瑞銀集團（UBS）一位頂級資產配置師表示，7月份股市的上漲屬於熊市反彈，在美聯儲明確放棄進一步加息計劃之前，不太可能出現持久的牛市。

在週三發佈的一份報告中，瑞銀談到了上週美聯儲政策會議之後金融市場上的一場辯論，討論的焦點是美聯儲關於未來加息的信號。大多數投資者認爲，美聯儲“是鴿派的，而且有效地轉向了”，而另一陣營則認爲，美聯儲主席鮑威爾傳達了與上月相同的“鷹派信息”。

瑞銀全球財富管理公司美洲資產配置主管Jason Draho在報告中稱：“不同意見是金融市場的一個健康方面，但鴿派人士迅速得出的結論有點令人意外。”

他說，市場對通脹正在下降的看法變得更加樂觀。然而，“勞動力市場仍然過熱，美聯儲無法實現價格穩定。如果即將發佈的就業報告中工資增長持續上升，美聯儲的鷹派言論可能會再次抬頭。”

投資者將從週五公佈的7月非農就業報告中瞭解美國工資狀況。6月份的報告顯示，過去12個月裏，平均時薪上漲了5.1%。上週，美國勞工部公佈的數據顯示，第二季度就業成本指數（Employment Cost Index）上升1.3%，高於市場普遍預期的1.2%。

美聯儲今年已經四次上調基準利率，目前利率區間在2.25%至2.5%之間。美國6月份通脹率達9.1%。隨着不斷膨脹的借貸成本削弱了需求，美聯儲快速大幅加息引發了通脹降溫的預期。

Draho表示：“過去一個月，經濟活動放緩對風險資產是一種利好，因爲投資者預期美聯儲的立場不會那麼強硬。”標普500指數7月份上漲可9.1%，是自2020年11月以來的最佳月度表現。瑞銀認爲，7月份的上漲是熊市反彈，投資者對宏觀前景仍持悲觀態度等因素也印證了這一點。

Draho說：“經濟和市場環境仍然充滿挑戰，基本面沒有發生足夠大的變化，無法預期美聯儲今天的政策路線與一週前有所不同。在通脹令人信服地降至可接受的水平、美聯儲毫無疑問地轉向之前，風險資產不太可能出現新的持續牛市。”

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