銀行理財子公司調研上市公司熱情升溫，權益市場下半年走勢展望普遍樂觀。

今年以來，銀行理財子公司密集參與上市公司調研。Wind數據顯示，截至7月30日，銀行理財子公司累計調研次數和調研的個股數均超去年同期三倍有餘；參與上市公司調研的理財子公司隊伍也有所擴容，從去年同期的18家增至23家。

與此同時，伴隨疫情防控影響消退和二級市場回暖，銀行理財子公司在架的權益類產品也在二季度逐步收“負”失地。例如，據招銀理財披露，其發行的“招卓消費精選周開一號權益類理財計劃”在二季度單季創下61.98%的收益率，而今年一季度該產品收益率爲-47.63%。

展望未來，多家銀行理財子公司的權益類產品管理人普遍持有樂觀態度。“伴隨着國家出臺一攬子包括汽車、家居家電等刺激政策，我們認爲國內經濟正在復甦之中。站在當前的時點，市場情緒得到修復和提振，權益市場也處在一箇中長期底部區域位置。”招銀理財二季度投資報告稱。

調研次數顯著增加

年初至今，銀行理財子公司調研力度加大。券商中國記者根據Wind數據統計，目前已有23家銀行理財子公司參與1759次上市公司調研，涉及1339只A股。其中，招銀理財參與調研最爲積極，年內對263家A股公司進行了386次調研，興銀理財次之。

相比去年同期，今年銀行理財子公司參與上市公司調研的積極性明顯提高，無論是調研次數還是調研的個股數均是去年同期的三倍有餘。

從調研行業來看，醫療、科技、工業機械、半導體等領域的上市公司依然是備受銀行理財子公司青睞的主要調研對象。但今年銀行理財子公司的調研企業類型也變得更加多元，還包括區域性銀行、金屬與非金屬、化工、食品加工與肉類等行業的上市企業。

加大調研力度的同時，銀行理財子公司在架的權益類產品也不斷豐富。根據中國理財網數據，年內有5只權益類銀行理財產品成立，其中，青銀理財於今年5月發行2只，貝萊德建信理財、招銀理財、光大理財分別發行1只。

截至目前，銀行理財子公司共發行了22款權益類產品。這在銀行理財子公司近萬隻在架產品中，顯得有些微不足道。但對於銀行理財子公司而言，權益類產品並非只是爲產品體系多元化提供一個象徵性的註腳。

事實上，銀行理財子公司基本已達成共識：佈局權益市場將是未來的“大勢所趨”。券商中國記者從業內人士處瞭解到，發行權益類產品、調研個股對於銀行理財子公司而言，不僅是爲權益市場佈局蓄力，更是提升其全市場投研能力、對宏觀經濟走勢研判能力的重要一環。

“只有親自下場，才能真正理解市場變化的規律和內在趨勢，爲我們做FoF（Fund of Funds）等多資產、多策略產品提供更好的投研基礎。”光大銀行董事會祕書張旭陽曾在接受券商中國專訪時表示。

二季度收益率回升

與此同時，伴隨疫情防控影響消退和二級市場回暖，銀行理財子公司在架的權益類產品也在二季度逐步收“負”失地。

今年上半年“黑天鵝”事件頻發，全球資產價格出現劇烈波動，剛邁入“真淨值”時代的銀行理財產品因此出現大規模“破淨”，尤其是權益類產品回撤最爲顯著。但隨着5月國內疫情好轉、穩增長政策發力，權益類銀行理財產品的收益率也隨着A股市場的反彈快速回升。

部分銀行理財子公司近期披露的2022年二季度投資報告顯示，多隻權益類銀行理財產品二季度收益表現亮眼，單季年化收益率超10%。

例如，今年二季度，光大理財旗下權益類產品“陽光紅新能源主題”回報率12.69%，存續期間回報率得以轉正；同爲該機構旗下的“陽光紅衛生安全主題精選”二季度淨值增長7%，而一季度回報率爲-19.61%，該產品是光大理財發行的首隻權益類產品，同時也是銀行理財子公司發行的首隻直投股票公募理財產品。

另一款光大理財旗下的權益類產品陽光紅ESG行業精選理財產品，在今年第二季度也實現了淨值增長6.23%；同時，截至二季度末，該產品規模達8607.40萬元，較上季度7355.81萬元的規模增長超過1200萬元。

招銀理財發行的權益類產品今年一、二季度業績表現對比更爲顯著，其中，“招卓消費精選周開一號權益類理財計劃”在二季度創下61.98%的年化收益率，今年一季度該產品收益率則爲-47.63%。

“二季度中，社融在波折中上升，其中，政府在繼續加槓桿、企業依賴票據衝量、居民融資仍乏力，其背後反映的是微觀主體活力仍不足，背後有長期不確定性增多與短期疫情等擾動。”光大理財在二季度投資報告中寫道，“A股在4月經歷大幅調整之後，在隨後的5月和6月逐步築底並開啓了一輪大幅反彈。”

