原標題：財說 | JM9芯片雷聲大雨點小，景嘉微GPU難突圍

記者 | 曹立CL

編輯 | 陳菲遐

國產GPU公司景嘉微（300474.SZ）的上半年業績顯然難以讓投資者滿意，中報發佈次日公司股價大跌7.59%。

景嘉微上半年營收爲5.44億元，同比增長14.47%；扣非後淨利潤爲1.25億元，同比下滑12.51%。表面看，這家公司只是業績小幅下滑，但如果看第二季度單季度，則是不折不扣“爆雷”。景嘉微第二季度營收和扣非後淨利潤分別下滑30.68%和54.31%，而第一季度的營收和淨利潤分別同比增長70.34%和57.31%。

分業務看，2022年上半年，景嘉微三大主營業務中，圖形顯控領域產品、小型專用化雷達領域產品收入分別同增長25.36%、46.19%，而被寄予厚望的芯片領域產品收入則同比下降2.54%。

2021年11月16日，景嘉微發佈公告稱JM9系列圖形處理芯片經階段性測試，指標符合設計要求。JM9系列圖形處理器芯片曾經一度被視爲國產GPU的希望，然而其實際測試性能不足主流GTX1080的20%。從銷售結果看，JM9系列圖形處理器芯片的推出並未能有效帶動公司芯片的銷售。

2022年6月28日，景嘉微發佈JM9系列圖形處理器芯片的第二款芯片，相比JM9系列首款芯片，內核時鐘頻率從1.5GHz下降至1GHz，32位單精度浮點性能從1.5TFlops下降至512GFlops，顯存帶寬也從128GB/s下降至25.6GB/s，但功耗也從小於30W下降至小於15W，整體來看屬於第一款芯片的低配版，其競爭力也會相對有限。

橫向對比國內初創GPU公司，景嘉微產品也缺乏競爭力。如摩爾線程在2022年3月推出針對桌面PC的MTT S60的GPU獨立顯卡，其32位精度浮點性能達到6TFlops，是JM9系列首款芯片的4倍。

毛利率方面，景嘉微爲62.61%，相比上年同期下降0.51個百分點。受原材料成本上漲影響，圖形顯控領域產品和小型專用化雷達領域產品的毛利率分別比上年同期下降6.78個百分點和1.07個百分點；受芯片行業整體漲價影響，公芯片領域產品毛利率比上年同期增加2.07個百分點。

值得注意的是，景嘉微各項運營指標上半年也有所惡化。公司6月底應收賬款爲8.47億元，在營收增幅不大的情況下相比上年同期增長60%；應收賬週轉天數（半年）從上年同期的173.69天上升至今年上半年的217.47天。公司2022年6月底存貨爲5.78億元，相比上年同期增長62.3%；存貨週轉天數（半年）從上年同期的334.08天上升今年上半年的456.6天。

8月9日，兩家券商下調了景嘉微的盈利預測。中泰證券基於中短期信創領域對GPU芯片需求較弱的原因將公司2022年、2023年和2024年歸母淨利潤預測從4.52億元、6.57億元和8.37億元大幅下調至3.05億元、4.29億元和5.91億元。華泰證券則將公司2022年、2023年和2024年歸母淨利潤預測從4.54億元、6.48億元和8.52億元下調至4.46億元、4.18億元和8.06億元。