疑換電站利用率低

“蔚來的做法是把未來收入做成資產，然後賣給第三方，最後確認爲收入，屬於資產證券化的一種手段。在信披方面可能存在一些瑕疵，只要業務披露清晰、交易價格合理，不算太大問題。”業內人士分析指出。

灰熊還在做空報告中提出，蔚來對蔚能存在動力電池過度供應。“通過計算BaaS網絡的電池需求，我們認爲蔚來提供的數量遠遠超過合理的需求數量。根據蔚能電池的ABN（綠色電池資產支持票據）發行文件，截至2021年9月，蔚能有40053個電池，但只有19000名用戶訂閱了BaaS計劃，這意味着有21053塊過剩的電池。”

“我們以兩小時的間隔，觀察了其中的25個站點，發現蔚來換電站的加權平均利用率僅爲39%。”做空報告指出，“低利用率進一步加強了我們的信念，即蔚能在這些站點沒有多餘的電池需求，表明蔚來很可能向蔚能超供多達21053個電池。同時我們無法確定或找到蔚能的（電池）存儲設施。”

“蔚來目前二代站換電站佔地面積僅爲4個標準停車位，每個站內可配備13塊電池，日服務能力最高可達到312次。”蔚來相關負責人表示，“每個換電站分時段地段，換電車流量不同。晚高峯期有些換電站時常會出現排隊現象，隨着換電車型的普及，換電站需求量會大幅增長。”