隨着恆豐理財有限責任公司（下稱“恆豐理財”近日獲准開業，股份行理財子公司又添一員。

距離首批理財子公司獲准開業至今已三年有餘。第一財經記者梳理發現，已有29家銀行理財公司獲批籌建，其中有28家已獲准開業，僅剩渤銀理財在排隊等待“開業”。

資管新規落地已逾半年，銀行理財產品迎來全面淨值化，銀行理財市場迎來了後資管新規時代。

普益標準研究員餘雅琴向記者指出，隨着淨值化轉型的完成，銀行理財產品的收益率逐漸走低，固定收益類產品已不能完全滿足投資者對於收益的要求，理財子公司需尋求區別於公募基金的差異化發展路徑。

全面轉型淨值型理財產品

今年以來，銀行理財子公司加速入局。截至目前，已有浦銀理財、上銀理財、施羅德交銀理財、民生理財、高盛工銀理財、恆豐理財6家公司獲批開業。

與此同時，中小銀行也躍躍欲試，齊魯銀行、貴陽銀行、西安銀行等多家銀行紛紛加入了申請設立理財子公司的行列。

眼下，距離首批理財子公司獲准開業已三年有餘，共有29家銀行理財公司獲批籌建，其中28家已獲准開業，僅剩渤銀理財仍在排隊等待開業。具體來看，6家國有大行均設立並展業理財子，12家股份行只有1家（浙商銀行）未獲批籌建。

從財報數據來看，已開業的理財子公司均取得不俗的成績。記者梳理發現，在已披露業績的20家銀行理財子公司中，招銀理財2021年實現淨利潤高達32.03億元，排名第一；興銀理財緊隨其後，淨利潤爲28.06億元；中銀理財爲第三，去年淨利潤爲26.09億元。

理財產品管理規模方面，除平安理財、廣銀理財、華夏理財外，有17家理財子披露了數據。招銀理財的理財規模仍居榜首，達2.78萬億元；其次爲建信理財，管理規模達2.19萬億元。管理規模超過2萬億的還有工銀理財，達2.02萬億元。

開業3年，理財子公司的產品發行情況一直備受關注。根據中國理財網數據，截至目前，銀行理財子公司共計發行理財產品9732只，其中存續期產品9362只，均爲淨值型理財產品。

具體來看，當前理財子公司發行產品的主要類別包括固定收益類、權益類、商品及金融衍生品類、混合類，其中固定收益類產品發行最多，共8183只產品；其次是混合類，共發行1522只產品；權益類和商品及金融衍生品類產品分別僅發行22只、5只。可以看出，目前銀行理財資金仍主要配置於固定收益類資產，多資產投資能力較爲薄弱。

而在後資管新規時代，這樣的情況將發生改變。易觀分析金融數字化分析師潘玉宇向記者提出，2022年，銀行理財子公司才真正進入全面淨值化元年，銀行理財子也正由“財富產品銷售”向“客戶需求驅動的投顧模式”轉型。同時，理財公司可以圍繞鄉村振興、“雙碳”、共同富裕、人口結構變化等重大戰略和時代特點，探索振興惠農、ESG、共同富裕、養老理財、外幣理財等特色產品。

值得一提的是，今年以來理財公司也在不斷探索養老理財產品。2022年3月，中郵理財等6家理財公司獲得養老理財的試點資格。8月3日，中郵理財發行首隻養老理財試點產品，目前已成功募集30億元，完成銷售目標。據悉，交銀理財、中銀理財也將於下週發行首支養老理財產品。

中國理財網信息顯示，截至8月4日，共有工銀理財、招銀理財、建信理財等6大銀行理財子公司發行了33只養老理財產品“登記在冊”，其中有24只爲固定收益類產品，9只爲混合類產品，絕大多數產品設置了3年以上的封閉期限，業績比較基準集中在5.8%-8%的區間。

中小銀行入局不易

隨着銀行理財子公司陣營不斷擴容，不少中小銀行也相繼透露設立理財子公司的意願。就在近日，齊魯銀行發佈公告宣佈，擬出資10億元發起設立理財子公司“齊魯理財”。

據第一財經記者不完全統計，公告擬設立理財子但尚未獲批籌建的上市銀行共計8家，其中，重慶銀行、長沙銀行、成都銀行距離宣佈設立理財子公司均已超過3年。

此外，順德農商行、江蘇江南農商行、上海農商行等多家地方銀行均公佈了設立理財子公司相關議案，富滇銀行、東莞銀行、烏魯木齊銀行等城商行也透露了設立理財子公司的計劃。

那麼，爲何上述較早申請的中小銀行到現在還未獲批覆？中國（深圳）綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所副所長餘凌曲認爲，很大程度上是對中小銀行設立理財子公司的可持續性存在疑慮。