具體而言，前述報告總結稱，從行業視角來看，4月僅少數板塊錄得正收益，其中，食品飲料、消費者服務等板塊漲幅居前；5月大多數行業錄得正收益，新能源、傳統能源等能源相關的板塊以及高端製造板塊領漲，僅銀行、房地產等行業錄得負收益；6月大多數行業仍錄得正收益，其中，新能源、消費板塊領漲，僅石油石化板塊錄得負收益。

持倉集中度有所降低

從各家披露的情況來看，今年二季度，消費服務、醫療醫藥、新能源和汽車板塊都是銀行理財子公司權益類產品管理人關注的主要持倉方向。同時，多隻權益類銀行理財產品組合在該季度進行了倉位控制，持股集中度有所降低。

招銀理財在其權益類產品上半年投資報告中寫道，其產品組合在今年一季度通過倉位控制，組合向高端白酒、銀行和農化集中，在一季度下跌中減少回撤，整體回撤控制優於基準和同類產品。4月末，市場情緒最爲悲觀時，該類產品組合組合進行了審慎加倉，對銀行和農業板塊有所調減，主要加倉在汽車板塊和港股消費服務類板塊，爲組合在5月提供了較好彈性。

券商中國記者通過對比光大理財權益類產品的投資報告發現，相較於今年一季度，陽光紅衛生安全主題精選在二季度的持股集中度有所降低，對於醫藥板塊的配置有所提高。具體來看，截至一季度末，該產品佔比5%以上的資產包括寧德時代、牧原股份、億緯鋰能、拓普集團、凱萊英、藥明康德，佔比分別爲：8.11%、7.97%、7.58%、7.12%、6.41%和5.61%。

報告顯示，截至今年二季度末，陽光紅衛生安全主題精選的權益類資產佔比達86.88%。其中，隆基綠能、華潤三九、片仔癀、愛爾眼科、固德威和藥明康德在該產品中佔比均超5%，位列前六大資產，佔比分別爲：5.93%、5.49%、5.16%、5.09%、5.03%和5.01%。

同樣是屬於光大理財旗下的陽光紅ESG行業精選、陽光紅新能源主題兩隻產品的持倉也集中在新能源方面。例如，陽光紅ESG行業精選在二季度末的前十大持倉資產，除了包括拓普集團、寧德時代，還有萬科企業爲代表的地產股，以及海大集團爲代表的農業股。

此外，光大理財在發行ESG、新能源等主題產品的基礎上，還發行了指數增強型理財產品，投資策略相對均衡。有關投資報告指出，截至二季度末，陽光紅300紅利增強持倉以煤炭、地產、銀行股爲主，具體有兗礦能源、陝西煤業、保利發展、萬科A、招商銀行和寧波銀行等。

展望三季度：復甦修復

“展望三季度，未來隨着穩增長相關措施逐步落地，預計中國經濟將繼續步入復甦階段，整體流動性仍將保持合理充裕。”陽光紅300紅利增強投研報告中指出，權益類資產方面，當下無法給出宏觀經濟的確定性方向，但可以預見的是“底部震盪”的認知需要被修正，“繼續探底和經濟復甦的預期可能交替演繹，而最終將走向樂觀的情形”。

招銀理財方面也表示，5月開始社融企穩，並進入新一輪上升通道，“伴隨着國家出臺一攬子包括汽車、家居家電等刺激政策，我們認爲國內經濟正在復甦之中”。

站在當前的時點，市場情緒得到修復和提振，權益市場也處在一箇中長期底部區域位置，不過，經濟下行壓力仍存在風險。“從權益市場長期維度看，市場短期的回調和盤整，都是醞釀出很好的配置機會，隨着對於外部因素的鈍化，國內經濟的企穩回升，市場有望延續修復。”光大理財稱。

光大理財陽光紅新能源二季度投資報告中提到，持續看好未來新能源行業發展，新能源依然是我國未來增速較高的重要行業之一，電動車、光伏和風電等子行業未來前景均十分廣闊。該報告還稱，產品將始終維持較高倉位運作，同時會擇機配置較少部分預計收益率較高的非新能源股票。

有業內人士分析表示，進入二季度後半程，市場出現明顯反彈，更有個別行業出現較大幅度的抬升。“但是從中長期維度看，整體A股並沒有出現普遍高估現象，有些成長性較好的行業估值依然處於合理偏低位置，同時依然存在底部反轉類的行業。”陽光紅ESG行業精選的投資報告中指出，我國穩增長的政策還會持續，對於未來持續保持樂觀。產品會繼續配置在環境保護（Environmental）、社會責任（Social）、公司治理（Governance）等方面較好的優質龍頭企業，其中將配置部分穩增長以及週期底部行業。

“我們認爲，未來隨着復工復產，人們生產生活的恢復，信貸投放和消費刺激政策的實施，預計A/H市場未來將從估值修復轉向業績修復。”招銀理財觀察到，過去十年全球投資不足，這也是2021年以來原油、金屬等大幅上漲的原因之一。

其預計，過去年兩年企業積累了充足現金和資金，需求會推動全球新資本開支週期，體現在新舊能源、新材料、新技術的產能擴張，最終實現社會的效率提升。“我們將更多精力放在行業跟蹤和個股研究上，新一輪市場主線也將從業績增長持續超預期的行業和個股中產生。”招銀理財表示。