的確，從設立門檻、投入產出等方面來看，對於理財規模小於1000億元的中小銀行而言，專門成立理財子公司開展“資產管理”似乎並不划算。一位銀行業人士向記者表示，中小銀行理財規模小、網點少、投研力量弱，轉型做代銷纔是其開展理財業務的最好選擇。

對於中小銀行積極申設理財子的情況，餘凌曲分析稱，資管新規下，各類金融機構都看重居民財富管理“藍海市場”。而相比於基金公司、保險公司、資管公司等，目前銀行理財子公司數量並不算多，發展空間大。加上最近個人養老金賬戶等制度改革支持發展“養老理財”，進一步擴大理財子公司資管業務空間。在此背景下，中小銀行設立理財子公司是爲了更好地抓住發展機遇，擴大資管規模，降低資本消耗，提高利潤增長。

面對後資管新規時代激烈的市場競爭，中小銀行理財子將如何實現逆襲？潘玉宇向記者指出，與國有大行的理財子公司“大而全”佈局不同，中小型理財子公司聚焦“小而美”纔會更有優勢。比如，杭銀理財傳承母行“科技文創”基因，積極佈局科技文創相關的權益類私募理財產品。

“此外，中小型理財公司可以結合自身基因，積極佈局理財場景建設和財富管理開放平臺的搭建，利用大數據、機器學習、知識圖譜等技術，建立基於全量信息的產品評價體系並革新產品營銷策略，找到業務突破的關鍵點。同時，通過構建開放管理平臺積極探索財富客戶的OMO服務模式，實現“線上流量獲客、遠程諮詢服務、線下關係經營”的財富客戶閉環經營。”潘玉宇進一步補充。

行業困局待解

火熱背後，留給銀行理財市場的考驗不容忽視。2022年，銀行理財市場進入全面淨值化管理的新階段。面對新的市場狀況和投資者行爲的改變，理財子公司的權益短板日益浮現，同時也面臨着人才、系統、文化等方面的現實挑戰。

今年年初，受到市場大幅震盪影響，銀行理財產品出現大規模的破淨。普益標準統計數據顯示，截至上半年末，發生過“破淨”的銀行理財產品佔存續的產品數量的9.73%，造成了一定的恐慌情緒。

另一方面，記者留意到，近期有理財子公司終止多款產品的運作。據不完全統計，7月以來，信銀理財已經提前終止了4只固收類理財產品，分別爲固盈象固收穩健半年定開1號，智慧象固收增強FOF一年定開9號、11號、12號，均屬於第一個封閉期結束後終止產品運行。

農銀理財也有一款產品宣佈提前終止運作。7月18日，農銀理財宣佈“農銀同心·兩年開放”價值精選第1期人民幣理財產品（新客新資金專享）計劃於2022年8月24日提前終止。值得注意的是，該產品第一次開放期爲2022年8月26日。

對於終止產品運行，普益標準研究員霍怡靜指出，進入理財淨值化時代後，伴隨今年股債市場劇烈震盪，部分理財產品投資業績不及預期，理財公司面臨較高的資金申贖壓力，同時理財產品的管理規模下降後投資風險加大，性價比低，因此產品提前終止運作。

“從淨值波動上來看，由於今年年初受資本市場震盪影響，銀行理財收益波動較大。”餘雅琴認爲，資管新規落地已逾半年，銀行理財產品迎來全面淨值化。隨着淨值化轉型的完成，銀行理財產品的收益率逐漸走低，固定收益類產品已不能完全滿足投資者對於收益的要求。

在餘雅琴看來，淨值化轉型後，銀行理財將逐步向公募基金靠近。理財子公司背靠商業銀行龐大的客戶資源及渠道資源，可以充分發揮自身的資源稟賦，踐行穩健收益的投資風格，尋求區別於公募基金的差異化發展路徑。

潘玉宇則提出，目前，理財子公司的投顧能力相較於公募基金、券商資管機構存在顯著的短板。從業務邏輯來看，“客戶+產品+渠道”三位一體共同決定銀行理財子公司的綜合競爭力。在後續發展方面，數字化投顧是關鍵戰場。

此外，由於銀行理財產品客羣的差異，淨值化後，銀行理財公司的投資者教育仍道阻且長。餘雅琴告訴記者，建議持續開展投資者教育，讓投資者逐步摒棄“保本收益”的思想，建立正確的“盈虧自負”的投資理念。